На протяжении последних 9 сессий рубль снижается к основным валютам. За это время доллар сумел выстрелить на 22%. В чем причины ускоренного ослабления рубля и какие перспективы?
3 причины
Опять санкции. Страны западной коалиции продолжают расширять санкции против России. На повестке сентября были риски ограничений на финансовую инфраструктуру, в том числе на Национальный клиринговый центр (НКЦ). 30 сентября в моменте произошел обвал инвалют: доллар улетал к 53, евро рушился ниже 51, при этом наблюдался явный переток средств в «защитный юань».
В очередном санкционном пакете не было упоминаний про ограничения депозитарно-клиринговой системы. Участники рынка, выдохнув, поспешили восстанавливать позиции в долларе и евро. На рынке появились аномалии, а ставки на инструменты срочного рынка резко взлетели. С минимума 30 сентября к максимуму 12 октября доллар прошел вверх 22%, до 65 руб., а евро взлетел на 26%, к 64 руб. При этом юань повысился лишь на 12%, до 8,8 руб.
Экспорт VS импорт. Невзирая на обстоятельства, и даже отчасти благодаря ограничениям 2022 г., профицит счета текущих операций торгового баланса России за три квартала года составил почти $200 млрд. За весь 2021 г. — $122 млрд. Возрастающий экспорт на дорогом сырье при подавленном импорте из-за закрытия европейских рынков товаров, услуг и инвестиционного капитала обеспечивают России рекордное положительное сальдо. Данный фактор особенно сильно играл за укрепление рубля в I полугодии.
По нашим летним оценкам, к концу года тренды должны были ослабнуть — экспортные потоки замедлиться на фоне эмбарго сырья, а импорт восполниться за счет параллельного импорта, реимпорта и нахождения новых рынков поставок в страну. По оперативным данным ЦБ, наблюдаем торможение роста экспорта при одновременном наращении импорта. Внешнеторговый фактор играет усиливающую роль в текущем ослаблении рубля. Наглядно процесс показан на графике:
Страсти по бюджетному правилу. На фоне заморозки части активов ЗВР России в марте бюджетное правило, которое в последние годы сдерживало укрепление рубля, было поставлено на паузу. Новое правило с акцентом на валюты дружественных стран еще не объявлено. Правда, судя по динамике объемов торгов валютами, когда юань уже обошел по ликвидности доллар США, процесс дедолларизации и смены валютных предпочтений усиливается.
Участники рынка готовы к интервенциям Минфина. Резервы вряд ли будут пополняться за счет токсичных валют, но косвенно они укрепляются через кросс-курсы.
Какие перспективы
Возросшая волатильность валютного рынка осложняет прогнозирование бизнес-процессов, повышая неопределенность. Ослабление рубля благотворно влияет на бюджет и балансы экспортеров в условиях дефицита, возросших затрат и снизившихся объемов поставки на внешние рынки.
Скорее всего, турбулентность рынка сохранится, пока остаются инфраструктурные риски и дефицит валюты на фоне эмбарго США и ЕС на поставку в страну наличности.
Технический анализ валютных пар на протяжении последних недель давал достаточно высокую вероятность укрепления инвалют и движения доллара США к 65 руб., и 12 октября пара USD/RUB выходила на планку. В ближайшие сессии достигнутое накануне сопротивление в области июльских минимумов рубля будет сдерживать рост доллара, а рубль может отбить часть потерь последних 9 сессий.
Само наличие биржевых торгов подразумевает дальнейшее ослабление рубля в область 70 руб. за доллар США к концу 2022 г. При этом отрабатывать вероятное снижение рубля целесообразнее в валютах дружественных стран — китайском юане и гонконгском долларе — на фоне менее выраженных геополитических и инфраструктурных рисков.
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.