- ️Капитализация: 300 млрд / 350 р за акцию
- Выручка ТТМ: 268,5 млрд
- EBITDA ТТМ: 42 млрд
- Чистая прибыль ТТМ: 18,6 млрд
- Net debt/EBITDA: 0,4
- P/E TTM: 16 (fwd P/E 2022: 11)
- fwd дивиденд за 2022: 0%
Результаты компании отдельно за 3 квартал 2022:
- Выручка: 70 млрд (+21% г/г)
- EBITDA: 13,1 млрд (+19,8% г/г)
- Чистая прибыль (скор.): 7 млрд (+36,7% г/г)
- Чистый долг (скор.): 21,7 млрд (-21,6% г/г)
Темп роста бизнеса компании сохранился и в 3 квартале, рост сопоставимых продаж +12,9% г/г. Драйверами роста выручки по прежнему выступает расширение сети (+195 магазинов за квартал) и прирост среднего чека (+18,1% г/г).
Чистый долг Fix Price сократился до 21,7 млрд руб. Соотношение Net debt/EBITDA = до 0,4 (при ориентировочной цели для выплаты дивидендов в не выше чем 1). Компания накапливает ДС на балансе, так как не платит дивиденды. При сохранении текущего положения дел, через 3-4 квартала чистый долг станет отрицательным.
По отношению к 1П2022г рентабельность компании сократилась на всех уровнях за исключением чистой прибыли в пределах 1%.
Сейчас финансовое положение компании позволяет ей выплачивать дивиденды. Проблема заключается только в иностранной юрисдикции.
В целом, вполне возможно, что схему выплаты дивидендов компанией Мать и Дитя смогут реализовать и другие компании с зарубежной юрисдикцией, в том числе и Fix Price, это небольшой позитив для подобных компаний.
Сопоставимый трафик Fix Price вновь снизился, но теперь снижение ускорилось и составило 4,4% г/г. Это уже 4е снижение сопоставимого трафика подряд. Частично это связано с расширением географии компании на регионы, но основной драйвер снижения - это падение покупательского спроса (даже в дискаунтерах) и рост конкуренции. Для FIXPRICE серьезным конкурентами становятся маркетплейсы.
Вывод:
Fix Price продолжает расти в 3кв2022, хотя видно, что по многим показателям, результаты уже начинают замедляться (падение трафика, падение маржинальности и т.д.). В 2023-2024 компания вероятно и дальше сохранит тем роста около 15-20%, но риск не реализации такого сценария на фоне роста конкуренции в сегменте дискаунтеров актуален.
В теории, компания могла бы обеспечивать акционерам див. доходность 5-6% в год и наращивать продажи немного опережая инфляцию. Учитывая это, справедливую оценку компании оставляю на уровне 250 рублей за акцию. Однако, если компания сможет наладить дивидендные выплаты по новой схеме, то оценку можно будет поднять примерно до 300 р.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Если Вам нравится тема инвестиций, поставьте лайк и подпишитесь на MF Stock Invest - здесь публикуются разборы отчетов компаний, и актуальные новости.