Влияние правительства
Правительство влияет на ликвидность разными путями: операциями по счетам Казначейства, РЕПО, займами ОФЗ, а также покупкой валюты (ЦБ относит это к влиянию правительства, хотя и покупает валюту сам. Объяснение – это делается по «поручению» правительства).
Операции по счетам казначейства добавляют ликвидности (например, со счетов Казначейства в ЦБ деньги размещаются на счета коммерческих банков).
Операции по покупке валюты тоже добавляют ликвидность, если покупается валюта не в ЦБ (рубли со счетов Казначейства в ЦБ поступают на счета в коммерческих банках в счёт оплаты за купленную у них валюту)
Операции с ОФЗ уменьшают ликвидность (рубли со счетов в коммерческих банках поступают на счета Казначейства в счёт оплаты за облигации).
Итоговое влияние правительства на ликвидность банковского сектора положительное (см. ниже на графике).
Влияние Центробанка
Но это лишь часть картины. Ещё более мощное влияние на ликвидность оказывает Центробанк и он способен менять картину на противоположную.
Как видно на графике ниже, суммарное влияние операций правительства на ликвидность положительное (красная стрелка вверх).
Но Центральный банк при этом проводит «зеркальные» действия, уменьшая ликвидность (зелёная стрелка вниз).
Итоговые данные
Итоговое влияние всех факторов ликвидности – очень волатильный показатель, который можно рассчитать для каждого рабочего дня (светлая фиолетовая линия на графике).
Чтобы понять тренд этого волатильного показателя, лучше использовать среднее за 21 день (примерно соответствует месячному показателю – это тонкая чёрная линия на графике), или среднее за 250 дней (примерно соответствует среднегодовому показателю – тёмная синяя линия на графике).
Как видно, с начала 2018 года суммарный среднегодовой прирост ликвидности снижается.
Ниже приведена динамика этого показателя:
Среднегодовая ликвидность сейчас на 157 млрд. рублей ниже, чем год назад.
И это без учёта инфляции, которая дополнительно снижает ликвидность в реальном выражении.
Вывод: зажим ликвидности продолжается.
П.С.
Для тех, кто использует Телеграм:
Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".
В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.
Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ
Подписывайтесь!