Вы наверно, уже услышали о новых новациях господина Белоусова и почувствовали реакцию рынка на эти новации.
Вкратце, для тех, кто не слышал, речь идет об «однократном добровольном взносе». Все слова ключевые. Более того, предложения получат о таком взносе компании, получившие хорошие результаты в первом квартале 2022 года.
Сразу возникает вопрос, почему именно этот квартал, а не первое полугодие, второе или год. На самом деле, вопрос не в этом. Нам, как инвесторам, интересно:
- Кто будет платить?
- Кто будет определять размер «добровольного взноса»?
- Насколько периодичными, будут такие «однократные» взносы? И наконец,
- Как повлияют такие взносы на компании, которыми мы владеем, как инвесторы?
А теперь, по порядку будем разбираться.
Со слов Минфина РФ, «решение о добровольном взносе нужно принимать на основе сверхдоходов от конъектуры за 2 года в отдельных секторах». Однако мы знаем, что отраслевую цикличность никто не отменял, и за «тучными» годами часто следуют «голодные». Иначе, компания подобрала жирок, чтобы пережить следующий тяжелый период, и в сложный момент у нее «просят» поделиться подушкой безопасности. Сразу возникает вопрос: «насколько это разумно по отношению к своим компаниям или отраслям?» А нам, российским акционерам, рассчитывающим на долгожданные дивиденды, как к этому относиться? Таким образом, не подрывается ли доверие населения к инвестированию в отечественные активы?
В 2022 году многие инвесторы потеряли часть капитала, иногда значительную часть, и теперь вместо поддержки, получают явный сигнал «на выход». В Минфине и правительстве понимают, последствия этого шага?
И все же попробуем спрогнозировать, кто будет плательщиком «добровольного взноса?» Ответ напрашивается простой. В 2022 году почти «взнос»-«временный НДПИ» платил Газпром, значит в этом году его оставят в покое, позволив поднабраться сил. В этом году, скорее всего, придет черед Фосагро с его успешным в выручке 2022 годом и быстро восстановившим потоки Сбером. Далее, через дойдет до «Норникеля», и крупнейшего золотодобытчика «Полюса». А следом пойдет нефтянка и энергетика. Одним словом, пропустили дивиденды для акционеров и выплатили их «взносом» в бюджет. «Мудро».
И вот тут возникает вопрос: стоит ли вообще в оценке компаний использовать фундаментальный анализ? Ну, выросла выручка, получила компания прибыль, а нам какое дело до этого? Скорее всего, с такими новациями нам прибыль не светит. Одним словом, грусть и печаль.
Отсюда ответ и на второй вопрос, по поводу размера. Скорее всего, взнос будет, по принципу, а сколько есть? 200-250 млрд рублей «Сбер» точно сможет «внести». В целом может понадобиться не менее 4 000 млрд рублей, для покрытия дефицита бюджета в течение года или более.
Про добровольность взносов говорить наверно бессмысленно. Любой здравомыслящий человек, не только инвестор, понимает, что в текущем положении страны, рассчитывать на это не приходиться. А периодичность таких взносов будет диктоваться состоянием бюджета. Чем сложнее, тем периодичней. Начинается всегда, конечно, с разового взноса.
И наконец, о нас инвесторах. Если у компаний, особенно в тех, где государство имеет контроль, большая часть прибыли будет направляться на налоги и взносы, то как будет расти компания? А если у компании нет драйверов роста (роста прибыли и дивидендов), то зачем нам в нее инвестировать?
Неприятный звоночек, с далеко идущими последствиями. Может, правительству честно сказать, что надо поддержать бюджет, страну, выпустить долгосрочные облигации и сформировать новые не рыночные правила игры. Может жестко, но честно, а мы инвесторы примем решение куда нести свои «кровные». А то, как всегда…