Недавно появились новости о том, что Полиметалл рассматривает редомициляцию (или простыми словами: смену регистрации) с британского острова Джерси в Казахстан (в МФЦА). В случае переезда первичный листинг Полиметалла может быть перенесен с Лондона на AIX (Астанинская международная биржа).
На эту новость акции компании на Мосбирже реагировали позитивом, так как после планируемой редомициляции в 3 кв. 2023 г. инвесторы с высокой вероятностью ждут возвращения компании к дивидендам до конца 2023 г. Давайте разбираться, cмогут ли держатели акций на Мосбирже получать дивиденды после редомициляции.
—Редомициляция в Казахстан позволит Полиметаллу поднимать ден средства с российских активов на материнскую компанию и совершать сделки по продаже/отчуждению активов
35-40% EBITDA Полиметалл генерирует с активов в Казахстане, остальную часть – с российских активов. В настоящий момент в связи с контр-санкциями РФ к “недружественным” странам, Полиметалл не может выводить ден. средства из своих российских активов в материнскую компанию в Великобританию и распределять дивиденды.
Компания рассматривала сценарий с продажей “токсичных” российских активов, но указом президента было запрещено проводить сделки c долями нерезидентов из “недружественных” юрисдикций. Казахстан же, где располагается часть активов компании, является для России “дружественной” юрисдикцией, а значит переезд в Астану должен решить эти вопросы. После редомициляции компания рассматривает перенос первичного листинга с Лондона на AIX (биржа МФЦА).
— Редомициляция позволит распределять дивиденды бОльшей части акционеров (~90%), но не резидентам РФ, кто владеет акциями в НРД (торгующимися на Мосбирже), для них нужна схема этих акций на акции будущей материнской компании в Казахстане
На Московской бирже в настоящий момент торгуются иностранные акции Полиметалла (то есть акции материнской компании в Великобритании). В связи с введением санкций ЕС против НРД, держатели этих акций не могут получать дивиденды (то есть если бы компания их выплатила, они бы не дошли).
Эти ограничения касаются только резидентов России, которые владеют акциями в НРД. Нерезидентам РФ, которые пострадали от санкций, было предложено конвертировать акции в НРД на акции материнской компании в Великобритании (по последним данным компании, доля нерезов, владеющих акциями Полиметалл в НРД, сократилась с 11% до 3%).
Что касается резидентов РФ, владеющих акциями в НРД (~ 9% от общего акционерного капитала), по словам компании, она “продолжает искать альтернативные варианты разблокирования акционеров после процесса редомициляции”.
То есть, как мы это понимаем: 88-91% акционеров (кроме резидентов РФ в НРД) после редомициляции смогут получать дивиденды, а для того, чтобы их смогли получать российские держатели, нужно специальное решение для них в виде обмена акций в НРД на акции материнской компании в Казахстане. При этом мы не видим, каким способом можно открыть брокерский счет c доступом на AIX нерезиденту Казахстана.
Следующим этапом после редомициляции планируется отделить "токсичные" российские активы от казахских (ориентировочно в 1П 2024), в результате чего предположительно каждый акционер получит две акции - российской компании (которая в будущем может получить российскую юрисдикцию) и казахской компании. Возможно, выплаты дивидендов начнутся уже только после этого этапа. Но опять же непонятно, как акции британского Полиметалла (которые сейчас торгуются на Мосбирже) конвертируют в акции российской компании, отделившейся от казахской.
❗️Подытожим: редомициляция в Казахстан технически должна позволить компании платить дивиденды уже до конца 2023 г., но они не дойдут до держателей на Мосбирже, пока не будет придумана схема конвертации этих бумаг в акции материнской компании в Казахстане. Есть высокий риск, что дивиденды будут откладывать компанией, либо будут платиться большинству инвесторов за исключением российских держателей, пока не будет придумано решение на этот счет.