Выберем себе банк?) Начнем с большой 4ки.
JPMorgan - на мой взгляд, лучший американский банк. Самые качественные активы.
Самый крупный. Показывает стабильный рост.
⭕ Net Margin = 21%
⭕ ROE = 8.9%
⭕ ROA = 0.87%
⭕ P/B = 1.29
⭕ Div. yield = 3.7%
Отчитался за 2 квартал отлично. EPS 1.38 против прогноза в 1.04.
Как так? Наторговали. Выручка от торговли выросла на 79% до 9.7 млрд. долл.
В резервы закинули около 10 млрд.
Дивиденды хорошие и пока отлично покрыты прибылью. ИМХО лучший банк в США.
Bank of America - этот мне тоже нравится.
⭕ Net Margin = 22.51%
⭕ ROE = 7.06%
⭕ ROA = 0.8%
⭕ P/B = 0.85
⭕ Div. yield = 3.05%
Чуть менее эффективный, чем JPM, зато торгуется всего за 0.85 капитала.
Дивиденды всего 35% от чистой прибыли, отличное покрытие.
Отчитался тоже отлично EPS 37 центов, против прогноза 27 центов.
В резервы 4 млрд. добавили.
И тоже наторговали)) Доходы от торговли облигациями выросли на 50% до 3,2 миллиарда долларов, а доходы от торговли акциями выросли на 7% до 1,2 миллиарда долларов.
2ое место в моем личном ТОПе банков у BAC.
Citigroup - не ожидал, но тоже лучше прогноза. Глобально выглядит так:
⭕ Net Margin = 17.73%
⭕ ROE = 6.6%
⭕ ROA = 0.6%
⭕ P/B = 0.6
⭕ Div. yield = 4.07%
У этих ребят явные проблемы с эффективностью, качество активов явно хуже.
И из нефтянки у них самая большая доля в портфеле среди большой четверки. Меня это напрягает.
Прибыль на акцию 50 центов против 28 ожидаемой. Выручка 19.77 против 19.12 ожидаемой.
Наторговали?) Не без этого. От торговли получили 5.6 млрд против 4.86 млрд. годом ранее.
Ну не такие активные трейдеры в Citi, они больше бесплатную кредитку впарить мастера.
Резерв? Да, 5.6 млрд.
Дивиденды у них кстати повыше чем BAC, но не такие сочные, как раздает JPM.
Более низкое качество активов дает и более низкую цену в 0.6 капитала. Это для банка дешево в принципе.
Но с учетом тренда понижения ставок, банкротств, невыплат по кредитам, вполне заслуженно.
WFC. Эти ребята единственные из 4ки, кто не оправдал ожиданий. Показатели исторические выглядят так.
⭕ Net Margin = 7.44%
⭕ ROE = 2.09%
⭕ ROA = 0.3%
⭕ P/B = 0.64
⭕ Div. yield = 1.63%
Отчет плохой. Убыток 60 центов на акцию, ожидания -20 центов.
Выручку ждали 18.4 млрд, факт - 17.8 млрд.
Дивиденды были 0.51 в квартал на акцию, теперь 0.10. Срезали более чем в 4 раза сильнее ожиданий.
Это провал. Теперь дивидендная доходность вообще смешная.
И если посмотреть на рентабельность WFC, она проигрывает конкурентам, с такими дивидендами теперь WFC падать и падать, даже P/B у них 0.64. Я думаю минимум баксов до 15 им отпадать было бы нормально. Тогда и дивиденд был бы уже 2.6% и P/B ближе к справедливому.
Кстати, по Wells Fargo, делал подробный часовой разбор на своем канале совсем недавно: https://youtu.be/cvFlvaSA3Nc
Там вообще подробно рассказывается как анализировать банки и на что обратить внимание.
И наконец инвестбанки. Надо понимать, что это не то же самое, что обычные банки.
У них бизнес принципиально другой. Сравнивать с розницей их нельзя!
GS - Goldman Sachs
⭕ Net Margin = 20%
⭕ ROE = 7.53%
⭕ ROA = 0.72%
⭕ P/B = 0.83
⭕ Div. yield = 2.36%
Отчет показал EPS 6.26$, ожидания 3.78$. Фантастика!
Выручка 13.3 млрд на 3.5 млрд. выше ожиданий. Откуда? Вот эти точно наторговали))
Хотите учиться трейдингу? Идите в GS - не ошибетесь))
Доход от торговли облигациями вырос почти на 150% до 4,24 миллиарда долларов, а доход от торговли акциями вырос на 46% до 2,94 миллиарда долларов. Вместе торговое подразделение произвело примерно на 2,5 миллиарда долларов больше, чем ожидалось.
Выплачивают кстати меньше 30% от прибыли, так что за дивиденды пока можно быть спокойным.
Morgan Stanley
⭕ Net Margin = 22.66%
⭕ ROE = 10.65%
⭕ ROA = 1.03%
⭕ P/B = 1.06
⭕ Div. yield = 2.7%
Отчет за 2 квартал также вышел шикарный. EPS 1.96$ против прогноза в 1.12$.
Выручка 13.4 млрд, на 3 млрд. лучше ожиданий.
Наторговали? ДА!
Облигации вообще прорыв, рост почти на 170% до 3,03 млрд долларов. Торговля акциями принесла более скромный рост выручки на 23% до 2,62 млрд долларов. В совокупности торговое подразделение получило на 1,4 миллиарда долларов больше дохода, чем ожидали аналитики.
По совокупности MS мне нравится больше чем GS. Маржа - больше. Рентабельность - выше. Даже дивиденды выше.
Да, капитал оценен дороже, но это же показатель качества. И даже Cash/Debt у MS выглядит лучше.
А вообще, инвестбанки смогут избежать множества проблем, с которыми столкнутся розничные банки, так что во многом, инвестбанки выглядят даже более интересными активами. Между GS и MS я скорее выберу MS.
А если брать розницу, то присмотрюсь к JPM,BAC. Хотя мои цели покупки ниже текущих котировок. Ничего никому не рекомендую. Надо помнить, банки все еще ждут тяжелые времена! Не обольщайтесь хорошими отчетами. Надеюсь обзор будет вам полезен.