Найти тему
Investment diary

Инвестиции в сектор автопроизводителей: Tesla, Ford, General Motors

Оглавление

Рынок

В самом начале стоит посмотреть, как менялись продажи автомобилей в развитых и развивающихся странах. Прикрепляю ссылку на таблицу с продажами автомобилей с сайта oica.net.

На листе темпы прироста продаж, в столбце Q рассчитаны средние темпы прироста продаж автомобилей за последние 15 лет во всех странах мира.

В странах Америки и Европы темпы прироста за последние пятнадцать лет были равны нулю. Наиболее растущими рынками являются азиатский регион, страны Африки, Латинская Америка.

По данным статьи на сайте counterpointresearh.com продажи в 2020 году сократятся под влиянием пандемии во всем мире на двадцать процентов.

Влияние пандемии на продажи автомобилей
Влияние пандемии на продажи автомобилей

Конечно, деловая активность начинает плавно восстанавливаться, но до докризисных уровней по-прежнему далеко.

Источник: https://t.me/russianmacro
Источник: https://t.me/russianmacro

Рассмотрим показатели безработицы в странах мира, так как спрос и производство автомобилей напрямую зависит от того, способны ли люди на них зарабатывать.

-3

На данный момент безработица с США и Европе находится на уровне кризиса 2008 года, непосредственно это и окажет влияние на ранее озвученный прогноз о снижении продаж автомобилей в 2020 году.

После 2008 года продажи автомобилей в Америке вернулись к докризисным значениям в 2012 году, в Европе лишь к 2017. Следовательно, при выходе из текущего кризиса не стоит ожидать скорейшего восстановления продаж.

-4

Компания Tesla

Всем известная компания основана в 2003 году, занимается производством электромобилей, думаю подробный рассказ будет излишним, так как производитель на слуху практически у каждого.

Цена на акции компании взлетела в этом году, хотелось бы разобраться какие ожидания заложены в эту цену, на какие рынки ориентирована компания и какие финансовые результаты компания представила за первую половину 2020 года.

  • Операционные и финансовые показатели
-5

По данным презентации компании за второй квартал производство автомобилей сократилось в сравнении с первым кварталом на двадцать процентов, а продажи увеличились на три процента. Отдельно Tesla отмечает, что является единственной компанией, сумевшей в условиях пандемии увеличить продажи, а не сократить их.

-6

На мой взгляд, данное сравнение является странным, так как Tesla и представленные на диаграмме компании находятся на разных стадиях роста, чтобы сопоставлять результаты первого полугодия 2019 и 2020 года.

-7

Накопленным итогом за последние двенадцать месяцев количество проданных автомобилей составило 400 тысяч, а также впервые за долгое время компания показала чистую прибыль и стабильный положительный операционный денежный поток.

Делим 400 тысяч проданных автомобилей компанией Tesla на 70 миллионов проданных пассажирских автомобилей в мире и получаем долю в мировом рынке компании Tesla 0,57 процента. Немного странное значение для автопроизводителя с самой большой капитализацией в мире. Мы вернемся к данному параметру при рассмотрении компаний Ford и General Motors.

Посмотрим, как распределены продажи автомобилей Tesla по регионам.

-8

Большая доля приходится на США и с 2018 по 2019 год продажи в данном регионе увеличились не сильно. Основной прирост был за счет Европы и Китая. Экономика Европы на данный момент испытывает трудности да и продажи автомобилей за последние пятнадцать лет находятся на одном уровне. Экономика Китая не сильно пострадала от пандемии, но компании придется конкурировать с большим количеством местных производителей, продажи которых были существенными даже на конец 2018 года.

-9

Кроме того, китайские электромобили намного доступнее для жителей в сравнении с Tesla. Для справочной информации прикрепляю диаграмму со средними зарплатами в городах Китая.

