5 августа 2011 г. S&P понизил кредитный рейтинг США с ААА до АА+. Это событие было беспрецедентным и создало хаос на финансовых рынках: ранее гос. долг США воспринимался как совершенно risk-free, и сложно было допустить, что у него есть хоть какой-то кредитный риск.
Но интересно другое. Обычно при понижении кредитного рейтинга цена облигаций снижается (т.к. снижение кредитного рейтинга – это индикатор возросшего риска дефолта). А доходность (имеет обратную зависимость от цен на облигации) таких облигаций растет. По идее, снижение кредитного рейтинга должно было привести к падению цен на гос. долг США и к росту доходностей. Правильно?
Нет, неправильно. После снижения кредитного рейтинга гос. долга США его цена выросла, а доходности снизились. Так, доходность 10-летних облигаций за месяц снизилась на 0,6 п.п. (с 2,58% до 1,98%).
Почему так? Потому что считается, что нет в мире ничего надежнее гос. долга США как инвестиционного актива и доллара как валюты. Если в США «плохо», значит у других будет еще хуже.
Поэтому в следующий кризис, даже если он придет из США, инвесторы устремятся в американские активы. Доллар и американский гос. долг будут дорожать.