На прошлой неделе продолжили поступать новость о российских компаниях. Решил сделать обзор, рассказать о своих действиях и ответить на некоторые комментарии читателей.
На прошлой неделе добрал в портфель акции широким списком, но небольшими объемами (о чем сообщал в Telegram-канале) - Сегежа, Новатэк, Ozon, Polymetal, Globaltrans, BOC (2388), МТС, TCS Group.
Ozon
Вот тут у меня спрашивали, мол, "почему не докупаете, ведь перспектива восстановления до справедливой цены еще имеется?"
Я докупал весьма большим объемом до этого роста и после, на коррекции. Но почему же решил еще увеличить долю почти по той цене, на уровне которой мне задавали вопрос?
Решение было принято на основании пользовательского, так сказать, опыта. Сначала я зашел в приложение Озона и увидел готовящуюся распродажу ("11.11") с анонсом будущих цен - многие товары действительно должны были стоить дешевле, а значит распродажа должна была пройти удачно.
Но окончательное решение я принял чуть позже, когда собрался с мужиками в бане. На обратном пути зашла речь про витамины и один друг, чтобы вспомнить название витаминов, открыл мобильное приложение, заказы.
Он аскет по своей природе, не активный потребитель. Когда я увидел количество сделанных им заказов, то очень удивился - он каждые 2-3 дня что-то через Озон заказывает.
Второй обычно ищет где дешевле, но качественные товары. У него история та же - огромное количество заказов через Озон, хотя прежде заказывал напрямую на iHerb и в прочих интернет-магазинах.
Иными словами, Озон смог.
Как прошла распродажа?
Оборот Ozon превысил миллиард рублей только за первые четыре часа мегараспродажи "11.11".
Отмечается, что быстрее всего в первый час акции рос спрос на товары для красоты и здоровья, для дома и сада, на бытовую химию и товары для гигиены, детские товары, электронику и одежду.
В первые минуты распродажи число заказов превышало 18 тысяч в минуту - это в 3,6 раза больше, чем показатели акции 2021 года.
Разумеется, эти результаты мы увидим в отчетности, скорее всего в отчетности за 4 квартал, которая будет опубликована в 1 квартале 2023. Но и отчетность за 3 квартал 2023 может удивить - дата публикации 15 ноября.
Иными словами, Озон за 1400 в июле-августе и Озон за 1400 в ноябре - это разный бизнес и, соответственно, разные инвестиции.
Далее был ряд новостей о выходе на Озон крупных компаний:
1. Фанера Segezha Group появилась на Ozon.
Партнерство с маркетплейсом позволяет Segezha Group охватить дополнительную аудиторию, а также приобрести сильного логистического партнера: количество активных покупателей Ozon выросло на 67% за год и составило 30,7 млн человек во 2 квартале 2022 года, а фирменная сеть Ozon насчитывает более 19 тысяч пунктов выдачи заказов по всей России.
На витрине Ozon представлено 118 видов фанеры Segezha Group, которая изготавливается на основе 100% березового шпона на Вятском фанерном комбинате. Фанера обладает повышенной износостойкостью, хорошими водоотталкивающими и декоративными свойствами.
2. Магнит Косметик, крупнейшая в России розничная сеть по продаже косметики, бытовой химии и товаров для дома (принадлежит Магниту), начала продажи через маркетплейс.
Сеть запустила на Ozon витрину, на которой размещены товары в категориях "красота и здоровье", "детская гигиена", "бытовая химия".
К концу текущего года ассортимент увеличится в 15 раз - до 6 тысяч наименований.
Значительную часть ассортимента составляют товары собственных торговых марок сети (Stellary, KuMiHo, Zollider и другие).
Некоторые аналитики брокеров (и Элвис, что лично меня удивило), прокомментировали эти размещения на Озоне как нейтральную новость, не сильно влияющую на показатели маркетплейса.
Основной показатель ритейла и E-commerce (маркетплейсов) - это GMV, то есть оборот. Если бы Озон продавал свои товары - эти размещения действительно не влияли бы.
Но на практике доходы площадки зависят от оборота товаров через площадку. Так что любое увеличение уникальных продавцов и ассортимента - это прямое влияние на выручку Озона.
И это еще не все. Озон, как вы возможно заметили, занялся также рекламой - в верхней части приложения теперь находится рекламный блок. Со слов моего друга (одного из двух упомянутых, который занимается маркетингом и рекламой) реклама в Озоне стоит очень дорого, даже 1 час рекламы.
Крупные компании могут позволить себе дорогостоящие вложения в рекламу. Так что Озон получает не только рост оборотов продаж, но и постоянных заказчиков рекламы.
Впрочем, в данном случае я рад и за Сегежу, и за Магнит - люблю коллаборации нескольких бизнесов из моего портфеля.
