После кризиса 2014-2015 годов облигации ПАО Мечел на фоне оттока капитала, кризиса ликвидности вообще и в компании в частности были реструктуризованы, как и остальные кредиты.
До реструктуризации у Мечела было несколько выпусков облигаций с изменяющимися купонами и офертами на 100% выкуп в даты смены купона. Фактически это был очень краткосрочный долг. После реструктуризации оферты были отменены, установлен порядок определения ставки и купона и введена амортизация, постепенное погашение долга.
Как обычно бывает после неисполнения эмитентом обязательств по облигациям и объявления реструктуризации, ценные бумаги очень сильно падают в цене, намного больше, чем кредитный риск в бумаге и дают возможность новым инвесторам приобрести облигации с очень хорошей доходностью.
После реструктуризации облигаций и кредитов ПАО Мечел сумел выйти на прибыльность и в дальнейшем дефолтов по ценным бумагам не допускал.
В связи с этим, облигации Мечела хотя и росли в цене, но на протяжении пары лет торговались с дисконтом к номиналу и были классической высокодоходной облигацией на российском рынке.
Своевременное исполнение обязательств, прибыльность самой компании, общий рост фондового рынка подняли цену облигаций до 100% и сама доходность снизилась до 10-11%. При этом на рынке появилось много новых эмитентов, которые платили купон по 14-16%. Облигации Мечела перестали быть высокодоходными.
Но кризис февраля-января 2020 года снизил цены на многие активы, акции, облигации, в том числе и Мечела.
Не настали ли пора опять обратить на них внимание?
Кстати, за период с 2015-2016 годов Мечел успел погасить пару своих выпусков облигаций, а по остальным выплатить до 70% номинальной стоимости.
Особенностью оставшихся на рынке облигаций Мечела заключается в том, что при формально плавающей ставке купона, ни биржа, ни брокеры не рассчитывают и не показывают полную доходность к погашению.
Но продвинутые инвесторы знают специальные функции в Excel, которые помогут рассчитать такую доходность.
Я произвел расчет для облигации 17 выпуска.
При небольшом текущем дисконте в 6% эта облигация во -первых имеет короткий срок погашения, во-вторых регулярную, раз в три месяца амортизацию.
Для такой короткой бумаги в наше неспокойное время 21.68% очень хорошая доходность.
Если посмотреть на остальные высокодоходные облигации с аналогичной доходностью:
То облигации Мечела по:
- надежности
- ликвидности
сейчас вне конкуренции на рынке высокодоходных облигаций.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!