Сегодня мы с вами попробуем поразмышлять и угадать, почему МЕДСИ в целях увеличения своей доли на рынке Пермского края приняла решение купить не крупнейшего игрока, который еще и активно продавался – Медлабэкспресс, а небольшую лабораторию, информация о продаже которой особо нигде не засветилась – Лабдиагностика.
Начать, наверное, стоит с предыстории 2016 года.
Помните, мы рассказывали про Лабнет, про их активы в России и про то, что они уже на протяжении 6 лет в той или иной мере ищут покупателя на свой бизнес в России. На самом деле из всех 3-4х активов Лабнета в России всегда и для всех самым интересным и привлекательным был МедЛабЭкспресс в Перми. Остальные: ЦЛД в Новосибирске и Центр Медис в Уфе – привлекали сильно меньше внимания менее красивой экономикой и просто оборотами компаний. Взгляните для наглядности на контраст в финансах :)
И вот в 2016-17 годах Лабнет принимается за более-менее активный маркетинг и начинает «рассылку» инвестиционных документов тем, кому это могло быть интересно. Все три актива по результатам 2016 года приносили порядка 10,5 миллиона долларов и 0,9 EBITDA. Правда за 6-7 EBITDA продавать это все не хотели и оценивали это минимум в один оборот – дорого, но почему бы не хотеть продаться дорого? Но вот, что никому не давало покоя на рынке:
- с одной стороны Labnet продавал все свои активы в России
- с другой стороны, в каких-то документах фигурировали и вовсе все активы в странах СНГ, включая Россию, Казахстан, Киргизию и Украину
- при этом в разные моменты времени Labnet акцентировал внимание, что продает он только свою долю, а другие акционеры остаются в бизнесе, а учитывая то, что у казахов не везде на тот момент был контрольный пакет акций – сделка выглядела очень странной (да даже с контрольным пакетом все было бы сложно из-за корпоративного управления)
- но самое интересное – сам Labnet выступал в параллели в активной позиции как потенциальный инвестор, который рассматривал различные медицинские активы в России к приобретению.
Иными словами – неразбериха. И все это длилось достаточно долго, пока не случился COVID, чей эффект резко улучшил экономику активов, но текущая ситуация все же вынуждает вернуться к вопросу продажи.
Казалось бы, первый самый очевидный покупатель на все активы МЕДСИ – на данный момент один из самых активных стратегических инвесторов, который, тем более, уже прикупил в Перми сеть клиник Медлайф за полгода до пандемии и чуть позже сделал в 2021 году еще одну сделку с крупнейшим региональным игроком, забрав себе активы Эльбруса – клиники Национальной Медицинской Сети, куда входила и крупнейшая лаборатория и клиники в Волгограде «Диалайн» и клиники в Башкирии «Промедицина». Очевидно, что и для Пермских и Башкирских клиник потенциальное приобретение лабораторий в Перми и Уфе у Labnet могло принести большую синергию и дать толчок не только к развитию в регионе, но и укреплению лидирующих позиций. Но что-то не срослось, ведь МЕДСИ в итоге закрыла сделку в Перми с Лабдиагностикой, а Уфа вроде как осталась без своей крупной технологической площадки.
И по большому счету, скорее всего, не сролось все из-за того, что у обеих сторон не сошлись ожидания и реальные интересы противоположной стороны, потому что:
- Labnet всегда продавали и оценивали себя очень дорого, о чем мы уже упомянули. И со слов источников, кто участвовал в переговорах с Labnet коллеги оценивали и по-прежнему оценивают все свои активы в 1,5-2 млрд рублей, что соответствует почти 10-12 EBITDA
- а МЕДСИ еще до всей этой массовой истерии с выходом иностранных игроков из российского рынка никогда не оценивал покупаемые активы дорого – для МЕДСИ купить что либо дороже 6 EBITDA было на уровне фантастики, а сейчас, когда все мыслят категориями 3-4 EBITDA становится ясно, что с большой вероятностью стороны просто не договорились о цене. А ведь по слухам МЕДСИ еще в прошлом году смотрело на актив в Перми
Так и получилось, что вместо того, чтобы купить лидера в регионе МЕДСИ пришлось довольствоваться «условно» малым, но, мы думаем, все у МЕДСИ будет хорошо. Тем более, когда амбиций и цели идти на IPO уже скорее всего нет, поскольку это чистое самоубийство, как минимум в ближайшие годы. Ну а Labnet… Думаем, что они с текущими аппетитами вряд ли продадутся и посидят еще 2-3 года в активах до лучших времен.
На этом у нас пока все, но это не точно…)
Будьте здоровы!