- ️Капитализация: 2,1 трлн р / 455 рублей за акцию
- Выручка 2021: 3,1 трлн р (+55%)
- скор EBITDA 2021: 1 трлн р (Х2)
- Чистая прибыль 2021: 0,5 трлн р (х4)
- Net debt/EBITDA: 0,18
- P/E TTM: 4,2 (fwd P/E 2022: 3)
- P/B: 1
- fwd дивиденды за 2022: 16,5%
После публикации отчета за 2021г, никакие данные Газпромнефть не выпускала (даже отчеты по РСБУ). Это очевидно эффект от общей политики раскрытия информации Газпрома и подконтрольных ему компаний.
Не смотря на это, уже есть данные по отрасли на основе которых можно предположить примерную прибыль компании за 9мес2022г. Конкурент с наиболее схожей структурой бизнеса - это Татнефть (по структуре и географии выручки).
Прогноз по выручке 9м2022:
- Продажа нефти: 820 млрд руб (+29% г/г, эффект от роста Urals в рублях и скидок на нефть)
- Продажа нефтепродуктов: 1930 млрд руб (+35% г/г)
- Продажа газа: 45 млрд рублей (+40% г/г от роста добычи и небольшой индексации цен)
- Прочая выручка: 60 млрд (на уровне прошлого года)
- Итого: 2860 млрд рублей (+29,6% г/г)
Прогноз по чистой прибыли 9м2022:
- Операционные расходы: 2130 млрд (+20% г/г, на уровне с Татнефтью)
- Итого чистая прибыль: 600 млрд рублей
Прогноз по дивидендам 9м2022:
Дивидендная политика: не менее 50% от прибыли с учетом корректировок неденежных статей. Т.е. около 300 млрд рублей за 9м2022 (около 14% к текущей цене акций).
У компании растет добыча газа (+42% г/г до 25 млрд м3 за 9 месяцев 2022г) и объём переработки нефти (менеджмент планирует по итогам года рост этого показателя составит 7% увеличившись до 41 млн тонн). Кроме того, глава компании Александр Дюков ожидает, что объём добычи и сбыта нефти как минимум не упадет г/г даже если будет введено эмбарго со стороны ЕС (Газпромнефть от этой географии особо не зависит).
Чистый долг компании уже должен стать отрицательным. Фундаментальных оснований для невыплаты дивидендов нет.
При текущем курсе рубля и ценах на нефть Urals, показатели компании будут намного скромнее (мы это прекрасно видим на примере Татнефти). Компания за 4кв2022 вряд ли заработает больше 100 млрд рублей чистой прибыли. А вклад 4кв2022 в дивиденды 2022 года будет, скорее всего, меньше 2,5% от текущей цены акций.
В 2023м году прибыль и дивиденды компании с высокой долей вероятности будут скромнее (8-10%).
Вывод:
Как и писал в предыдущем обзоре, Газпромнефть - одна из самых устойчивых компаний в секторе российской нефтянки. Поэтому Газпромнефть скорректировалась заметно слабее остальных компаний и первой же почти полностью восстановилась.
Еще одним триггером спекулятивного роста может стать сегодняшнее решение по дивидендам (если оно будет положительным). Вполне возможно, что размер объявленной выплаты будет около 14% к текущей цене. Вероятность выплаты относительно высокая, поэтому спекулятивно попробовать на этом заработать можно.
Если же смотреть глобально-фундаментально, то акции компании уже оценены вполне справедливо, а дивиденды давно заложены в рыночную цену. По форвардным показателям на 2023й год никакого дисконта в оценке компании нет, инвестиционно не брал бы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Если Вам нравится тема инвестиций, поставьте лайк и подпишитесь на MF Stock Invest - здесь публикуются разборы отчетов компаний, и актуальные новости.