TCS Group
Греф на прошлой неделе сообщил, что Сбер возвращается к публикации финансовой отчетности (пока по РСБУ, так как необходимость МСФО после всего произошедшего со слов главы банка под сомнением - прибыль по РСБУ мало чем отличается от прибыли по МСФО).
Прибыль Сбера за 10 месяцев составила 50 миллиардов рублей - кратное снижение на лицо. Но за октябрь прибыль составила уже 122,8 миллиардов рублей, что уже соответствует прошлогодним показателям.
Когда вышла эта новость я написал в Telegram-канале, что рынок будет пытаться оценить положение в других банках, в том числе в TCS Group, по Сберу (до тех пор, пока другие банки не вернутся к публикации отчетности).
На этом позитиве весь банковский сектор должен был подтянуться, что и произошло в итоге (хотя это лишь начало при благоприятном стечении обстоятельств).
Если Сбер уже вернулся на прибыль 2021 (по октябрю), при том что огреб по полной от санкций, к тому же кредитование и прочие направления пострадали не сильно, то в Тинькофф деньги тем более имеются - напомню, что банк отчитывался о положительной прибыли на уровне 2017-2018 года в предыдущих кварталах.
И вот от компании поступил ряд новостей, которые подтверждают гипотезу.
Во-первых...
TCS Group по-прежнему планирует расширяться за рубежом и подала заявки на соответствующие лицензии. Некоторые разрешения получены, некоторые пока нет - сложностей сейчас больше. У группы уже есть первые клиенты на зарубежных рынках.
Председатель правления банка Станислав Близнюк.
Ранее TCS рассматривала присутствие на трех рынках Юго-Восточной Азии, включая Филиппины.
Во-вторых, кроме этого, группа оценивает перспективы нескольких сделок слияний и поглощений (M&A), включая портфельные инвестиции.
Наконец, в-третьих, 18 ноября должно пройти ВОСА, на котором будет решаться вопрос байбека, то есть обратного выкупа акций директорами компании.
Я уже указывал странность этой формулировки - акции планируется выкупать директорами, а не самой компанией на собственный баланс. Но может это чисто технический вариант байбека из-за невозможности проводить прямой выкуп. Увидим.
Компании определенно нужно решать вопросы повышения акционерной стоимости. В отличие от других банков и финтех компаний, Тинькофф не платит дивиденды, и прежде платил очень маленькие. Так что байбек, экспансия на иностранные рынки и новые активы могут стать драйвером для будущего роста.
При этом долгосрочно, как мне кажется, TCS Group может перейти к регулярным выплатам дивидендов (если Потанин на этом настоит), но лично я ожидаю этого не ранее, чем через 2-3 года, когда показатели роста бизнеса выйдут на плато.
Отдельно хочу обозначить вопрос, который до сих пор встречается - сначала все говорили, что Тинькофф не выживет со своей моделью "банка без офисов", сейчас начались разговоры о том, что все проданные Тиньковым бизнесом загибались.
Лично мне уже кажется, что через все подобные высказывания сквозит какая-то личная обида бывших клиентов банка или тех, кто так и не стал клиентами.
Тиньков отошел от управления еще в 2018 году - 4 года назад. То есть уже четыре года банк живет и развивается без Тинькова.
В последнем интервью Тиньков поносил нынешних управленцев группы и заявлял, что они ведут банк к упадку (в вольной интерпретации, дословно не помню). Но в действительности все эти четыре года банк очень активно развивался и показывал все более лучшие результаты.
Иными словами, дело не в Тинькове. Да, если бизнес завязан на человека (связи и личные договоренности прежде всего), то велика вероятность прогореть, если этот бизнес перейдет в другие руки.
Но в TCS Group Олегу удалось собрать отличных руководителей, которые справляются сами. У него, вообще-то, такая цель и была - создать крупный и вечный бизнес, который нет смысла продавать.
У него это получилось.
Сегежа
Также, на прошлой неделе начали торговаться облигации Сегежа в юанях:
В сравнение с другими облигациями других эмитентов:
1. Выше доходность (4,14% против 3,67% и 3,94% у Русала и Полюса соответственно).
2. Выплаты 4 раза в год (ежеквартально) против 2 раз в год у других эмитентов.
С точки зрения надежности эмитентов я бы их в один ряд поставил, хоть Сегежа и второй эшелон с точки зрения акций.
Лично я уже обменял часть облигаций Полюса на Сегежа - это мой кэш на брокерском счету, который в любой момент может пойти на новые покупки акций, но сколько времени он будет лежать сказать сложно - все зависит от возможностей.
Лукойл
Два маленькие новости большой компании:
- Лукойл ввел в эксплуатацию Комплекс переработки нефтяных остатков.
Проект реализован на Нижегородском НПЗ. Мощность Комплекса - 2,1 миллиона тонн по сырью в год.
Увеличится производство дизельного топлива экологического класса Евро-5 на 1,1 миллион тонн в год, сократится доля мазута в корзине продукции.
