Характеристики выпуска
Выпуск: Левенгук-КО-ПО-01
Рег. номер: 4CDE-01-04329-D-001P
ISIN: RU000A1013R7
Дата размещения: 27.11.2019
Дата погашения: 25.11.2020
Номинал: 1000 руб.
Периодичность выплат: 2 раз в год
Размер купона: 17% годовых
О компании
Основным видом деятельности общества является оптовая торговля фототоварами и оптическими товарами. ОАО «Левенгук» является крупнейшим дистрибутором оптической техники в России и странах СНГ, а также производителем оптической техники под собственным брендом Levenhuk (телескопы, микроскопы, бинокли). На сегодняшний день ОАО «Левенгук» – единственная компания в России, которая производит образовательный контент и аксессуары для любительской астрономии и микроскопии.
В качестве основных факторов, влияющих на состоянии отрасли в целом, можно указать:
- сохранение уровня таможенных пошлин и порядка таможенного регулирования, влияющих на проникновение в РФ оптико-механических изделий конкурентов и стоимость импорта частей для оптических товаров, планируемых к производству эмитентом;
- конкуренция со стороны российских производителей оптической техники.
Рейтинги кредитных агенств
У компании отсутствуют кредитные рейтинги от рейтинговых агенств.
Обзор финансовой деятельности компании
Согласно отчетам по стандарту МСФО основные показатели финансовой деятельности компании выглядят следующим образом.
Несколько слов об операционной деятельности компании и перспективном развитии
Согласно проанализированных ежегодных консолидированных отчетов с 2015 года, представляемыми компанией
долгосрочная стратегия развития Группы Левенгук предполагает приобретение контроля за всеми элементами структуры производства, доставки и дистрибуции оптической техники, запуск и расширение собственного производства.
Для реализации своей стратегии компания определила для себя ряд мер, которые необходимо осуществить, а именно:
- расширение территории регионального международного присутствия;
- открытие представительств в Великобритании, Испании и странах Юго-Восточной Азии (позднее сюда добавилась Италия);
- создание собственных производственных мощностей в регионе Юго-Восточной Азии.
Эти и другие цели ставила перед собой руководство компании еще в 2015 году, отмечая их, как перспективы развития на 2016 - 2018 года.
Согласно отчета компании за 2015 год и первое полугодие 2019 года выручка от реализации по территориальному признаку выглядит следующим образом:
Мнение
Теперь давайте рассмотрим основные показатели компании в динамике. Но прежде обратим внимание на то, что компания из отчета в отчет публикует свои планы по развитию, которые практически повторяются из года в года и никак не могут быть реализованны. Это как минимум говорит о том, что менеджмент компании не сильно беспокоится о том, что подумают инвесторы, читая информацию и видя, что на протяжении 5 лет компании не удалось реализоваться в задуманном направлении расширения бизнеса.
Что касается показателей, то уже при первичном анализе основных финансовых данных мы видим, что EBITDA компании стагнирует на всем рассматриваемом периоде.
И несмотря на то, что компания увеличивает выручку мы можем наблюдать, что чистая прибыль показывает отрицательную динамику, а в 2019 году падениче чистой прибыли заметно ускорилось.
Показатели по которым можно охарактеризовать успешность ведения бизнеса, такие как рентабельность собственного капитала и возврат на инвестиции также не являются выдающимися. Из графика видно, что ROE практически стагнирует на всем рассматриваемом периоде и находится на уровне около 5%, а показатель ROIC хоть и находится на комфортном уровне, также не показывает положительной динамики.
Норма чистой прибыли, которая позволяет оценить сколько прибыли приходится на единицу выручки и по сути отражает доходность бизнеса, также как и другие показатели демонстрирует отрицательную динамику и по состоянию на первое полугодие 2019 года составляет 4,57%. В таком случае купон в размере 17% годовых выглядит очень “сказочно” со стороны компании.
Краткосрочные обязательства компании показывают заметный рост в 2018 и 2019 годах, тем самым увеличивая показатель долговой нагрузки с 4,6 в 2014 году до 22,72 на 30 июня 2019 года.
Заметный рост показателя долговой нагрузки в 2019 году обусловлен тем, что сумма денежных средств и их эквивалентов сократилась на отчетную дату на 17,5% - с 117 458 тыс. руб. на конец 2018 года до 20 513 тыс. руб. на 30 июня 2019 года.
Основная сумма денежных средств была направлена на возвращение кредитов и займов, расчеты с контрагентами, налоги и выплаты дивидендов. Также на уменьшении денежных средств и их эквивалентов отразилось уменьшение запасов на сумму 53 222 тыс. руб.
Долгосрочные обязательства компании представляют собой размещенные неконвертируемые облигации на предъявителя серии БО-01 в количестве 100 тыс. штук, номинальной стоимостью 1000 руб. за штуку. Всего к торгам, на основании Решения о выпуске ценных бумаг от 20 ноября 2017 года, было допущено к торгам 100 тыс. штук облигаций стоимостью 100 млн. руб., со сроком погашения 10 лет.
В конце стоит обратить внимание на аудиторскую оговорку:
В Отчете о финансовом положение Группы ОАО «Левенгук» отражен Гудвил в размере 394 868 тысяч рублей, исчисленный при объединении Группы дочерних компаний. Организация ОАО «Левенгук» не проводит процедуры тестирования его возможного обесценения.
Для меня добавление облигаций ОАО “Левенгук” в портфель выглядит крайне рискованным, даже для портфеля ВДО (высокодоходные облигации). На данный момент лично я не вижу объективной возможности для компании обслуживать свои долги, тем более при такой динамике основных показателей.
Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. Данный обзор и прочие обзоры размещенные в группе - это лишь мнение автора относительно финансовых показателей той или иной компании, того или иного актива и они не могут быть рассмотрены или использованы в качестве индивидуальной инвестиционной рекомендации. Проект “Live Investing Group. Investments” и его владельцы не осуществляют деятельность по инвестиционному консультированию, не являются инвестиционными советниками и не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Помните, что операции с ценными бумагами связаны с риском как частичной, так и полной потери денег и требуют получения соответствующих знаний и опыта.