Продолжаю публиковать краткие выдержки из книги Тома Пиккети "Капитал в XXI" веке.
Предыдущая статья:
Теперь рассмотрим историческую доходность капитала.
Тома Пикетти приводит историческую доходность для стран, имеющих самую лучшую и продолжительную статистику по этому вопросу: Великобритании и Франции.
Под капиталом понимают все активы, приносящие доход:
- землю
- недвижимость
- государственные обязательства
- сберегательные счета в банках
- доли в промышленных и торговых предприятиях.
Доходность капитала на протяжении почти 200 лет составила:
Великобритания:
Франция:
Тома Пикетти выделяет две доходности:
- Общая
- Чистая
Чистая доходность получается путем вычета из общей следующих компонентов:
- налогов
- части труда для индивидуальных предпринимателей и фирм, где владелец одновременно является управляющим
- затраты и труд для активного управления инвестициями в обезличенные активы (облигации, акции, производные инструменты).
Из этих графиков следуют два вывода:
- Средняя чистая доходность капитала довольно стабильна : 4-6%.
- Золотой век капитализма пришелся на XIX век, когда доходность капитала была выше 5-6%. Рост чистой доходности в первой половине XX века не должен вводить в заблуждение, тогда в Великобритании и Франции произошла масштабное уменьшение капитала, как следствие первой мировой войны.
- Пониженная доходность капитала во второй половине XX века связана с существенным повышением налогов. В XIX налоги на капитал были минимальны.
Стоит также отметить изменение доходности различных видов капитала в XX веке по сравнению с XIX веком.
В XIX веке при системе золотого стандарта практически отсутствовала инфляция, в связи с этим доходности различных видов активов были приблизительно равны. Земельная рента давала 5% годовых, государственные облигации и сберегательные вклады 4-5%. Предприятия чуть больше - 7-8%, но они были связаны с коммерческим риском.
С отказом от золотого стандарта в XX веке и переходу к целевой инфляции в 2% была резко понижена реальная доходность для владельцев государственных облигаций и сберегательных счетов.
Продолжение следует...
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: