ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
● Инфляция в Британии достигла новых максимумов. Но денежная масса сейчас тоже растёт ускоренными темпами, догоняя рост цен. Падение реальной денежной массы (РДМ) в сентябре практически прекратилось. Это снижает риски в экономике.
● В Японии наконец-то достигли долгожданной цели – инфляция там с апреля превышает 2%. Но сейчас рост денежной массы (+3,1%) стал отставать от роста цен (+3,7%). Это значит, что реальная денежная масса (РДМ) сокращается, и риски рецессии в Японии растут.
Экономика России
● По предварительной оценке Росстата ВВП в 3 квартале (-4%) падал медленнее, чем во втором (-4,1%). Для выхода «в ноль» по итогам 2022 года ВВП в 4 квартале должен вырасти на 4,2%, что маловероятно.
● Инфляция по итогам ноября может опуститься до 11,7% годовых, а по итогам марта – ниже цели ЦБ в 4%.
● Широкая денежная база по итогам октября росла медленнее инфляции = сокращалась в реальном выражении. Но темпы этого сокращения замедляются (позитив).
● Узкая денежная база на 11 ноября впервые с марта показала двузначный (более 10%) рост. Позитив: отставание роста УДБ от роста цен сокращается.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Инфляция в Великобритании: новый максимум
Инфляция в Британии ставит многолетние рекорды: 11,1% годовых по итогам октября.
Интересно, что британцы словно пытаются повторить опыт Турции, в которой при высокой инфляции темпы денежной массы пытаются эту инфляцию постоянно догнать и перегнать. Данных по денежной массе за октябрь нет, но в сентябре ДМ росла вполне приличными темпами 9,9% годовых.
Падение РДМ в сентябре было чисто символическим: -0,2%.
Несмотря на падение РДМ, ВВП в 3 квартале вырос на 2,4% по сравнению с прошлым годом.
Однако заметно замедление темпов после первого квартала 2022 года.
Отдельно стоит отметить, что Риши Сунак, списывающий высокую инфляцию на СВО, глубоко ошибается. Он утверждает, что из-за приостановки поставок российского газа в Европе возник энергетический кризис и растут счета за электричество, а в связи с попытками России прекратить вывоз зерна увеличиваются цены на продовольствие. «В результате две трети членов G20 в настоящее время имеют инфляцию выше 7%, и МВФ прогнозирует, что 1/3 мировой экономики скоро будет находиться в состоянии рецессии. Россия пытается задушить мировую экономику. Мы должны объединиться, чтобы остановить ее и восстановить экономическую стабильность».
Но это не соответствует фактам. Ещё в ноябре 2021 года инфляция в Британии начала устанавливать 30-летние рекорды.
Произошло это до СВО (Подробнее см. «Риши Сунак тупит»).
Прогноз: дальнейшая динамика ВВП Британии будет зависеть от динамики РДМ, которая пока не ясна.
Почему Японию ждёт рецессия
Банк Японии наконец-то добился цели по инфляции, но от достижения таких целей экономике только хуже. Это наглядный пример ущербности таргетирования инфляции.
Много лет Банк Японии не мог достичь инфляции хотя бы 2%. Низкая инфляция, а порой и дефляция (снижение цен) считались одной из причин низких темпов роста экономики Японии в последние 30 лет ("потерянные десятилетия").
Упоминание о цели по инфляции в 2% стало даже исчезать из заявлений Банка Японии (см., например, "Банк Японии признал поражение").
И вот в 2022 году долгожданная цель по инфляции наконец-то достигнута. С апреля инфляция превысила 2% и не опускается ниже этой отметки.
По итогам октября она достигла 3,7% годовых. Казалось бы, цель достигнута, пора открывать шампанское.
Но для экономики Японии это плохие новости. Почему – смотрите ниже.
Реальные деньги
Главное правило экономического роста: денежная масса должна расти быстрее цен. Другими словами, должна расти реальная денежная масса (РДМ).
Но рост инфляции этому только мешает. И в Японии в октябре впервые за много лет реальная денежная масса начала сокращаться.
