Финансовая стабильность (англ. financial stability) — характеристика состояния финансовой системы страны или региона. В 1990-е годы финансовая стабильность определялась как отсутствие финансовых кризисов. Позднее под влиянием общественных дискуссий и событий в глобальной экономике определение финансовой стабильности эволюционировало. К настоящему времени можно говорить о нескольких трактовках термина. Большинство определений содержит несколько общих характеристик
Стабильность — понятие относительное. Это означает, что когда нечто кажется одним людям стабильным, для других оно может протекать с совершенно непредсказуемым сценарием развития событий. Стабильность — это субъективная оценка происходящего, и критерии стабильности у каждого свои.
Основные факторы уязвимости в глобальной финансовой системе
• Увеличивающееся бремя долга корпораций
• Возрастающие объемы более рискованных и более неликвидных активов в собственности институциональных инвесторов
• Большая зависимость стран с формирующимся рынком и стран с пограничной экономикой от внешних заимствований
Финансовая стабильность (англ. financial stability) — характеристика состояния финансовой системы страны или региона. В 1990-е годы финансовая стабильность определялась как отсутствие финансовых кризисов. Позднее под влиянием общественных дискуссий и событий в глобальной экономике определение финансовой стабильности эволюционировало. К настоящему времени можно говорить о нескольких трактовках термина. Большинство определений содержит несколько общих характеристик
Стабильность — понятие относительное. Это означает, что когда нечто кажется одним людям стабильным, для других оно может протекать с совершенно непредсказуемым сценарием развития событий. Стабильность — это субъективная оценка происходящего, и критерии стабильности у каждого свои.
Основные факторы уязвимости в глобальной финансовой системе
• Увеличивающееся бремя долга корпораций
• Возрастающие объемы более рискованных и более неликвидных активов в собственности институциональных инвесторов
• Большая зависимость стран с формирующимся рынком и стран с пограничной экономикой от внешних заимствований
Стимулирующая денежно-кредитная политика поддерживает экономику в ближайшей перспективе, однако мягкие финансовые условия способствуют принятию финансовых рисков и ведут к дальнейшему нарастанию уязвимости в некоторых секторах и странах. Как показано во второй главе, в ряде системно значимых стран факторы уязвимости корпоративного сектора уже находятся на повышенном уровне вследствие растущего бремени долга и ослабления способности его обслуживания. Если экономический рост ослабнет на половину того снижения, которое имело место во время мирового финансового кризиса, корпоративный долг с повышенным риском (долг компаний, чьи операционные доходы меньше процентных расходов) может вырасти до 19 трлн долларов США. Это почти 40 процентов совокупного долга предприятий в ведущих странах, что выше, чем во время мирового финансового кризиса.
Стимулирующая денежно-кредитная политика поддерживает экономику в ближайшей перспективе, однако мягкие финансовые условия способствуют принятию финансовых рисков и ведут к дальнейшему нарастанию уязвимости в некоторых секторах и странах. Как показано во второй главе, в ряде системно значимых стран факторы уязвимости корпоративного сектора уже находятся на повышенном уровне вследствие растущего бремени долга и ослабления способности его обслуживания. Если экономический рост ослабнет на половину того снижения, которое имело место во время мирового финансового кризиса, корпоративный долг с повышенным риском (долг компаний, чьи операционные доходы меньше процентных расходов) может вырасти до 19 трлн долларов США. Это почти 40 процентов совокупного долга предприятий в ведущих странах, что выше, чем во время мирового финансового кризиса.
Очень низкие ставки подталкивают инвесторов к поиску доходности и вложению средств в более рискованные и неликвидные активы для получения целевых уровней прибыли. Уровни уязвимости небанковских финансовых организаций в настоящее время являются повышенными в 80 процентах стран с системно значимыми финансовыми секторами (по отношению к ВВП). Эта доля аналогична уровню в разгар мирового финансового кризиса. Сектор страхования остаётся довольно уязвимым. Стремление институциональных инвесторов к большей доходности может создать открытые позиции, способные усиливать шоки в периоды напряженности на рынках: схожая структура портфелей инвестиционных фондов может послужить дополнительным импульсом в случае распродажи активов на рынке, неликвидные инвестиции пенсионных фондов могут ограничить их способность как прежде играть свою роль в стабилизации рынков, а трансграничные инвестиции компаний по страхованию жизни могут способствовать распространению вторичных эффектов между рынками. Низкие процентные ставки в странах с развитой экономикой также стимулируют потоки капитала в страны с формирующимся рынком (см. четвертую главу). Эти притоки капитала сопровождаются ростом заимствований: средний внешний долг в странах с формирующимся рынком вырос до 160 процентов экспорта по сравнению со 100 процентами в 2008 году. В некоторых странах это соотношение превысило 300 процентов. В случае резкого ужесточения мировых финансовых условий возросшее заимствование может повысить риски в отношении перефинансирования и перспективы обслуживания долга. Например, некоторым государственным предприятиям с чрезмерной задолженностью может оказаться труднее сохранить доступ к рынку и обслуживать свои обязательства без государственной поддержки. Более широкое использование внешних займов в некоторых странах с пограничной экономикой также может повысить риск долговых проблем в будущем.