- Лукойл получил лицензии на два участка в Ямало-Ненецком АО: Северо-Варейский-1 и Северо-Варейский-2.
Они выданы для геологического изучения, разведки и добычи полезных ископаемых.
Площадь новых активов - 974,4 и 640,7 квадратных километров соответственно.
Детский мир
История детского мира (разбор ситуации делал тут, кликайте если не видели) вызвала сильный резонанс в среде инвесторов.
- Сильнее всего я был удивлен тому, что очень многие люди решили уйти на внебиржу и стать прямыми владельцами долей в компании (без посредничества брокера).
Забегая вперед скажу, что я откуплю долю обратно, постепенно, и вместе с вами уйду на внебиржу, если такое решение будет принято на ВОСА. Причины, кроме сказанного в предыдущих заметках - чуть ниже.
Ну а теперь мысли читательницы, которые хочется прокомментировать:
Знаете, если бы россияне сидели на 60% в какой-то иностранной компании, то при аналогичной ситуации - да, ушли бы с биржи, попутно еще проведя процедуру банкротства и оставив ни с чем вообще всех акционеров. То есть вы тут путаете холодное с мягким. Это мы находимся в такой ситуации, а не они, и логично что в России это решается так, как возможно решить.
- Напомню, что США принудительно делистят неугодные китайские компании со своих бирж, хотя в этих бумагах сидят инвесторы со всего мира.
Сейчас есть 3 кейса - Polymetal, Мать и дитя и Детский мир. Каждая из трех компаний решает вопрос акционерных прав по-своему.
Должен отметить, что Детский мир решает максимально в нашу пользу.
Что касается иностранных акционеров, то пока не очень понятно - они ли стали инициаторами ухода с биржи или, напротив, директора в компании решили избавиться от иностранных акционеров.
- Что говорит в пользу первого варианта?
Прежде всего то, что компания планирует выкупать акции (в том числе у инорезов) на протяжении 2023 года, т.е. после ухода с биржи. В таком случае иностранные резиденты смогут требовать выплаты не на брокерские счета типа С, а на свой расчетный счет в своем банке, то есть напрямую. И в таком случае деньги не будут заморожены на счетах С.
- Что говорит в пользу второго варианта?
Допустим, что наши доли в компании после реорганизации останутся такими же, то есть мы получим 1 акцию новой компании на каждую 1 акцию старой компании на брокерском счету.
Если будет так, то скорее уже в 2024 мы сможем получать дивиденды. Прежде дивиденды составляли 10-11₽ на акцию.
И вот то, что я сразу не учел в анализе ситуации в прошлом обзоре:
Я все понять не мог, что это за отскок такой. В первый же день обвала кто-то (вероятно, крупные акционеры) выкупил акций на 10 миллиардов рублей. Чтобы вы понимали объемы - ежедневный оборот торгов акциями Газпрома составляет около 1-1,5 миллиарда, Сбера около 5 миллиардов рублей.
Так вот, логика не сложная - из-за того, что доля иностранных резидентов обнулится (после выкупа и погашения) - дивиденды на ту же 1 акцию составят не 10 рублей, а уже около 20₽.
То есть при 45 рублях за акцию будущая доходность уже приближалась к 50% годовых.
И в целом нам без разницы, верны ли оба варианта, или лишь второй. Ведь главное, что наши акционерные права восстановятся в полном объеме - это раз, и мы сможем получать дивиденды в два раза больше - это два.
Минусы тут, конечно, также имеются. Но многие из них решаются.
В прошлой заметке, где я подробно разбирал эту ситуацию, я не учел именно этого фактора в своих подсчетах.
При цене в 50₽ и дивиденде в 20₽ доходность получается 40%. Это лишь гипотеза, но ее претворение в жизнь вполне возможно.
В связи с этим думаю, что уже сейчас начну потихоньку откупать долю на второй свой счет - ежемесячно, на небольшую сумму от активного дохода. А дальше буду смотреть по обстоятельствам - ситуация будет развиваться не так быстро и, возможно, будет возможность более существенно нарастить долю под большую будущую доходность (то есть дешевле).
Остается добавить, что Детский мир, равно как и любая другая компания - имеет право на то, чтобы выйти на биржу и уйти с биржи. Разница в том, что для ухода с биржи (и любых других организационных и стратегических вопросов) компания должна провести ВОСА и мы все должны проголосовать.
В иностранных компаниях мы, к слову говоря, вообще не участвуем в организационных вопросах - немые свидетели происходящего, не более. Зато так много слов о высочайшем уровне корпоративной этики компаний США. Хотя по факту, компании просто продолжают работать и следовать своей стратегии (дивиденды, байбек и т.д.)
А чтобы действительно прочувствовать все корпоративное право Запада - нужно стать акционером, например, Tesla, акции которой реагируют на все заявления и решения Маска, а толпы получивших убытки инвесторов потом подают заявления в суд на манипуляции ценой.
Но это уже другая история.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.