14 февраля 2020 года
Я вообще-то считаю себя «гуманитарием», человеком, склонным к гуманитарным наукам, то есть к истории, литературе, философии и т.д. Тем не менее вот уже много лет я на многие жизненные и рабочие ситуации, проблемы и задачи смотрю, как я сам это называю, «таблично». Нужно проанализировать или визуализировать какую-нибудь информацию, доказать гипотезу, что-то почеленджить или решить какую-то задачу, даже из гуманитарной области, я включаю MS Excel и пытаюсь внести туда некоторые параметры, которые либо позволят мне найти решение, либо предоставят возможности понять ситуацию более глубоко, а на саму задачу или проблему взглянуть более системно.Также люблю буллетпойнты, вычленение главного и отброс второстепенного, декомпозирование и прочее. Я очень уважаю математические формулы высокой этажности, учёт множества предпосылок и значений, люблю красивые дэшборды, графики и т.д. Ценю доказательства и факты, не уважаю домыслы. В общем, я люблю задачи, мне нравится искать и находить решения. А вот искать решения и не находить их я не люблю. Меня лично это раздражает.
В этот раз всё началось с того, что мы с коллегами начали размышлять над методикой анализа зарубежных инвестиционных проектов в сфере недвижимости и обнаружили невозможность оценки достаточности уровня доходности того или иного проекта в той или иной стране по сравнению с требуемой целевой доходностью инвестора.
Например, некий инвестор вкладывает деньги (рубли) в России, в Москве с доходностью не менее 20% IRR (unleveraged, цифра 20% абсолютно условна). Это его требуемая целевая доходость. Как понять, какая доходность в % у какого-нибудь проекта со схожей сутью и уровнем риска в Мюнхене, Нью-Йорке или Афинах соответствует вот этим его российским рублевым 20%? Ну то есть существует некий девелоперский проект в Цюрихе, который способен принести, например, 7% IRR. Эта цифра соответствует целевой доходности 20% IRR в России, ниже ее или выше, и насколько? Иными словами, как оценивать валютные инвестиции инвестору, оперирующему в рублях? А как инвестору, оперирующему в евро, долларах или дирхамах оценить доходность инвестиций в российские проекты?
Я вполне «таблично» и искренне считал, что должна существовать волшебная многоэтажная формула, которая поможет найти ответ на этот вопрос. Кстати, а зачем его искать, в чем практический смысл ответа? Тут история простая и может работать в двух направлениях:
1️⃣ Необходимо убедить иностранного инвестора вложить деньги в российский инвестпроект. Тогда нужно его целевую доходность в его валюте «привести» к нашей реальности.
2️⃣ Необходимо проанализировать зарубежные проекты и оценить зарубежные же доходности исходя из нашего рублёвого инвестиционного целеполагания.
Если смотреть более широко, то искомая волшебная формула была бы полезна множеству участников инвестиционного рынка (управляющие и инвестиционные компании, девелоперы, семейные офисы и т.д.).
В процессе решения задачи проверили множество гипотез, пытались привязаться к значениям инфляции в разных странах, доходностям гособлигаций и их производных, ставкам рефинансирования и ключевым ставкам (кстати, в Европе ключевая ставка ЕЦБ равна 0%, что приводило к «поломке» некоторых наших формул, ведь деление на ноль недопустимо), потом пошла тяжёлая артиллерия в виде расчетов Асвата Дамодарана, а также модели оценки капитальных активов. Даже не буду пытаться объяснить что это значит тем, кто не погружен во всю эту финансово-аналитическую повестку. Просто поверьте: это было долго, мозголомно и это не сработало. Тогда я решил, что нужно обращаться за помощью к Знатокам!
Хорошо, что я знаю людей, которые сталкивались с подобными задачами. Не буду здесь раскрывать их благородные и великодушные личности, предоставлю возможность им самим появиться в комментариях к моему посту! Знатоки-то и поведали нам, что попытка вывести универсальную формулу для решения вышеозначенной задачи - это путь в никуда. Хорошая новость была в том, что задача при определенных условиях имеет если не решение, то хотя бы подход к решению. В любом случае моя концепция, заключавшаяся в том, чтобы сделать универсальную, относительно простую и понятную формулу «приведения» irr потерпела сокрушительное фиаско! Очень жаль, что не получилось, ведь идея о единой формуле была красивой и элегантной.
🔻 К чему это я? У Вас бывало так, что Вы считали задачу решаемой и не слишком сложной, а потом оказывалось, что всё совершенно не просто, а решения у задачи может и не быть совсем?
🅿️.💲. В золотой рамке сегодня - картина известного современного художника Виталия Комара «Пейзаж с Уроборосом». Во-первых, это красиво! Во-вторых, уроборос - это свернувшийся в кольцо змей, кусающий себя за хвост. Является одним из древнейших символов известных человечеству. В частности, уроборос символизирует ремесло средневековых алхимиков, изучавших проблему трансформации свинца в золото. Как известно, у них не получилось!