Источник: https://mychinaexpert.ru/srednyaya-zarplata-v-kitae/#prettyPhoto/2/
Источник: https://mychinaexpert.ru/srednyaya-zarplata-v-kitae/#prettyPhoto/2/

Можно сопоставить цены на автомобили в прикрепленной ссылке на статью о китайских производителях и средние зарплаты, оценить насколько возможно широкое распространение моделей Tesla с текущими ценами моделей на китайском рынке. Это необходимо для того, чтобы в дальнейшем перейти к оценке стоимости компании.

  • Оценка стоимости компании

Что уж говорить, все знают, что Tesla стоит баснословно дорого относительно своих текущих результатов.

-11

Открываем finviz и видим, что в стагнирующем секторе компания оценена даже по годовому обороту намного дороже конкурентов, не говоря уже о чистой прибыли. При этом темп прироста прибыли на акцию компании за последние 5 лет - отрицательный, в отличии от производителей аналогов.

Не сложно посчитать, во сколько раз нужно увеличить выручку компании при текущей цене акции, чтобы получить значение мультипликатора P/S, как у компании Toyota - в пятнадцать раз. Возможно, компании удастся это сделать, и она займет 8,5 процентов мирового рынка, но я уверен, ждать этого придется очень долго, тем более достигнув такого значения компания приблизится к мультипликаторам, которые есть сейчас у конкурентов.

Лично я не буду покупать акции компании по текущим ценам, заложены слишком большие ожидания рынка.

Компания Ford

Компания была основана всем известным изобретателем Генри Фордом, история компании довольно распростронена. В компанию входят марки Форд, а также автомобили класса люкс - Линкольн.

  • Операционные и финансовые показатели

В первую половину 2020 года продажи компании Ford сократились на 36 процентов, снизившись на 38 процентов в Северной Америке и на 40 процентов в Европе.

-12

На конец 2019 года компания занимала шесть процентов от мирового рынка проданных автомобилей, что в десять раз больше, чем у Теслы, при этом капитализация Ford на данный момент в десять раз меньше, чем у Теслы. Абсолютный парадокс.

-13

Обратимся к отчетности компании за второй квартал и проанализируем финансовое состояние.

Как мы уже могли понять по количеству проданных автомобилей в первом полугодии 2020 года - выручка компании снизилась на 32 процента в сравнении с 2019 годом. В итоге, имеем полугодовой убыток в размере 876 миллионов долларов.

С точки зрения финансовой устойчивости компания не вызывает больших надежд: доля обязательств в активах составляет 88 процентов.

На мой взгляд, для компании небанковского сектора это многовато, с учетом текущей кризисной ситуации.

Оценку стоимости акций производить не имеет смысла, компания не проходит в портфель из-за высокой долговой нагрузки, снижения спроса на автомобили и полугодового убытка.

Компания General Motors

В состав данного автопроизводителя входят марки: Buick, Cadillac, Chevrolet, GMC.

  • Операционные и финансовые показатели

В 2020 году продажи автомобилей General Motors снизились на 23 процента в каждом из регионов присутствия компании.

-14

Возвращаясь к доле рынка, можно сказать, что на конец 2019 года General Motors занимал восемь процентов, в основном продавая автомобили в Северной и Южной Америке, странах Азии.

-15

Как и у компании Ford выручка General Motors снизилась в первом полугодии на 30 процентов, полугодовой убыток составил 464 миллиона долларов.

Ситуация с долговой нагрузкой также схожа с Ford. Доля обязательств в активах компании составляет 82 процента, то есть уровень долга в четыре раза превышает уровень собственных средств в компании.

Как и Ford сравнивать компанию по мультипликаторам с конкурентами не имеет смысла, на данный момент бизнес убыточен, спрос на автомобили снижается, а компании необходимо будет расплачиваться по обязательствам.

ИСТОЧНИКИ:

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ!

Поддержать проект: https://www.tinkoff.ru/sl/2iE4V98fYTL

-16