Сегодня Vk объявили, что Совет Директоров одобрил возможность редомициляции (переезда) с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию.
Почему эта новость важна? Напомню, сейчас подобные компании торгуются на Мосбирже в форме расписок или иностранных акций, и владение ими c учетом введенных против России санкций и разрыва моста Евроклир-НРД сопряжено с ограничением инвесторских прав (нельзя голосовать и получать дивиденды, если компания их платит) и риском заморозки. Переезд компании в Россию - важный шаг в решении этой проблемы.
Это первый кейс среди российских компаний, зарегистрированных за рубежом, когда объявляется о возможности переезда в Россию после введения санкций в начале 2022. Давайте разберемся подробнее, что это значит
—Повысилась вероятность положительного решения вопроса с переездом компании в Россию в обозримом будущем
Ранее мы не раз говорили, что решение вопроса с переездом в Россию у Vk (и других подобных компаний) может откладываться неопределенное время (мы не знаем, 10 лет, меньше или больше). Теперь возрастает вероятность (по крайней мере для Vk), что решение данного вопроса произойдет на обозримом горизонте, условно на горизонте года или двух
Компания говорит о "возможности" редомициляции и больше не дает никаких комментариев. Тем не менее, наличие подобного заявления повышает вероятность реализации позитивного сценария с переездом компании в Россию. Ранее (в 2022 г.), компании, которые находятся в подобной ситуации, скорее занимали выжидательную позицию: у них не было решений на этот счет и они хотели сохранить иностранный листинг и инвесторов. Сейчас ситуация, судя по всему, начинает двигаться.
—После редомициляции по идее может быть два сценария, как будут конвертироваться расписки, которые сейчас торгуются на Мосбирже:
1) Параллельный листинг российского Vk и далее делистинг расписок (кейс Ленты)
В таком случае инвесторам придется либо самостоятельно подавать заявку на конвертацию своих расписок в акции (и заплатить за это комиссию) либо продать на бирже расписки и купить акции (с точки зрения комиссий это выгоднее, но это надо сделать вовремя, потому что, вероятно, инвесторы, которые не захотят заморачиваться с конвертацией будут распродавать расписки на бирже и давить на цену, соответственно, может не получиться выгодно переложиться из одних бумаг в другие)
2) Автоматическая конвертация расписок в акции российской компании (кейс Русала)
Этот сценарий, конечно, наиболее предпочтительный для инвесторов, потому что никаких дополнительных действий совершать в таком случае не нужно будет, нет высоких комиссий или риска упустить момент выгодно переложиться (как в случае коррекции расписок на распродажах при перекладке в акции)
Мы не знаем, по какому из сценариев может пойти Vk, но в целом считаем, что новости о потенциальной редомициляции в обозримом будущем выглядят позитивно, и с учетом серьезной фундаментальной недооценки компании расписки, вероятно, могут это отыгрывать.
—При этом надо принимать во внимание, что расписки по-прежнему остаются рискованным активом
Пока не ясно до конца, сколько по времени займет редомициляция и каким образом возможна конвертация расписок в акции российской структуры в текущих условиях (разрыва связки Евроклир-НРД) после переезда компании в Россию. Мы полагаем, здесь Евроклир должен как-то идти на встречу, тогда это станет возможным: пока что были только прецеденты перевода расписок Русагро из НРД в Казахстан (Евроклир позволил сделать это в ограниченные сроки) и иностранных акций Полиметалл, которые принадлежали нерезам в НРД, в Лондон. Будем следить за развитием событий.