Западные инвесторы всерьез обеспокоены рисками наступающей рецессии, а в России тем временем задумались о поиске альтернативного рынка для экспорта газа. Обо всем самом важном на прошедшей неделе — в обзоре аналитиков УК «Альфа-Капитал».
Страх vs жадность
Несмотря на отличную отчетность многих американских компаний за третий квартал (прибыль большинства тех, кто уже отчитался, превысила прогнозы), настроения у заокеанских инвесторов — не очень. American Association of Individual Investors опубликовала результаты опроса инвесторов, выявив, что доля наличных в их портфелях сейчас находится на максимуме с 2001 года. Иначе говоря, в долгосрочный позитив на рынке никто не верит, и в условиях роста процентных ставок инвесторы выбирают защитные активы — казначейские бумаги США. На этом фоне доходность десятилетних госбондов выросла до 4,32%.
Часть инвесторов, видимо, все же пытаются зарабатывать, скупая подешевевшие бумаги. В результате S&P500 за неделю даже немного поднялся (+4,7%), однако, считают в «Альфа-Капитале», скорее всего, этот отскок временный. Ведь ничего особо позитивного в экономике не происходит. Более того, судя по всему, экономика США и других развитых стран
еще не прошла нижнюю точку экономического цикла.
Не Китаем единым…
Попытка Европы отказаться от российского газа заставила «Газпром» и другие компании нефтегазовой отрасли поискать партнеров в других частях света. Но не Китаем единым пытаются изменить направление экспорта: сейчас активно обсуждается идея постройки газового хаба в Турции. Речь идет всего о 1000 км трубопровода через Черное море, построить который можно за пару лет. Для России это отличная альтернатива, которая, по оценке аналитиков «Альфа-Капитала», постепенно позволит решить проблему с большей частью европейского экспорта газа.
Что касается Европы, похоже, тамошним потребителям придется платить за топливо все более высокую цену. Хотя сейчас благодаря большому объему накопленного газа в ПГХ (около 100 млрд кубометров) и теплой погоде цены на рынке опустились к 1000 долларов за тысячу кубометров, однако уже весной будущего года все может значительно измениться. Текущих запасов с лихвой хватит, чтобы пережить зиму, но весной странам ЕС снова потребуется запасаться газом. Раньше для этого у них был «Газпром», но на фоне проблем с поставками в Европе может возникнуть настоящий дефицит газа, а значит, цены на него снова взлетят.
Флоатер как способ защиты
Инфляция в России остается все еще высокой, но постепенно цены идут вниз: на прошлой неделе их рост составил 13% против 13,36% неделей ранее. Если темпы снижения инфляции сохранятся, мы увидим ее обвальное снижение уже в марте – апреле 2023 года, полагают в «Альфа-Капитале». Если ЦБ удастся добиться своей цели (инфляция в 2023 году на уровне 5–7%, а в 2024-м — 4% или даже ниже), то инвесторы, которые сейчас покупают облигации со ставкой 9–10%, могут неплохо заработать на восстановлении рынка.
Но это пока в теории. На практике участники рынка сейчас предпочитают действовать чрезвычайно осторожно, покупая защитные инструменты, например облигации с плавающей ставкой, или флоатеры. Такие бумаги на прошлой неделе разместил Минфин РФ. Ставка по ним привязана к уровню инфляции (точнее, к ставке денежного рынка) плюс небольшая премия. Как показали итоги аукциона, спрос на флоатеры в три раза превысил объемы самого выпуска.
