С момента своего создания в середине 1970-х годов инвестирование в индексы приобрело широкую популярность, поскольку как частные лица, так и организации получили возможность участвовать в одной торговле на рынке в целом. Инвестирование в индекс называют еще пассивным инвестированием. Поставщиками индексных фондов являются управляющие активами, которые обязаны действовать в наилучших интересах своих клиентов - владельцев активов:
- пенсионные фонды,
- благотворительные фонды,
- страховые компании,
- фонды национального благосостояния,
- частные лица, накапливающие средства для пенсионного обеспечения, образования и других финансовых целей.
Инвестиции в акционерный капитал через индексы, включая ETF, составляют около 34% глобальных фондовых активов под управлением внешних менеджеров. Активы, управляемые извне, составляют около 36% котируемых на бирже активов в мире.
Построение индекса.
Такие поставщики индексов, как Morgan Stanley Capital International (MSCI), Standard & Poor's (S&P), Dow Jones и Financial Times Stock Exchange (FTSE), публикуют тысячи различных индексов, охватывающих широкий спектр стран, регионов, отраслей, классов активов и тем. Они обычно используются для всего, начиная от оценки поведения рынка, чувствительности к новостным потокам, оценки эффективности и распределения активов. Взвешивание одной ценной бумаги в индексе и в портфеле, отслеживающем индекс, может быть основано на рыночной капитализации или другой методологии индекса.
Активные инвестиции в акции направлены на то, чтобы превзойти рыночный индекс за счет активного выбора акций с использованием различных стратегий. Пассивное инвестирование в акции направлено на максимально точное отслеживание динамики индекса. Это альтернативное ценностное предложение, и многие владельцы активов или управляющие, действующие от их имени, используют комбинацию активных и индексных стратегий для различных целей.
Разнообразие индексов и инвестиционных подходов.
Сегодня индексное инвестирование - это разнообразное и конкурентное поле. В зависимости от индекса, владельцы активов могут выбирать между различными способами инвестирования:
- индексные паевые инвестиционные фонды,
- ETF и отдельно управляемые счета,
- сертификаты,
- корзины отдельных ценных бумаг,
- фьючерсы и свопы.
Институциональные инвесторы могут также выбирать, воспроизводить ли индексы внутри организации, управлять собственными инвестиционными портфелями или нанимать внешнего менеджера с помощью фондов. В каждом случае цель состоит в том, чтобы соответствовать характеристикам риска и доходности индекса. Каждый индекс может отслеживаться большим количеством инвестиционных инструментов.
Основы структуры фонда: фонды, владельцы активов, управляющие активами.
Самое главное, что фонд представляет собой набор ценных бумаг.
- Активы фонда хранятся отдельно от баланса управляющего инвестициями фонда - обычно банком-кастодианом третьей стороны.
- Инвесторы фонда владеют пропорциональной долей фонда, и стоимость этих долей меняется в зависимости от роста и падения стоимости ценных бумаг, в которые фонд инвестирует.
Таким образом, структура фонда, активного или индексного, торгуемого на бирже или нет, позволяет мелким инвесторам покупать кусочек диверсифицированного пула ценных бумаг.
Владельцы активов, вкладываемых в фонды, далеко не однородны и имеют свой собственный уникальный набор целей, ограничений и убеждений. Глобальный управляющий активами может управлять тысячами отдельных счетов и фондов, как активных, так и индексных, с различными стилями и мандатами клиентов. Управляющие активами обязаны действовать в каждом случае в соответствии с условиями мандата, описанного либо в акте предложения ценных бумаг фонда, либо в договорах управления инвестициями, заключаемых ими непосредственно с клиентами.
Для того чтобы предоставить широкий спектр инвестиционных услуг таким разным типам клиентов, различные фонды и счета могут управляться в соответствии с разными инвестиционными стратегиями и командами управления портфелем в рамках одной и той же фирмы. Эти портфельные управляющие несут отдельную фидуциарную обязанность перед инвесторами в каждом из фондов и счетов, которыми они управляют. Они могут иметь различные взгляды и ожидания в отношении акций, в которые они инвестируют от имени этих инвесторов. Но несмотря на это разнообразие владельцев и целей активов - даже среди клиентов одного управляющего активами - режимы нормативной отчетности во всем мире требуют, чтобы управляющие активами отчитывались об акциях, управляемых на агрегированной основе, выше определенных пороговых значений. Таким образом, регулятивная отчетность по пакетам акций, иногда называемая пороговой отчетностью, не отражает экономических выгодоприобретателей ценных бумаг.
Привлекательность индексного инвестирования.
Рост индексного инвестирования стимулировался двойственными факторами полезности продукта и регуляторными тенденциями. Определяющими характеристиками индексных фондов являются:
1. Диверсификация.
Это и есть основополагающий принцип управления инвестиционными рисками и ключевая особенность индексного инвестирования. Индексы, отслеживаемые индексными фондами, обычно состоят из широкого набора отдельных ценных бумаг, количество которых варьируется от десятков до тысяч. Такая диверсификация может существенно снизить влияние риска, связанного с одной акцией - специфического риска, присущего индивидуальной ценной бумаге, - сохраняя при этом доступ к рыночной конъюнктуре.
2. Экономическая эффективность и масштаб.
По определению, индексные фонды, как правило, имеют более низкий оборот, так как акции торгуются почти исключительно для того, чтобы как можно точнее отслеживать динамику базового индекса. Масштабируемость может снизить затраты, если они могут быть распределены между крупными инвесторами.
3. Прозрачность.
Инвестиции в индексы, основанные на заранее определенном наборе индексных правил, обеспечивают владельцам активов прозрачность по крайней мере двумя значимыми способами:
- во-первых, базовые активы индексных фондов определяются правилами;
- во-вторых, легко определить операционные издержки, связанные с реализацией индексной стратегии.
4. Простота в использовании.
Операции в таком инвестировании просты в использовании, как для индивидуальных инвестиций в паевой инвестиционный фонд через платформу фонда, так и для ETF через брокерский счет или опытного инвестора. Использование индексного фонда для отслеживания значительно сокращает количество отдельных сделок с ценными бумагами с потенциально сотен или тысяч до одной сделки. Поскольку количество отдельных сделок с ценными бумагами, необходимых для репликации индекса, значительно меньше, это снижает операционную сложность и операционный риск.
Таким образом, популярность индексного инвестирования обусловлена гибкостью, которую эти блоки предоставляют как частным лицам, так и институциональным инвесторам.
