Наверное, самый главный экономический тренд последнего десятилетия в западном мире (США + западная Европа) это рекордно низкая инфляция, которая в среднем не превышала 2% в год. Сейчас наступает смена парадигмы. В будущем инфляция вернется и будет выше 2%. В мировой истории нет примеров, когда общество могло бы избежать высокой инфляции и девальвации валюты после бесконтрольного печатания денег.
Инфляция измеряется индексом потребительских цен (Consumer Price Index / CPI). Метод расчета этого индекса не прозрачный и периодически меняется. После каждого изменения уровень инфляции снижался. Более прозрачным показателем инфляции является денежный агрегат (money supply) M2. Как видно на картинке ниже, рост M2 составил ~7%, в отличие от ~2% роста CPI.
Денежный агрегат M2 измеряет денежную массу и включается в себя (1) наличные деньги в обращении (монеты, банкноты), (2) чеки, вклады до востребования, остатки средств в национальной валюте на расчетных счетах организаций, и (3) срочные вклады.
То есть в реальном выражении доллары обесцениваются на 7% в год. После начала пандемии всего за три месяца обесценивание ускорилось до 17% из-за the CARES Act (см. картинку ниже). Данный акт был одобрен в США 27 марта 2020. Он включает в себя пакет мер по стимулированию экономики на $2 трлн.
Инфляция снижает покупательскую способность. Например, в странах с высокой инфляцией люди чаще ходят в магазин и покупают большее количество товаров, потому что в следующем месяце цены на продукты будут выше. Инвесторы сегодня плохо помнят, что такое инфляция и какой эффект она имеет на экономику и повседневную жизнь. Поэтому большинство людей будут не готовы к этим переменам.
Я уже писал о том, что снижение процентной ставки повышает мультипликатор (например EV/Revenue) компании, тем самым повышая ее стоимость. Высокая инфляция, наоборот, понижает мультипликаторы и соответственно стоимость компании.
Читайте больше постов про западные финансовые рынки в моем телеграме.