Представлены месячные значения рыночных значений ажио с декабря 1735 по январь 1792 года. По имеющимся данным, соотношение нынешних гильдий на банк флорина составляет 1,05 процента, что соответствует 5 процентам ажио. За исключением Семилетней войны и периода спада Банка, начиная с четвертой англо-голландской войны, ажио остается в пределах 4-5 процентов для большинства стран, включенных в выборку.
Банк регулярно вмешивался в рынок ажио, покупая и продавая большое количество гульденовых монет по текущей рыночной цене так же, как современные центробанки покупают и продают ценные бумаги в рамках прямых сделок на открытом рынке. Квитанции на эти покупки не выдавались, так как гульденовые монеты не считались торговыми монетами. Например, мы возвращаемся в 1737 год. Банк приобрел у дилера по имени Арнод Борчерс 25 945 375 действующих гульденов (в виде гульденовых монет и мелочи) на ажио 3-15/16%. Брокеры получили 25 000 банковских флоринов с соответствующим увеличением количества монет, находящихся в распоряжении Банка. В результате проведенных Банком операций по покупке монет и их продаже с истекшим сроком годности в хранилище Банка образовалась акция необремененных монет. В результате проведенных операций Банком по покупке монет и их продаже, срок годности которых истек. Приобретенные таким образом монеты находились в полной собственности Банка и могли быть легко проданы обратно на рынок.
Долгое время ажио торговался в диапазоне от 4 до 5 процентов. Эти пороговые значения вытекают из законов Голландской Республики о чеканке монет. Каждая отечественная торговая монета С имела неявный ажио, определяемый следующим образом,
Чтобы выкупить вторую "часть", клиенты также должны были заплатить 1/4 процента комиссии, поэтому имплицитное ажио за каждую монету, покидающую банк, было больше, чем при входе на эту сумму. До 1683 года банковские сборы были выше, и, следовательно, диапазон был шире. Стабильно низкий учетный курс выражается в неизменно узком диапазоне.
Этот полигон может выступать в качестве якоря благодаря стимулированию потока видов. Например, рыночная ажио выше неявной ажио монеты стимулирует приток этих торговых монет, и в результате увеличение запасов банковских флоринов затем будет толкать вниз рыночную ажио. Как и в случае с другими примерами потоков видов, такими как классический золотой стандарт, эти стимулы могут оказаться слабыми по отношению к ликвидности, ожиданиям будущих изменений цен и другим причинам, по которым люди обмениваются деньгами. В голландском случае большинство монет, размещенных в банке, были иностранными по рыночной цене и имели гульдоновскую стоимость. Такие монеты не дают никаких гарантий арбитражного разбирательства.
Даже голландские торговые монеты, принятые Банком, редко использовались в регулярном обращении. Они торговались с премией за ликвидность и приобретались за вознаграждение у монетных дворов или компаний по обмену валюты. Например, Грауманн отмечает, что "для широкого использования [за рубежом] голландские серебряные риксдалдеры торгуют на несколько процентов дороже своей внутренней стоимости, а в странах Балтии их стоимость повышается еще больше". И "поскольку голландская Ост-Индская компания может выгодно продавать голландские серебряные в Ост-Индии, они торгуются на несколько процентов выше своей банковской цены" (Graumann 1749, pp. 13-14). В результате, рыночная торговля ажио может выходить за пределы неявного целевого диапазона, особенно если в Банк поступает мало внутренних торговых монет.
Кроме того, квитанции искажают стимулы к притоку видов. Рыночный ажио ниже неявного ажио поощрял выкуп, но для того, чтобы им воспользоваться, нужно было иметь квитанцию. Квитанции можно купить у других людей, поэтому Pit Dehing утверждает, что цены на расписки были обратно пропорциональны рыночным ценам на ажио. Хотя данных, подтверждающих прочность этой связи, недостаточно, плата за приобретение расписок уменьшает выигрыш от арбитража. Аналогичным образом, способность продавать ценные расписки подрывает анти стимулы для доставки торговых монет в Банк, когда ажио находится на низком уровне. В отличие от этого, поступления имеют малое значение, когда ажио находится выше целевого диапазона, поэтому стимулы менее подвержены влиянию. В крайнем случае, квитанции могут иметь настолько малую стоимость, что люди не платят за их перенос. В результате, стимулы к притоку видов сильнее, и выше целевого диапазона, чем ниже. Иногда ажио задерживается под якорем в течение длительного времени. Ни в коем случае ажио не задерживалось над якорем.
Продолжение следует...