Найти тему
Сеятель

Доходность капитала. Исторические данные.

Продолжаю публиковать краткие выдержки из книги Тома Пиккети "Капитал в XXI" веке.

Предыдущая статья:

Теперь рассмотрим историческую доходность капитала.

Тома Пикетти приводит историческую доходность для стран, имеющих самую лучшую и продолжительную статистику по этому вопросу: Великобритании и Франции.

Под капиталом понимают все активы, приносящие доход:

  • землю
  • недвижимость
  • государственные обязательства
  • сберегательные счета в банках
  • доли в промышленных и торговых предприятиях.

Доходность капитала на протяжении почти 200 лет составила:

Великобритания:

-2

Франция:

-3

Тома Пикетти выделяет две доходности:

  • Общая
  • Чистая

Чистая доходность получается путем вычета из общей следующих компонентов:

  • налогов
  • части труда для индивидуальных предпринимателей и фирм, где владелец одновременно является управляющим
  • затраты и труд для активного управления инвестициями в обезличенные активы (облигации, акции, производные инструменты).

Из этих графиков следуют два вывода:

  • Средняя чистая доходность капитала довольно стабильна : 4-6%.
  • Золотой век капитализма пришелся на XIX век, когда доходность капитала была выше 5-6%. Рост чистой доходности в первой половине XX века не должен вводить в заблуждение, тогда в Великобритании и Франции произошла масштабное уменьшение капитала, как следствие первой мировой войны.
  • Пониженная доходность капитала во второй половине XX века связана с существенным повышением налогов. В XIX налоги на капитал были минимальны.

Стоит также отметить изменение доходности различных видов капитала в XX веке по сравнению с XIX веком.

В XIX веке при системе золотого стандарта практически отсутствовала инфляция, в связи с этим доходности различных видов активов были приблизительно равны. Земельная рента давала 5% годовых, государственные облигации и сберегательные вклады 4-5%. Предприятия чуть больше - 7-8%, но они были связаны с коммерческим риском.

С отказом от золотого стандарта в XX веке и переходу к целевой инфляции в 2% была резко понижена реальная доходность для владельцев государственных облигаций и сберегательных счетов.

Продолжение следует...

Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!

P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал:

https://t.me/Cervonets