C долгосрочной точки зрения компания Фосагро является инвестиционно привлекательной идеей:
✅ Физические объемы производства и реализации компании растут, хоть и меньшими темпами, чем выручка компании.
✅ Компания имеет ряд ключевых конкурентных преимуществ производства. Это позволяет иметь одну из наиболее низких себестоимостей производств в отрасли.
✅ Низкая себестоимость производства позволяет компании быть высокоэффективной и иметь одну из лучших рентабельностей в отрасли.
✅ Компания не перегружена долгами и имеет высокую долю собственного капитала, а её инвестиционная оценка по показателю Р/Е стремительно снижается на фоне коррекции в котировках акций.
Подробный разбор компании можно посмотреть по этой ссылке: https://dzen.ru/a/YwCeXX5bbk-oRLm4
Тем не менее мы продали все акции компании из публичного портфеля перед дивидендной отсечкой. С чем связано такое решение — рассказываем ниже.
Акции Фосагро в нашем публичном инвестиционном портфеле были с 2015 года. За этот период:
- позиция по данным бумагам с учетом дополнительных покупок приросла на 338%.
- мы получили 1662 рубля дивидендов на каждую акцию компании, а совокупная дивидендная доходность составила 83%.
- общая доходность позиции по акциям Фосагро получилась на уровне 421% за 7,5 лет.
Почему мы вышли из Фосагро сейчас:
- Повышение экспортных пошлин.
Недавно Минфин РФ раскрыл параметры цен по дополнительным экспортным пошлинам на удобрения в 2023 году: для фосфорных — $500 за тонну и азотных удобрений — $400 за тонну.
Конкретную ставку экспортной пошлины правительство озвучит позже. Но мы видим, что дополнительные пошлины на фосфорные удобрения вводятся при ценах выше $500 за тонну. Этот порог значительно ниже текущих рыночных цен и фактических цен отгрузки компании по итогам 1 полугодия 2022 года.
Введение дополнительных пошлин приведет к снижению прибыли компании и объема дивидендных выплат, потому что уже сейчас мы видим, что цены на фосфорные удобрения стоят дороже $500 за тонну.
Если ситуация с ценами и налоговой нагрузкой сохранится, то ориентировочно прибыль компании и объем дивидендных выплат может снизиться на 25 – 30%.
Так как дивиденды являются внутренним источником роста компании, то из-за снижения объема дивидендных выплат котировки акций могут существенно снизиться до уровня в 4835 руб. за акцию.
- Цикличность товарно-сырьевых рынков.
Основная сила товарных и сырьевых рынков в физическом объеме спроса и предложения. Когда ситуация в экономике нестабильна, происходит дисбаланс между спросом и предложением в ту или иную сторону:
📈 Сейчас цены на удобрения выросли из-за дефицита предложения.
📉 Европейские производители снизили выпуск удобрений, так как их затраты стали непомерно высокими из-за энергокризиса в Европе, а рентабельность производства упала практически до нуля.
Но производители удобрений в других регионах активно наращивают объемы своего выпуска. Рано или поздно маятник качнется в сторону насыщения рынка предложением, и цены на удобрения упадут.
Для Фосагро это будет значимым фактором, потому что большую часть роста финансовых результатов компании за 2021 и начало 2022 года было обусловлено ценовым фактором — выручка от реализации фосфорных удобрений за 1 полугодие 2022 года выросла на 90%, в то время, как физические объемы отгрузки минеральных удобрений увеличились в совокупности лишь на 10%. Остальной прирост выручки был обеспечен ростом рыночных цен.
Но рано или поздно сверхдоходы на цикличном рынке закончатся, поэтому стоит подготовиться к этому заранее.
- Высокая доля в инвестиционном портфеле.
До момента продажи акции Фосагро занимали в нашем публичном портфеле долю 9,3%.
Сейчас уровень неопределенности по будущим финансовым результатам компании повысился, и такая высокая доля данных акций в инвестиционном портфеле стала неоправданной и рискованной.
Теоретически акции можно было держать и дальше. В ближайшем среднесрочном горизонте мы рассматриваем возможность вновь купить акции компании, но по более выгодной и привлекательной цене. В будущем это обеспечит большую доходность долгосрочной инвестиционной позиции.
⚠️ Пока будем наращивать защиту в портфеле.
Если хотите понимать, как текущие события влияют на акции российских компаний, приходите на наши антикризисные эфиры. Там мы разбираем актуальные события, их последствия для фондового рынка. А так же делимся собственной стратегией инвестирования в 2022 году.
Чтобы попасть на эфир, зарегистрируйтесь на сайте:
/ Не является персональной инвест-рекомендацией!
#фосагро #акциикомпаний #инвестиционныйпортфель #инвестициивакции #портфельинвестора #портфельакций #портфельхомячка #портфельныеинвестиции #инвестированиевакции #кудаинвестировать