По итогам октября денежная масса (+3,1%) отстаёт от роста цен (+3,7%), а значит, сокращается в реальном выражении.
Сокращения РДМ в Японии - большая редкость. А сжатие, подобное нынешнему, наблюдалось в последний раз в 1992 году.
Пока на темпах роста экономики это не сказывается. ВВП в 3 квартале вырос на 1,8% к 3 кварталу прошлого года.
Прогноз
Вместе с радостью по поводу достигнутой цели по инфляции Японию ожидает замедление темпов роста экономики. А если сжатие РДМ продолжится и будет ускоряться, то мы ожидаем падение ВВП.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Падение ВВП замедляется
Росстат сообщил, что в 3 квартале ВВП России упал на 4% к 3 кварталу 2021 года.
Ранее Минэкономразвития оценило падение ВВП в 3 квартале в -4,4%. Что ж, в министерстве промахнулись.
Казалось бы, разница невелика. Но в сравнении с темпами 2 квартала (-4,1%) различия принципиальны:
● По оценке МЭР (-4,4%) падение ВВП в 3 квартале усиливалось по сравнению со 2 кварталом;
● По факту* же (-4,0%) падение замедлилось.
● Мы полагаем, что падение будет замедляться и далее (см. "Реальная денежная масса и прогноз ВВП").
Обратите внимание: максимальное падение (-4,1% во 2 квартале) в нынешний кризис менее глубокое, чем во время пандемии 2020 года. По крайней мере пока.
«Нулевой вариант». Чисто математически, для того, чтобы ВВП по итогам 2022 года не вырос, но хотя бы «вышел в ноль» надо, чтобы в 4 квартале он вырос на 4,7% к 4 кварталу 2021 года. Это маловероятно.
(* по данным Росстата, которые ещё будут уточняться)
Инфляция по итогам ноября может составить 11,7% годовых
Среднесуточный рост цен с 1 по 14 ноября составил 0,005%.
Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам ноября инфляция составит 11,7% годовых.
Это снижение по сравнению с 12,6% по итогам октября.
Оценка: Снижение инфляции – позитивный фактор. При прочих равных это ведёт к росту реальной денежной массы.
Прогноз: Если ежемесячный рост цен сохранится на уровне последних трёх месяцев, то уже по итогам марта 2023 года годовая инфляция опустится ниже цели ЦБ в 4%.
Широкая денежная база: +7,5% в октябре
Денежная база в широком определении (или просто ДБ) на 1 ноября осталась выше 20 трлн.
ДБ растёт третий месяц после пяти месяцев падения. Рост 7,5% годовых, что ниже инфляции.
Это значит, что в реальном выражении ДБ сжимается.
График реальной денежной базы выглядит так.
Реальная ДБ сократилась: -4,5% за год.
Месяц назад было -4,8%.
Прогноз: динамика реальной денежной базы продолжит улучшаться. Мы ожидаем, что темпы падения замедлятся или даже будет зафиксирован рост.
Узкая денежная база: лучше было только в марте
На 11 ноября узкая денежная база (УДБ – часть широкой денежной базы) выросла до 15,8 трлн рублей.
За всю историю выше этого уровня УДБ поднималась лишь в марте 2022 года.
Темпы роста УДБ подросли до 10,2%.
Это всё ещё ниже инфляции, которая по итогам ноября, как ожидается, составит 11,7%. А значит, УДБ в реальном выражении сокращается, хотя темпы этого сокращения и уменьшаются.
Оценка: Рост УДБ – позитивный сигнал.
ЗВР за неделю выросли на 10,5 млрд. долларов
ЗВР уже восьмую неделю (с 9 сентября) находятся в узком диапазоне 540-560 млрд. долларов.
Это примерно на 15% ниже исторических максимумов 18 февраля 2022 года.
Оценка: Это нейтральная информация. В отличие от кризисов 2008 и 2013-15 годов снижение ЗВР не связано с изъятием рублёвой денежной массы из экономики, поэтому не опасно.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм : https://t.me/m2econ
Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии