Я страшно злюсь на инвесторов. Еще злюсь на бухгалтеров. Из книжки в книжку, из статьи в статью гуляют определения, при виде которых простой смертный начинает хлопать глазами. Его мозг перестает воспринимать информацию.
Неужели так сложно объяснить простыми словами то, что лежит на поверхности? Давайте попробуем разобраться.
Представьте, если вы вдруг захотите купить какой-нибудь маленький бизнес. Салон красоты, палатку с шаурмой, ресторан. Что угодно. Какие вопросы вы будете задавать продавцу:
- Вы вообще прибыльны?
- Через сколько мои вложения окупятся?
- На что тратите больше всего?
- Есть ли у вас долги?
Сложно? Ни капельки! Для этого не нужно быть профессиональным оценщиком бизнеса.
Опытные инвесторы любят оценивать компании при помощи специальных “пузомерок” — мультипликаторов. Они позволяют сравнивать разные по размеру бизнесы, из разных отраслей. Разберем их детально.
P/E
Сложным языком — цена / прибыль.
Простым языком:
Покупатель: Привет, хочу купить твою палатку с шаурмой. Сколько просишь за нее?
Продавец: 1 миллион рублей.
Покупатель:а через сколько лет я отобью эти деньги?
Продавец: через 2,5 года примерно.
Покупатель: чем докажешь?
Продавец: смотри, мой бизнес чистыми дает 400.000 рублей в год. Значит за 2,5 года ты полностью окупишь свои вложения.
То есть мы делим цену компании на ее прибыль. Получаем цифру.
Примечание: для российских компании P/E < 8 — норма. Для рынка США значение ниже 20-23 — уже неплохо.
P/S
Сложным языком — цена / выручка.
Языком попроще:
Покупатель: хочу купить вашу сеть магазинов одежды за 5.000.000 рублей.
Продавец: вы издеваетесь? Мы продаем в год на десятки миллионов.
Покупатель: да, но у вас почти нет прибыли.
Продавец: и чего? Мы сейчас пытаемся захватить рынок. Каждый год удваиваемся. О прибыли вообще не думаем.
Делим цену компании на годовую выручку. Получаем значение P/S.
Примечание: для отечественных компаний P/S < 2 означает, что компания недооценена. Для компаний США P/S < 4.
P/B
Сложным языком — цена / балансовая стоимость.
Простым языком:
Покупатель: даю за твой салон красоты 1.000.000 рублей.
Продавец: ты с ума сошел! Я завтра на Авито могу распродать свою мебель и оборудование. Еще продам помещение. И получу за это 3.000.000 рублей.
Делим 1 млн. на 3 млн. Получаем значение P/B. Если оно меньше 2, то компания недооценена (у компаний США < 4).
Важно! Этот показатель подходит только для оценки “старых” компаний. Кто владеет заводами-пароходами. У компаний новой волны может вообще не быть средств производства — программисты и столы со стульями. Продавать нечего. Но и такие компании могут генерировать миллионы. Их нужно оценивать исключительно с позиции выручки, прибыли и долга.
L/A
Сложным языком — коэффициент финансового рычага. Отношение общей задолженности к сумме активов.
Простым языком:
Вася: будь другом, дай в долг.
Петя: не дам! ты набрал кучу кредитов. У тебя долгов на миллион рублей.
Вася: не боИсь! Если что, я сдам или продам свою однушку и перееду к маме. Бабушкина наследная квартира стоит аж три миллиона.
Делим долг на активы. Получаем цифру.
Примечание: закредитованность более 70% — плохо. Менее 70% — нормально.
Чистый долг/EBITDA
Сложным языком — отношение чистого долга к прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации.
А если попроще:
Ваня: одолжи денег пожалуйста.
Коля: не-е-е. Ты весь в долгах. 1.000.000 рублей кредитов — это не шутка.
Ваня: да не переживай ты, отдам. У меня огромная зарплата. Аж 2.000.000 рублей в год. И каждый год ее повышают. Еще я — незаменимый сотрудник. Меня точно не уволят.
Делим долги на грязную прибыль. Получаем цифру.
ROE
Сложным языком — рентабельность собственного капитала, отношение чистой прибыли к собственному капиталу.
Простым языком:
Продавец 1: купи мой автосервис. Я — твой друг детства.
Продавец 2: не слушай его, лучше купи мой. Я же твой брат.
Покупатель: ребята, а кто из вас лучше будет обращаться с моими деньгами? И может мне вообще не вкладываться в автосервисы?
Делим прибыль прошлого года на стоимость активов.
Примечание: рентабельность менее 20% — так себе. Рентабельность более 20% — можно брать.
Важное дополнение. Каждый показатель в отдельности мало что значит. А вот на основе всех показателей можно судить о здоровье компании.
Вывод
Стало понятнее, согласитесь? Если у компании есть прибыль, долг небольшой, выручка растет из года в год, мультипликаторы в норме, то ее можно добавить в шорт-лист для более детальной оценки и покупки.
Не является инвестиционной рекомендацией, или призывом к действию.
Понравилась статья? - поставьте 👍
Подписывайтесь на канал, что бы не пропустить новые публикации!
Если у Вас есть какое-нибудь мнение по этой теме, тогда прошу оставлять комментарии под статьей.
С уважением,
частный инвестор Устименко Дмитрий
Телеграмм-канал https://t.me/investorustimenko