С конца января мы наблюдаем планомерный и усиливающийся тренд на ослабление рубля. Например, к доллару за 2,5 недели рубль ослаб уже почти на 9%, к другим валютам наблюдается аналогичное ослабление.
В начале месяца я писал, что курс в феврале наиболее вероятно дойдет до уровней 72-73 за доллар, более сильное ослабление менее вероятно.
Но вот, середина месяца, и мы видим уже приближение к отметке 75. Почему рубль падает так сильно?
Я полагаю, что одна из причин в следующем: поступления нефтегазовой валютной выручки по факту оказываются ниже запланированных, уравновешиваемых работой бюджетного правила.
Вот, например, в январе Минфин изначально закладывал продажу валюты из ФНБ для покрытия недостающих нефтегазовых доходов на 55 млрд рублей. А в феврале констатировал, что нужно "допродать" за январь еще на 52 млрд (практически на столько же).
В феврале он запланировал недобор доходов и продажу валюты из ФНБ уже на 108 млрд рублей, но раз рубль так заметно снижается, значит, фактических поступлений еще меньше, бюджетное правило не покрывает недостающие объемы продажи валюты. Мы точно узнаем это в начале марта, когда (и если) Минфин аналогично отчитается за февраль.
Другая и более важная причина заключается в том, что валютную выручку теперь разрешили вообще не продавать, и вообще даже в Россию заводить ее уже не обязательно (об этом подписан соответствующий указ президента). Это произошло после того, как я давал свой изначальный прогноз, и это многое меняет.
Какова цель отмены обязательной продажи валютной выручки? Это может быть только ослабление курса рубля для повышения доходности бюджета в условиях катастрофического дефицита. Причем рубль будет ослабляться рыночными методами (существенным снижением предложения валюты на продажу), что мы уже и наблюдаем. Это лучше, чем административное снижение курса, но это все равно снижение.
Вот, в начале февраля Глава комитета Госдумы по финансовым рынкам Анатолий Аксаков назвал "оптимальный" курс доллара 77-78 рублей за единицу.
Когда в прошлом году оптимальный курс доллара разные чиновники долгое время называли в районе 70-72 (при реальном 60 и ниже), то он, в конечном счете, пришел к этому "оптимальному".
Теперь ситуация с бюджетом ухудшилась, и "оптимальный" курс, получается, сдвинулся еще на 10%: от 70-72 в район 77-78. "Значит, нам туда дорога, значит, нам туда дорога...", как поется в известной песне.
СМИ через приглашенных экспертов сейчас активно пытаются найти ответ на вопрос, когда прекратится падение рубля. И пока безуспешно.
Вот, например, говорили, что оно прекратится в конце текущей недели.
"Российская валюта получит шанс на восстановление", - размышлял аналитик. Не знаю, был ли шанс, но пока рубль им точно не воспользовался. А может, воспользуется? Неделя еще не закончилась.
Другие эксперты уже считают, что падение рубля продолжится до конца февраля.
"Пока курс ниже 80 за доллар, никаких действий, направленных на укрепление рубля, не последует", - уверен один эксперт. "Курс до конца месяца будет находиться в диапазоне 72-76", - считает другой.
На самом деле, с учетом того, что власти целенаправленно отменили обязательную продажу валютной выручки, совершенно понятно, что сейчас они хотят ослабить рубль. И госп. Аксаков даже указал, до каких именно отметок: 77-78.
Пока ситуация с нефтегазовыми доходами и с дефицитом бюджета не улучшится, вряд ли можно ожидать каких-то обратных движений.
77-78 - еще куда ни шло. Главное, чтобы рубль не продолжил более сильное и неконтролируемое падение. Если он надолго уйдет за 80 и выше, то негативные эффекты для экономики (прежде всего, в виде роста инфляции, а следом за ней ключевой ставки со всеми вытекающими) могут затмить позитивные (в виде увеличения доходов бюджета).
Мой изначальный прогноз на 2023 год предполагал постепенное ослабление рубля в район 80 к концу года. К марту - как-то совсем рановато.
Ваш лайк и подписка - это необходимая поддержка каналу!