Очень низкие ставки подталкивают инвесторов к поиску доходности и вложению средств в более рискованные и неликвидные активы для получения целевых уровней прибыли. Уровни уязвимости небанковских финансовых организаций в настоящее время являются повышенными в 80 процентах стран с системно значимыми финансовыми секторами (по отношению к ВВП). Эта доля аналогична уровню в разгар мирового финансового кризиса. Сектор страхования остаётся довольно уязвимым. Стремление институциональных инвесторов к большей доходности может создать открытые позиции, способные усиливать шоки в периоды напряженности на рынках: схожая структура портфелей инвестиционных фондов может послужить дополнительным импульсом в случае распродажи активов на рынке, неликвидные инвестиции пенсионных фондов могут ограничить их способность как прежде играть свою роль в стабилизации рынков, а трансграничные инвестиции компаний по страхованию жизни могут способствовать распространению вторичных эффектов между рынками. Низкие процентные ставки в странах с развитой экономикой также стимулируют потоки капитала в страны с формирующимся рынком (см. четвертую главу). Эти притоки капитала сопровождаются ростом заимствований: средний внешний долг в странах с формирующимся рынком вырос до 160 процентов экспорта по сравнению со 100 процентами в 2008 году. В некоторых странах это соотношение превысило 300 процентов. В случае резкого ужесточения мировых финансовых условий возросшее заимствование может повысить риски в отношении перефинансирования и перспективы обслуживания долга. Например, некоторым государственным предприятиям с чрезмерной задолженностью может оказаться труднее сохранить доступ к рынку и обслуживать свои обязательства без государственной поддержки. Более широкое использование внешних займов в некоторых странах с пограничной экономикой также может повысить риск долговых проблем в будущем.
Риски финансовой стабильности, с которыми может столкнуться финансовая система, можно поделить на внешние и внутренние. К внешним может относиться, например, глобальный экономический кризис, ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, снижение цен на важные для страны экспортные товары и многие другие. Такие все чаще происходящие в современном мире явления, как торговые войны, введение одними странами санкций против других, дезинтеграционные процессы. К внутренним — «пузыри» (или по-другому — «перегрев») на отдельных рынках, утрата устойчивости крупными финансовыми институтами. Банк России проводит регулярный мониторинг системных рисков (финансовых организаций, инфраструктурных организаций финансового рынка, институтов развития и параллельной банковской системы), оценивает устойчивость субъектов финансовой системы, в том числе с помощью стресс-тестирования.
Банк России публикует 2 раза в год (в мае и ноябре) «Обзор финансовой стабильности», в котором описываются уязвимости финансовой системы, анализируются потенциальные шоки и дается оценка устойчивости к ним финансовых организаций.
Основной инструмент поддержания финансовой стабильности для Банка России — это макропруденциальная политика, которая представляет собой комплекс мер для снижения системного риска на финансовом рынке или в его отдельных секторах.
Макропруденциальная политика минимизирует вероятность финансовых кризисов, предотвращает формирование «пузырей» и смягчает последствия шоков для экономики.
Макропруденциальные инструменты используются для двух основных целей:
1. Снижение уязвимости финансовой системы (например, вызванной ростом долговой нагрузки населения, ослаблением стандартов кредитования).
Так, с октября 2019 года Банк России ввел показатель долговой нагрузки заемщика. Банки и МФО должны учитывать уровень общей долговой нагрузки заемщика, выдавая ему кредит или заем, чтобы на рынке потребительского кредитования не возникло «пузыря», когда люди набирают слишком много долгов, по которым потом не могут расплатиться.
2. Накопление буферов капитала финансовой системой для покрытия возможных будущих шоков.
Риски финансовой стабильности, с которыми может столкнуться финансовая система, можно поделить на внешние и внутренние. К внешним может относиться, например, глобальный экономический кризис, ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, снижение цен на важные для страны экспортные товары и многие другие. Такие все чаще происходящие в современном мире явления, как торговые войны, введение одними странами санкций против других, дезинтеграционные процессы. К внутренним — «пузыри» (или по-другому — «перегрев») на отдельных рынках, утрата устойчивости крупными финансовыми институтами. Банк России проводит регулярный мониторинг системных рисков (финансовых организаций, инфраструктурных организаций финансового рынка, институтов развития и параллельной банковской системы), оценивает устойчивость субъектов финансовой системы, в том числе с помощью стресс-тестирования.
Банк России публикует 2 раза в год (в мае и ноябре) «Обзор финансовой стабильности», в котором описываются уязвимости финансовой системы, анализируются потенциальные шоки и дается оценка устойчивости к ним финансовых организаций.
Основной инструмент поддержания финансовой стабильности для Банка России — это макропруденциальная политика, которая представляет собой комплекс мер для снижения системного риска на финансовом рынке или в его отдельных секторах.
Макропруденциальная политика минимизирует вероятность финансовых кризисов, предотвращает формирование «пузырей» и смягчает последствия шоков для экономики.
Макропруденциальные инструменты используются для двух основных целей:
1. Снижение уязвимости финансовой системы (например, вызванной ростом долговой нагрузки населения, ослаблением стандартов кредитования).
Так, с октября 2019 года Банк России ввел показатель долговой нагрузки заемщика. Банки и МФО должны учитывать уровень общей долговой нагрузки заемщика, выдавая ему кредит или заем, чтобы на рынке потребительского кредитования не возникло «пузыря», когда люди набирают слишком много долгов, по которым потом не могут расплатиться.
2. Накопление буферов капитала финансовой системой для покрытия возможных будущих шоков.
