Надеюсь, что вопросов, почему США так усердно сражаются за старый миропорядок, не осталось. Ведь жить за чужой счет и экспортировать инфляцию на других — очень удобно! А главное, вполне укладывалось в мифический «золотой миллиард», когда весь мир обслуживал условный миллиард, который проживает на территориях США и ее колоний. Однако ситуация резко изменилась в 2022 году.
Кто-то может сказать, что крепость рубля в большей степени обеспечена непосредственно регуляторными клещами, которые мешают капиталу уходить из РФ. Но подождите-ка: ведь разрешено выводить по 1 млн долларов в месяц! Это достаточно крупная сумма! Плюс производить оплаты по контрактам и т.д. и, используя разные лазейки, спокойно обходить данное ограничение. И действительно, кто-то выводит в Турцию, кто-то — в Казахстан, кто-то — в ОАЭ, покупая там недвижимость для получения ВНЖ. Но эта история, происходящая на микроуровне, даже в открытое время существенно не влияла на курс валют. Ведь ключевые участники, давившие на курс валют, были наши ЦБ, Минфин и экспортеры, складировавшие валюту в резервы и прочие кубышки. Но сейчас им путь туда заказан. А вывод своих копеечек рядовыми людьми (даже 10 млн долларов в разрезе экономики — это копейки!) не способен оказывать существенное влияние. Видите, как без интервенций ЦБ рубль никак не может ослабнуть?! Более того, из-за санкций стало опасно этим ключевым участникам уводить деньги в юрисдикцию США и ее союзников. А выводить в ОАЭ, Китай и т.д. — значит, там и размещать, но рынок РФ ближе и доступнее, а главное — безопаснее в текущих условиях. Поэтому не все так просто с курсом рубля.
Но давайте посмотрим на побратимов РФ, которые тоже принадлежат к группе развивающихся стран и имеют схожую структуру экономики, — Бразилию и ОАЭ. Китай и Индия — фифти-фифти, это больше промышленные страны, чем сырьевые, но имеют место быть. Да и очень похожи друг на друга.
На графике выше видна динамика доллара по отношению к разным валютам (фунт, евро, юань, рупия, реал и рубль). Обратите внимание, как именно сыплются развитые валюты. Крепче всех оказался рубль, но и бразильский реал, как видим, при открытом рынке капитала тоже чувствует себя гораздо увереннее, чем те же фунты или евро, или та же йена.
«Напечатанными долларами и евро западные страны не могут никого накормить. Нужно продовольствие. По тому же принципу не обогреешь "надутыми капитализациями", так как нужны энергоносители», – сказал В.В.П. во время последнего своего выступления.
Вряд ли кто-то будет спорить с этим. Отсюда возникает логичный вопрос, а чем сейчас подкреплены «резервные» (красивое, но бесполезное определение) валюты? Ранее считалось, что они подкреплены законом, экономикой и блаблабла, пока не выпустили этих бумажек столько, что ВВП не в силах их переварить. В то же время дефициты бюджетов раздулись до таких масштабов, что теперь нужно постараться, чтоб найти рефинансирование. А кушать хочется всегда (как и греться). Энергия производствам нужна всегда, иначе безработица и все прочее.
Более того, почему этим странам еще не везет? Ведь раньше, когда начинался какой-то кипиш, все, кто вне круга США + доноры, использовали побег в эти страны и валюты как способ сохраниться. Между тем сегодня те же Китай, Индия, ОАЭ и т.д. уже не так охотно туда бегут, ибо понимают, что если попадут в немилость к США, то их активы и деньги там заморозят. Это сказывается на динамике их валют, в сравнении с теми же евро и фунтом. Соответственно, логичный вопрос, на кой им это нужно?
Я не говорю, что этот поток прекратился, но сократился существенно, что мы видим по динамике валют выше, которые падают к доллару слабее, чем валюты стран-доноров. А это значит, что закрывать дыры в дефицитном бюджете станет сложнее, ведь новой крови стало поступать меньше. Объем размещений новых выпусков облигаций рухнул на западе! А Англия усиливает покупку бондов, о чем разбирали здесь: https://dzen.ru/media/investacademy/angliia-kapitulirovala-lomka-narkomana-i-postepennoe-razrushenie-finansovoi-sistemy-633abf5baca18b35f47027f6. И это при том, что дефициты только усиливаются.
И если раньше торговый баланс ЕС был положительный, то теперь он активно копает дорогу в АД. Когда рванет ЕС и его экономическая система - это вопрос времени.
Что тогда делать, чтоб закрыть эти дыры и не печатать? В экономике все просто: когда ты тратишь больше, чем получаешь, нужно умерить аппетиты и привести бюджет в порядок. То есть тратить меньше, чем получаешь!
