Дорогие читатели!
Канал BFP был запущен в этом году, и я очень признателен, что вы на него подписаны и активно читаете.
Прошедший 2019 год в итоге оказался умеренно удачным.
В этом году, по моей оценке, впервые с 2014 года снизился уровень токсичности России на мировой арене. Если в 2018 году со стороны США были введены блокирующие санкции против Русала и активно обсуждались перспективы жестких санкций против российского гос. долга и против банков с гос. участием, то в 2019 года тема санкций против России существенно утратила свою актуальность. Да, США вводят санкции против Северного потока, но, как видится, здесь может все оказаться по факту не так страшно, особенно учитывая, что здесь мы уже не наедине против всего мира, а по сути по одну сторону баррикад с существенной частью Европы (прежде всего, с Германией). США во многом переключились на Китай, что, хотя и несет для нас (и для всего мира) макроэкономические риски, но однозначно позитивно с точки зрения геополитики. Антироссийская риторика пошла на спад и в других странах. Президент Франции Макрон и вовсе обсуждает перспективы стратегического партнерства. А качество диалога с Украиной существенно улучшилось. Отношения с этой восточноевропейской страной перешли из явно враждебных к просто негативным. Смена власти в/ на Украине отлично продемонстрировала то, что существенная вина в конфликте между Россией и Украиной лежала, в том числе, на украинской власти: с новым более умеренным украинским президентом дела сразу (хоть и не быстро) начали налаживаться. Ожидаю, что 2020 год пройдет в том же умеренно-позитивном ключе для России.
В мировой экономике ситуация крайне неоднозначная. Мы, с максимальной вероятностью, находимся на очень поздней стадии экономического цикла, и глобальная рецессия – это вопрос, максимум, нескольких лет. В начале и в середине этого года предполагалось, что рецессия уже не за горами. Сейчас же мы видим, что ситуация в мировой не столь плоха. Мы по-прежнему ожидаем рецессию в ближайшие годы, однако есть вероятность того, что она наступит несколько позже, чем предполагалось изначально. В этом году вовсю разгорелась торговая война между США и Китаем, однако по факту это оказало достаточно умеренный эффект на рост мировой экономики. Вместе с тем, риски в мировой экономике продолжают накапливаться. Финансовые рынки выглядят очень перегретыми, а основные структурные дисбалансы сосредоточены, как это представляется, в Китае. Проблема Китая заключается в очень высоком уровне долга. Более того, китайские власти пытаются сократить темпы разрастания долгового пузыря, однако практика показывает, что это практически трудно нереализуемо: любые попытки плавно сдуть долговой пузырь приводят к падению темпов роста в реальном секторе. Я бы ожидал (в базовом сценарии), что в 2020 году мировая рецессия не случится, но мировая экономика еще ближе к ней приблизится, а сама рецессия случится, скорее всего, в 2021 году.
В российской экономике все по-старому. Этот год отлично продемонстрировал, что драйверов для быстрого роста у российской экономики нет. Была определенная надежда на национальные проекты, однако их запуск происходит с существенным лагом. Более того, пока что не очевидно, что они смогу кардинально перезапустить экономический рост (до уровня в 3-4%). В остальном сдерживающие факторы у российской экономике всё те же: непривлекательный инвестиционный климат, избыточно консервативная фискальная политика, токсичность России среди западных инвесторов. В сухом остатке, нет оснований ожидать темпов роста ВВП РФ на уровне выше 1,5-2%. С другой стороны, наша избыточно консервативная макроэкономическая политика снижает риски для нас в случае мировой рецессии. Также, в России практически нет пузырей, а у глобальных инвесторов ажиотажа по поводу России нет. Соответственно, остается надежда на то, что в этот раз при наступлении мировой рецессии нам будет не так больно.
С наступающим вас новым годом! Успехов в новом году! Ну а я буду стараться и дальше радовать вас качественными обзорами.
Подписывайтесь на нас в Telegram: https://tele.gg/bfpchannel
BFP: авторская аналитика от банкира и сертифицированного финансового аналитика (CFA)
