По мере падения ажиотажа стоимость поступлений увеличивалась. Волатильность ажио также возросла в это время, что способствовало бы дальнейшему увеличению стоимости опционов на покупку. Кроме того, банковские флорины могут использоваться для покупки валютных форвардов (векселей, привлеченных на внешних рынках) в качестве хеджирования от дальнейшей девальвации флорина. Банк мог бы стерилизовать приток денежных средств путем продажи не обремененных металлов, однако такая деятельность не могла бы быть устойчивой из-за предыдущих десятилетий. Это привело к тому, что Банк либо увеличил учетную ставку, чтобы воспрепятствовать получению денежных средств, либо не смог справиться с другими задачами. Он выбрал последнее.
Другой вид давления последовал из крайней непопулярности банковских денег. Это произошло в 1782 году, когда банкротство Голландской Ост-Индской компании заставило людей опасаться платежеспособности Банка. Спрос на банковские флорины упал, так как квитанции были выкуплены массово. Ажио упал ниже цели, так и не восстановившись.
НОВЫЕ ДАННЫЕ И ГЛУБОКИЙ АНАЛИЗ.
На протяжении многих десятилетий Банк Амстердама успешно поставлял популярные, но прибыльные фиатные деньги. В существующей литературе уже приводятся аргументы в пользу многих элементов, поэтому приводятся новые данные и анализ для измерения этих оставшихся претензий: поступления финансирования были неустойчивыми; операции на открытом рынке стерилизовали колебания в поступлениях; постоянный механизм для операций не использовался для стабилизации ажио; и отсутствие нынешних гильдий сдерживало стабилизационные операции.
Измерение трех инструментов.
Для измерения трех монетарных инструментов мы реконструировали каждую транзакцию, которая изменяла количество банковских флоринов с января 1736 года по декабрь 1791 года. Начинаем с 1736 года, когда Банк упростил свои внутренние бухгалтерские процессы, и заканчиваем прошлым годом с полных отчетов. Банк ведет скрупулезный учет операций с двойной записью, поэтому основной счет Банка содержит соответствующие операции, в общей сложности 73 479 операций, или в среднем 1 336 операций в год.
Можно видеть общий уровень остатков на счетах за 672 месяца. По балансу это уровень совокупных денежных обязательств Банка, который является стабильным в течение длительного периода времени. Общая сумма составляет от 15 до 25 миллионов флоринов в течение 88 процентов месяцев. Единственным значительным отклонением является пик кризиса 1763 г. Эта стабильность в немалой степени объясняется активной политикой Банка. Для этого разбивка денежной суммы на обремененные, не обремененные и не обремененные кредиты.
Эта деконструкция свидетельствует о значительном изменении трех монетарных составляющих. Наиболее поразительным результатом является резкое изменение уровня денежных средств, обеспеченных монетами под расписку. Например, пик 1764 года в 32 млн. денежных обязательств почти полностью обеспечен поступлениями. С другой стороны, в 1783 году составил всего 375 000 человек. Наш период начинается с получения выручки, составляющей две трети всех банковских флоринов. Восемь лет спустя это сократилось до одной пятой. На пике своего развития поступления составляют 97 процентов всех банковских денег. На ее нулевом уровне обремененные счета составляют всего 2 процента.
Для поддержания стабильности денежной массы Банк проводит корректировку. Банк использует собственный металл для изменения монетарного уровня, и эти корректировки приводят к тому, что уровень денежных обязательств, обеспеченных не обремененным металлом, варьируется от 12 миллионов (60% банковских флоринов) в 1751 году до 0,6 миллиона (2,5%) в 1763 году. Приобретенный металл, похоже, компенсирует низкий уровень поступлений. В отличие от этого, когда уровень поступлений был высоким, у Банка закончился металл для продажи. Семилетняя война является крайним точным примером.
Третий компонент - это денежные средства, обеспеченные кредитами за вычетом собственного капитала (ОД). Серия демонстрирует сильную сезонную дисперсию, но она имеет более долгосрочную стабильность, чем две другие серии. До 1760 года голландская Ост-Индская компания регулярно должна банку несколько миллионов банковских флоринов в качестве возобновляемого кредита. Затем, в течение двух десятилетий, Компания выплачивает большую часть авансов в течение года. С 1780 года благодаря англо-голландской войне происходит быстрый рост кредитования компании, а затем города. Эта смена режима совпадает с обвалом поступления финансирования, дефолтом Компании и постоянным снижением качества ажио.
Продолжение следует...
