Вчера вышла новость, что Биннофарм (принадлежит Системе) разработал вакцину от коронавируса. Причем интересный факт – этой вакциной уже привита дочь Путина, что как бы показывает нам гарантию, что в вакцине уверены. Поступление в гражданский оборот ожидается с начала 2021 года.
Новость по появлению вакцины от коронавируса позитивна для мира (мировое научное сообщество может признать вакцину), России (это плюс к авторитету и возможность продавать вакцину или лицензию на ее производство) и конкретно АФК Системы.
Конечно, логично отыгрывать этот позитив через покупку акций Системы, подробный разбор ситуации в посте.
Анализ достоверности существования вакцины
О существовании вакцины мир узнал непосредственно от Путина, он сделал такое заявление на совещании с членами правительства. Цитирую комментарий министра здравоохранения Михаила Мурашко:
"По результатам [клинических испытаний] вакцина показала высокую эффективность и безопасность. У всех добровольцев выработались высокие титры антител к Covid-19. При этом, ни у кого из них не отмечено серьезных осложнений иммунизации"
В мире вакцина еще не признана. WHO (всемирна организация здравоохранения), по данным Reuters, в тесном контакте с российскими властями по поводу возможного прохождения вакциной квалификации (это нужно для признания и допуска к продаже).
При этом вышла интересная новость, что дочь Путина прошла вакцинацию. Это тоже сказал сам Путин.
В тех же новостях сообщается, что вакцина не прошла ещё третью стадию тестирования. Подробно про стадии тестирования вакцин мы писали здесь.
Необходимы еще третья и четвертая стадии для одобрения к использованию вакцины в мире. При этом есть вакцины, которые прошли вторую стадию, то есть Биннофарм – не первая компания, которая дошла до третьей фазы тестирования. Третья фаза - это испытания на большой выборке людей, то есть сейчас вакцина испытана только на нескольких сотнях добровольцев.
Получается, что Биннофарм сейчас где-то на уровне Pfizer, которые тоже сейчас находятся в третьей стадии испытаний.
В сухом остатке – у нас есть вакцина, которую собираются использовать внутри России. На мировом уровне мы еще не предоставили данные и не завершили необходимые для производства фазы испытаний. На той же стадии испытаний, что и наша вакцина, находятся еще несколько передовых разработчиков.
В оптимистичном сценарии Системе будет принадлежать лицензия на технологию, тогда она сможет создавать СП, в том числе и в странах третьего мира, где и будет производиться вакцина. Даже если в мире нашу вакцину не признают, у нас ее могут покупать страны СНГ, Африки, Ближнего Востока как дешевый аналог западной вакцины.
Сколько на вакцине может заработать АФК Система
По данным СМИ, Биннофарм сможет производить 1.5 млн доз в год, это мало даже в масштабах одного города. Логично, что основная прибыль от разработки вакцины будет идти не непосредственно от производства, а от создания СП с другими фармхолдингами, где активом Системы будет технология. Вакцина должна быть доступна, то есть 1000-2000р за дозу выглядит как потолок, а это значит, что выручка в оптимистичном сценарии будет в районе 2-3 млрд руб в год, а прибыль еще меньше (капитализация Системы 200+ млрд руб).
Большой риск – что технология не будет принадлежать Системе. Сама компания не комментирует коммерческие аспекты, а Биннофарм является площадкой для производства вакцины – то есть не факт, что ей будет принадлежать лицензия.
Мой вывод – сама Система вряд ли сможет сделать на вакцине большие деньги. Новость выступит «хайпом», краткосрочным фактором разгона акций. При этом у Системы действительно есть фундаментальная недооценка, поэтому этот рост я бы не расценивал как надувание пузыря.