Очередной диванный аналитик попытался ловко уесть меня и задал каверзный, как ему кажется, вопрос, мол, автор, а какое у тебя экономическое образование и на каком основании ты поучаешь людей? Как-нибудь в другой раз я расскажу о своём образовании, а пока предлагаю почитать историю о двух очень образованных финансистах. У каждого диплом, степень и звание. Плюс ещё у каждого по Нобелевской премии по экономике. Решили они заняться инвестициями. Вот что вышло...
Основание LTCM
В 1994 году некий американский финансист Джон Мериуэзер организовал инвестиционную компанию long-term capital management. Сокращённо LTCM. Дословный перевод названия : «Долгосрочное управление капиталом».
LTCM сформировала хедж-фонд. Хедж-фонд - это что-то воде ПИФа. Но только это ПИФ для избранных. Минимальный взнос для пайщика составлял 1 миллион долларов США. По определению хедж-фонды управляют капиталом инвесторов по очень агрессивной финансовой стратегии. Используют огромный финансовый рычаг. И применяют сомнительные схемы для снижения налога на прибыль.
Чтобы реализовать все эти цели хедж-фонд увязывает свои операции в сложнейший финансовый клубок. Покупает-продаёт базовые активы. Покупает-продаёт деривативы на них. Даже выпускает собственные деривативы. Базовые активы и деривативы много раз закладывают используют в качестве обеспечения по кредитам. Заёмные деньги запускают в новую инвестиционную карусель.
Разобраться в этом хаосе непросто. Тем более - управлять им. Но Джон Мериуэзер - не последний человек на Уолл-Стрит. Он бы справился. А в помощники себе он взял двух крупных экономистов своего времени Майрона Шоулза и Роберта Мертона. Оба разработали алгоритмы для определения справедливой котировки ценных бумаг. Всё просто - посчитал по формуле и сразу понятно, какие ценные бумаги скоро вырастут в цене, а какие упадут.
Обоих учёных пригласили на работу в LTCM.
Майрон Шоулз
Родился 1 июля 1941 года. Учился в Университете Мак-Мастера (Канада) и в Чикагском университете, там же получил докторскую степень. Преподавал в Массачусетском технологическом институте, Чикагском и Стэнфордском университете.
Роберт Мертон
Родился 3 июля 1944 года
Учился в Колумбийском университете (1966), Калифорнийском технологическом институте (1967). в Массачусетском технологическом институте. Степень доктора там получил в 1970 году. До 1988 года преподавал в MIT Sloan школа менеджмента. В 1988—2010 профессор школы бизнеса Гарвардского университета. С 2010 профессор Школы менеджмента Слоуна.
LTCM первые успехи
На первый взгляд кажется очевидным, что два крупных экономиста в штате инвестиционной компании должны обеспечить ей успех и процветание. К слову, Нобелевскую премию они ещё не получили. За окном пока что 1994 год.
По итогам первого года работы хедж-фонд показал годовую доходность свыше 21% после уплаты налогов. Дальше дела пошли ещё лучше.
Доходность 43% — за второй год работы.
+41% — за третий год.
Настал триумфальный 1997 год. Оба экономиста поучили по Нобелевской премии за свои труды. Администрируемый ими хедж-фонд год за годом показывает рекордные доходности. Клиенты ломятся толпой в этот фонд. Ещё бы. Такая доходность!!!
В конце 1997 года компания управляет капиталом 4,7 млрд. долларов США. А так же имеет долгов на сумму более 124,5 млрд. долларов США. Совокупный капитал в управлении около 130 миллиардов.
А так же компания LTCM имеет внебалансовые позиции в деривативах с номинальной стоимостью приблизительно 1,25 трлн. долларов США.
Компания превратилась в монстра, который способен одним неосторожным рыночным движением обрушить финансовые рынки, или наоборот, вознести котировки до небес.
трагичный 1998
1998 год для мировой экономики стал особенно проблемным. Азиатский кризис 1997-1998 годов массово срывал стоп-лоосы на валютных рынках, обрушивал котировки облигаций, обваливал фондовые рынки, банкротил корпорации и государства.
К слову, среди прочего, азиатский кризис 1998 спровоцировал дефолт России в 1998 году и очередной финансовый кризис в нашей стране.
Для LTCM тот год тоже обошёлся несладко. Клиенты массово забирали свои деньги их хеж-фонда. Изъяли почти три миллиарда долларов. Да и кредиты от многих банков стали менее доступны. Слишком рискованные финансовые позиции начали приносить убытки
В мае 1998 года убыток составил =6,42%
и июне 1998 года убыток =10,14%,
В июле 1998 года убыток=10%
Всего за первую половину 1998 фонд потерял около двух миллиардов долларов США.
К сентябрю у фонда почти не осталось своих денег. Массовые изъятия денег пайщиков плюс убытки опустошили кассу. Он вынужден распродавать позиции из деривативов по бросовым ценам, заодно пустил в расход и портфель из базовых активов. Объёмные распродажи вызвали панику на рынке. Так же заволновались кредиторы LTCM. У них застряли в терпящем бедствие хедж фонде десятки миллиардов долларов. Могла начаться цепная реакция из банкротств различных банков.
Спасали LTCM всем миром. Правительство США и Федеральный резерв каким-то чудом организовали для LTCM финансовую помощь в размере 3,625 млрд долларов от основных кредиторов хедж фонда.
конец LTCM
Хедж-фонд рухнул. Его не спасли два нобелевских лауреата в совете директоров. Весь 1999 год ушёл на разгребание завалов и на выплату долгов. Когда все вопросы уладили фонд закрыли. Совокупные потери фонда составили 4,6 млрд. долларов США. Убытки благополучно превысили всю ту рекордную прибыль, которую фонд заработал на старте. В итоге многие клиенты фонда получили совокупный убыток. Те, кто успели выскочить до начала краха - успели забрать прибыль. А те, кто застряли - радовались, что вернули хоть что-то из своих вложений.
Вернёмся к вопросу моего финансового образования
Мир современных финансов меняется с огромной скоростью, здесь происходит непонятные и сложные процессы. Даже Нобелевские лауреаты, профессора не могут уверенно ориентироваться здесь. Сами посудите. Два нобелевских лауреата своими действиями чуть было не спровоцировали в США банковский кризис и биржевую панику. Заработали гигантский убыток.
Тогда чего может стоить обычный диплом средненького финансиста - выпускника средненького ВУЗа?
Немного он стоит. Дело в том, что в ВУЗах готовят специалистов для исчезающей финансовой системы. Та система, которая формируется сейчас у нас на глазах, ещё даже не изучена. Про неё не написаны учебные программы. И нет специалистов, которые могут рассказывать про неё.
Вы всё ещё верите, что дипломы и научные регалии влияют на качество инвестиций?
Решающую роль на бирже играет здравый смысл, реальные практические навыки, а не академическое образование.
Я не говорю, что академическое образование излишне. Оно нужно. Как минимум на уровне, чтобы отличить акцию от облигации, приличного брокера от мошенника. Но все базовые знания можно получить в рамках факультативного школьного курса по экономике. Два года, одно занятие в неделю. Меня когда-то так учили. И не надо тратить пять лет, чтобы научиться более-менее грамотно и успешно инвестировать.
В следующий раз я расскажу, как, где и когда я получал своё непрофессиональное финансовое образование. Если интересно, следите за моим каналом. Подписывайтесь и заглядывайте почаще.
И да. Профильного диплома по экономике и финансам у меня нет. Есть только бесценный жизненный опыт.