Как уже писал ранее считаю, что ралли на рынке облигаций постепенно подходит к своему концу. Поэтому как никогда стала актуальной тема хеджирования портфеля из облигаций.
Сейчас из ОФЗ у меня в частности есть выпуски: 26214, 26225 и 52002. И если 52002 сама по себе скорее привязана к инфляции и хедж ее касается в меньшей степени, то 26214 и 26225 вполне могут немного скорректироваться в цене.
Какие варианта хеджа в этой ситуации есть:
1. Фьючерсы на ОФЗ
Да данный инструмент действительно уже довольно давно существует и является в целом неплохим. Например, для того чтобы захеджировать облигацию 26225, срок погашения которой будет через 15 лет, мне просто надо взять фьючерсный контракт на "пятнадцатилетние" облигации федерального займа. С ближайшим исполнением это OVZ9.
Лот у данных бумаг 10, а соответственно если у меня на счету их например 100, то я должен продать 10 фьючерсов. И я действительно так периодически делаю, единственный нюанс - низкая ликвидность данного инструмента. Поэтому делаю я так только когда у меня забирают заявку. В остальных случаях хеджирование получается несколько более сложным.
2. Пара доллар/рубль
Да здесь я не опечатался, страховать риски облигаций вполне можно и через пару доллар/рубль, но лучше это делать через валютный рынок, т.е через USDRUB_TOM. Т.к. во фьючерсе на пару есть временная составляющая которая в среднесрочной перспективе будет давать дополнительный минус.
Основная причина почему можно хеджировать облигации валютой - это довольно высокая корреляция данных инструментов.
Второй и не менее важный вопрос - в каких пропорциях тогда делать хедж в этом случае.....
Здесь все несколько более сложно. ключевым параметром, при таком страховании является волатильность.
Она у пары доллар/рубль примерно в 3 раза больше чем у любой из моих облигаций. Т.е. если рассматривать ситуацию совсем по-простому, то можно захеджировать портфель из ОФЗ стоимостью например 1000000, долларами стоимостью в 3 раза меньшей (333333).
3. РЕПО с ЦК
Данный вариант тоже интересен - здесь вы можно сказать просто закладываете свои облигации по определенной ставке, но доступна данная процедура, от 10 млн. рублей #хеджирование #облигации