Но не думаю, что будет выбран этот путь. Скорее всего, придумают какой-то фокус (кинуть всех и списать долг или еще что-то).
Поэтому, если вы сидите на горé налички, то впору задуматься над тем, как от нее избавиться:) От евро и йен - точно надо избавляться! В моменте кеш (долларовый кеш) действительно обыгрывает все активы, но это в моменте! Не исключено, что этот момент продлится около года! Если бы не один нюанс: в перспективе тот же доллар сделает вас куда беднее, чем владение активами или инвестиционным портфелем, который сейчас — в моменте — и хромает. Да, бессмертному доллару, возможно, ничего и не грозит, только купить на него вы в будущем сможете куда меньше, чем сегодня.
И продолжая тему доллара и системы. В последний раз индекс доллара был на сегодняшних отметках в начале 2000-х.
Это не удивительно, ведь доллар пока еще остается ключевой мировой валютой. И хотя в последнее время он начинает показывать слабость, на мой взгляд, это временно и нас еще будет ждать пиковый момент по его укреплению, потому что геополитической развязки еще нет, а впереди зима, которая может значительно ускорить темпы оттока капитала из ЕС, Англии и Японии, если включится Китай:) Ну и у ФРС на данном этапе самая жесткая ДКП и высокая ставка.
Нельзя не сказать о том, что судьба ФРС предрешена; рано или поздно они снова запустят печатный станок и обнулят ставки. (Ведь не зря же я писал статью о QE- https://dzen.ru/media/investacademy/kak-pechatnyi-stanok-privel-mir-k-infliacionnoi-katastrofe-633ec52f7eb41a11ff43d291) Почему? Да хотя бы потому, что им нужно обслуживать свой конский долг, который при текущем уровне ставок сжирает больше триллиона долл. в год! Помните этот индикатор?
А совокупная долговая нагрузка США составляет колоссальные 51 триллион!
Более того, крепкий доллар, хотя и дает им возможность притягивать капитал и латать дыры в своем корабле, с другой стороны, бьет по корпоратам, которые начинают меньше получать прибыли. Почему? Потому что около 40% выручки компаний из широкого индекса идет вне США, а цены на услуги, естественно, котируются в местных валютах, с учетом того, сколько жители могут заплатить. Возможно, выручка и вырастет, но все будет съедено ростом доллара. Грубо говоря, подписка на облако стоит 100 рупий. Курс рупии к доллару — 10, таким образом компания получает 10 долларов выручки. Предположим, что подписка стала стоить 110 рупий, а курс при этом — 15. Выручка в долларах — 7,3! Падение на 27% со всеми вытекающими. Статья FT на эту тему: https://www.ft.com/content/189a161c-7247-431d-83fa-f7645ee22573
Как я сказал выше, в последний раз доллар был таким дорогим в 2000-х, после чего случился кризис доткомов и был запущен печатный станок, который утащил доллар на дно. Как следствие, индекс commodities ушел в небеса, а развивающиеся страны показали иксы за последующие несколько лет.
Обратите внимание на график выше. Белая линия - индекс доллара. Синяя - товарно-сырьевой индекс. Желтая - индекс Китая. Бирюзовая - Бразилия. Не стал наносить Россия, так как график совпадает с Бразилией. Четко видно, как товарно-сырьевой индекс идет в контртренде с крепостью доллара. А то, что он начнет падать в обозримом будущем сомнений нет никаких.
Текущая ситуация не будет исключением, тем более что я уже говорил на канале о цикличности EM/DM. Через поиск можно найти все статьи.
Однако ключевая загвоздка заключается в том, насколько сильно они укрепят доллар и как долго будет длиться этот финальный аккорд. Снова хочется процитировать В.В.П.: «Напечатанными долларами и евро западные страны не могут никого накормить. Нужно продовольствие. По тому же принципу не обогреешь "надутыми капитализациями", так как нужны энергоносители».
Все это говорит о том, что наличие позиций на развивающиеся страны в текущих условиях не просто оправдано, а имеет огромный потенциал, как нам показал период после 2000-го года. Для более рисковых — ставка на определенные сырьевые секторы (но мне это мало нравится).
Да, а пока дефицит в ЕС растет. Китай закрывает рекордный профицит своего баланса! За последние 12 месяцев эта цифра составляет более 900 млрд. долларов!
Резюме.
1. Не стоит сильно верить в доллар животворящий. Он тоже умеет падать.
2. Развивающиеся страны, чьи валюты подкреплены товарами и сырьем, в обозримом будущем могут показать невероятные успехи.
3. Покупая развивающиеся страны вы получите двойной профит. Первый от роста этих рынков. Второй - валютная переоценка.
4. Все-таки циклы упрямая штука, а значит превалирование EM над DM будет длиться не один год.