С начала мая на глобальных финансовых рынках не наблюдается единого настроения инвесторов. С одной стороны, постепенное снятие ограничений дает шансы на восстановление мировой экономической активности и вселяет оптимизм участникам торгов. С другой стороны, финансовые рынки беспокоят вновь возросшая напряженность между США и Китаем из-за вопроса возникновения коронавируса (первая сторона обвиняют в этом вторую) и риски распространения новой волны пандемии в условиях ослабления ограничительных мер.
В подобных условиях на валютных биржах стран с развивающейся экономикой (куда принято относить и РФ) в последнее время можно было наблюдать смешанную динамику торгов или даже некоторое ослабление локальных валют. Тем не менее, рубль с начала мая чувствует себя весьма уверенно: либо демонстрирует рост в отдельные дни, либо показывает минимальные потери, когда падают все валюты на развивающихся рынках.
Стойкость рубля связана с резко возросшим интересом участников рынка (как в лице российских, так и зарубежных инвесторов) к государственным облигациям РФ (ОФЗ). В конце апреля глава Центробанка Э.Набиуллина дала четкий сигнал на дальнейшее снижение ключевой ставки, возможно даже сразу на 100 базисных пунктов на следующем заседании ЦБ в июне (то есть если сейчас ключевая ставка составляет 5,5% годовых, после такого снижения она окажется на уровне 4,5%). Ожидания по изменению ключевой процентной ставки в стране самыми первыми всегда «отыгрывают» доходности государственных облигаций, то есть ОФЗ. Если, например, участники рынка ждут снижения процентных ставок в стране, то доходность гособлигаций начинает снижаться, а вместе с ней растет цена облигации (всегда два обратных процесса – изменение цены и доходности облигации).
После четкого сигнала Э.Набиуллиной о том, что ставки в стране продолжат снижаться, инвесторы принялись скупать гособлигации ОФЗ, рассчитывая на снижение их доходностей и соответственно рост цены. Для того, чтобы купить ОФЗ, требуется рублевая ликвидность, поэтому зарубежные инвесторы и частично российские участники рынка (главным образом, госбанки) вынуждены покупать или держать отечественную валюту, чтобы затем вложиться в российский госдолг (то есть купить гособлигации). Одним из подтверждений подобной ситуации стали результаты сегодняшнего аукциона Минфина по размещению гособлигаций. Участники аукциона приобрели на сегодняшнем размещении ОФЗ общим объемом почти на 130 млрд рублей, что представляет собой весьма внушительный объем.
В ближайшее время российское правительство будет вынуждено и дальше размещать все новые выпуски государственных облигаций для финансирования дыры в бюджете из-за кризисного падения нефтегазовых доходов. В целом такая ситуация приемлема, так как по размеру госдолга РФ заметно уступает многим странам, и в этом отношении никакого риска повторения дефолта 98 года нет и быть не может. Тем не менее, следует иметь в виду, что среди российских покупателей ОФЗ одними из главных являются госбанки, которые вместо кредитования и восстановления экономики будут направлять все свободные средства на спекулятивные операции по покупке государственных облигаций.
Уважаемые читатели! Автор будет рад видеть вас в числе подписчиков своего канала и благодарен за любые оценки.