Кто только не участвовал в составлении различных инвестиционных портфелей. И кошки, и мартышки, и мыши, и многие другие звери. Как ни странно, их выбор порой превосходил результаты крупных инвестиционных компаний. Однако стоит ли опираться на случайный выбор при подборе акций?
Однажды Бертон Малкиел, американский экономист, организовал интересный эксперимент. Он предложил студентам Принстонского университета подбросить монеты и согласно тому, какой стороной они выпадут, выстраивать графики придуманных ценных бумаг. Орел означал, что стоимость акций поднялась на 0,5% за день, а решка — что она на столько же позиций упала.
Результаты и в самом деле походили на настоящее развитие цен на бирже. На графиках были заметны очевидные направления, хотя это был всего лишь итог случая. Когда профессор продемонстрировал один из графиков профессиональному трейдеру, тот, спросил, какой фирмы эти акции? И утверждал, что их необходимо срочно покупать, так как на графике был классический паттерн, и очень скоро бумаги подорожают на 15 позиций.
Малкиел, в прошлом руководитель Американской финансовой ассоциации, а также бывший директор инвестиционной компании Vanguard, использовал этот опыт в качестве иллюстрации для своего предположения о случайном блуждании — идеи, согласно которой стоимость акций на фондовых биржах развивается непредсказуемо. Он также попытался опровергнуть влияние новостей на бумаги крупных компаний и другие технические и фундаментальные исследования, которые пытаются спрогнозировать цену актива в будущем.
В своей работе “Случайная прогулка по Уолл-стрит” профессор признал, что, в сравнении с математическим определением случайного блуждания стоимость акций все-таки может двигаться согласно некоторым импульсам, однако, он настоял, что на этом невозможно выстроить конкретную инвестиционную стратегию, которая будет работать на протяжении длительного периода времени.
Идея Малкиела руководствуется гипотезой эффективного рынка. Она гласит, что цена всегда учитывает в себе всю существующую на рынке информацию. При условии, что она доступна каждому, то шанс заработать на ценовых движениях будет сразу же использован. Поэтому переиграть других участников рынка можно лишь в случае обладания некоторой инсайдерской информацией, что еще не учтена в цене.
Гипотеза Малкиела вызвала немало споров и критики со стороны различных специалистов. Их заявления основывались на сложности в оценке многообразия факторов, влияющих на изменения цен активов. Однако идея нашла свое место в стратегии пассивного инвестирования и индексных фондах, которые основываются на общих настроениях рынка. Также трейдеры составляют инвестиционный портфель из акций, которые учитываются в подсчете различных индексов.
Так, например, одним из первых известных фондов стала финансовая организация Vanguard, которая вкладывала средства в акции, торгующиеся в S&P 500. Ее в 1975 году основал Джон Богл. На сегодняшний день доля подобных фондов на рынке достигает 50%.
Экспериментальное инвестирование
Малкиел в своей книге заявил, что даже выбор акций мартышкой может стать куда результативнее, нежели составление портфеля профессионалами. Такое заявление привлекло к себе внимание многих исследователей и инвесторов. Некоторые даже решились попробовать его испытать. И, хотя они и не соответствовали некоторым научным требованиям, итоги доказали, что гипотеза блуждания достойна большего внимания.
Так, например, в 2001 году британский психолог Ричард Уайзман пригласил трех участников: профессионального финансиста, астролога и ребенка четырех лет. После этого он дал им на выбор акции для инвестирования вымышленных £5000 на британском фондовом рынке. К концу года подобранный профессиональным трейдером портфель потерял 50%, астролога — 6,2%, а вот ребенок заработал 5,8%.
Подобный эксперимент был проведен вновь в начале 2010 годов. Организовали его британские журналисты. Они пригласили на него несколько финансистов, группу школьников и кошку. И вновь результаты были ошеломительными. Из £5000 фунтов дети получили £4 840, профессионалы — £5 176, а кошка — £5 542.
Однако не стоит спешить в зоомагазин за кошкой или мартышкой в надежде обыграть рынок. Инвестирование сопряжено с большим количеством рисков, а потому домашнее животное может одинаково и сделать вас богатым и обанкротить. Как говорит Рик Ферри, автор нескольких работ об индексных фондах: “Помните, бесплатных обедов на Уолл-стрит не бывает”. Поэтому берегите себя и свои деньги.