К концу июня 2019 года появились новости о том, что горнодобывающий гигант Bitmain может возродить свои первоначальные планы публичного размещения ( IPO ). Китайский производитель аппаратного обеспечения для криптовалюты, как утверждается, готовится подать документы в Комиссию по ценным бумагам и биржам США ( SEC ) о продаже своих акций на территории США.
Bitmain - крупнейший игрок в горнодобывающем секторе - впервые попытался стать публичным во второй половине 2018 года, но вскоре был сильно поврежден усиливающимся рынком крипто-медведей. Теперь, когда отрасль вступила в гораздо более оптимистичную бычью фазу, компания, возможно, надеется компенсировать свои потери.
Самый мощный в мире крипто-майнинг-гигант: краткое введение в Bitmain
Компания Bitmain была основана в Пекине в 2013 году Джиханом Ву и Микри Чжаном Кетуаном. До создания совместного предприятия Ву работал управляющим фондами прямых инвестиций со степенью в области экономики и психологии в Пекинском университете, а Чжан, выпускник Китайской академии наук, руководил стартапом в сфере потокового телевидения.
Узнав о Биткоин ( BTC ) в начале 2011 года, Ву якобы вложил все свои сбережения в криптовалюту. После скачка цен на Биткоин в 2013 году он якобы решил не только торговать цифровым активом, но и найти эффективный способ его генерирования. Вместе Ву и Жан начали разрабатывать чип ASIC - машину, которая позволяла бы майнить Биткоин с максимальной эффективностью. В ноябре 2013 года была представлена первая буровая установка Bitmain - Antminer S1, и продажи начались.
Из-за нестабильности своего бизнеса, который во многом зависит от цен на криптовалюту, Bitmain пережил несколько трудных периодов. По словам Ву, компания столкнулась с первым грубым патчем ближе к концу 2014 года, когда рынок криптовалют рухнул после печально известного краха Mt.Gox . В некоторый момент в следующем году цена BTC начала восстанавливаться, и общая ситуация стабилизировалась.
Следовательно, когда в 2017 году начался криптовалютный забег, предприятие Ву и Жана стало в значительной степени прибыльным. Только в этом году Bitmain получил 2,5 миллиарда долларов дохода, как сказал Ву Bloomberg. Первая половина 2018 года оказалась еще более прибыльной: согласно проспекту компании , ее доход был установлен на уровне 2,8 миллиарда долларов к концу июня 2018 года. В другом отчете, опубликованном инвестиционной исследовательской компанией Bernstein, приводятся еще большие цифры, предполагающие, что Bitmain заработал от 3 до 4 млрд долларов операционной прибыли в 2017 году и даже обогнал американскую технологическую корпорацию Nvidia , которая за тот же период заработала около 3 млрд долларов.
В мае 2018 года, после новостей о повышении контроля за операциями по крипто-майнингу в Китае.
Bitmain объявил о своем расширении в искусственный интеллект ( AI ), в котором он планировал конкурировать с Nvidia, Intel и AMD, используя свои существующие конструкции чипов для питания систем и программного обеспечения AI. «Как китайская компания, - сказал Ву, - мы должны быть готовы». Он добавил, что Bitmain планирует начать зарабатывать до 40% своего дохода от искусственного интеллекта в течение пяти лет.
По состоянию на февраль 2018 года, до наступления так называемой «крипто-зимы», продажи майнинговых микросхем и схем Bitmain, составляли от 70 до 80% всего рынка, в то время как пулы майнинга компании - AntPool и BTC.com - представляли примерно 40% доли рынка. Однако после того, как во второй половине 2018 года рынок крипто-медведей активизировался, выручка Bitmain снова оказалась под угрозой. По состоянию на январь 2019 года пулы майнинга компании составляли всего 23% от общей мощности хеширования, что говорит о том, что Bitmain понесла серьезные потери.
Bitmain продавал значительную долю своих добывающих подразделений с убытком в течение 2018 года. В документе предполагалось, что это была преднамеренная стратегия «вытеснить свою конкуренцию Bitmain что привело к снижению продаж и, как следствие, к финансовым затруднениям »- на самом деле, на момент выхода газеты цена Биткоин колебалась на уровне около 7000$, что все еще превышало стоимость безубыточного майнинга.
Когда медвежий рынок начал работу в ноябре 2018 года, а цена Биткоин упала ниже безубыточной стоимости майнинга в 6 900$ , Bitmain должен был начать испытывать значительные финансовые трудности. Действительно, в последующие несколько месяцев китайская компания закрыла офисы и приостановила работу в ряде стран, включая США , Нидерланды и Израиль. Кроме того, Bitmain, объявила о внутреннем сокращении рабочих мест.
На фоне плохих новостей в январе 2019 года оба соучредителя Bitmain, Ву и Чжан, ушли с поста генерального директора, хотя и продолжают «руководить стратегическим развитием компании». В частности, Bitmain признал рыночные потери в отчете за март 2019 года:
«Медвежий рынок в конце 2018 года принес и проблемы, и возможности, над которыми Bitmain будет активно работать в 2019 году. Фактически, мы уже начали с создания конкурентоспособных продуктов, которые отвечают потребностям наших клиентов».
Планы Bitmain IPO: старые и новые
В самом простом смысле, IPO является более традиционным и благоприятным для регулирования способом для компании искать инвестиции от более широкой аудитории на публичном рынке. В июне 2018 года появились сообщения о том, что Ву планировал провести IPO за рубежом. Ву искал рынок с акциями, деноминированными в долларах США, например, в Гонконге, поскольку это позволило бы ранним покровителям заработать деньги.
В следующем месяце BitMEX Research проанализировали предположительно просочившиеся данные о потенциальном IPO Bitmain и объявили, что китайский горнодобывающий гигант провел раунд перед IPO, который, собрал около 14$ миллиардов, предполагая, что на этапе IPO может быть привлечено не менее 20$ миллиардов что сделало бы Bitmain крупнейшей публичной криптовалютной компанией на сегодняшний день.
В сентябре 2018 года Bitmain официально подала заявку на IPO на Гонконгской фондовой бирже (HKEX). Тем не менее, планы крипто-майнинга гиганта обнародовать вскоре стали неопределенными , так как компании, которые ранее были перечислены в качестве инвесторов Bitmain, начали отрицать их участие.
Гонконгская газета SCMP вскоре подлила масла в огонь, сообщив, что HKEX неохотно разрешает Bitmain проводить акции в городе.
Согласно анонимным источникам издания, регулятор счел «преждевременным для любой торговой платформы криптовалюты - или для бизнеса, связанного с отраслью - привлекать средства посредством IPO в Гонконге до того, как будет создана надлежащая нормативная база».
В марте 2019 года подача заявки Bitmain на HKEX была прекращена - что ни для кого не стало неожиданностью, учитывая, что HKEX ранее рассматривал заявку на IPO Canaan, конкурента Bitmain на рынке добычи полезных ископаемых, который также планировал обнародовать в Гонконге, в таким же образом .
Хотя ни фондовая биржа, ни местные регулирующие органы никогда не высказывались по этому вопросу публично (кроме заявления HKEX о том, что он не « комментирует слухи »), Bitmain в конечном итоге подтвердил, что срок подачи заявок истек до шестимесячного срока годности. Пресс-релиз компании гласил:
«Мы понимаем, что, несмотря на огромный потенциал индустрии криптовалют и блокчейнов, она остается относительно молодой отраслью, которая доказывает свою ценность. Мы надеемся, что регулирующие органы, СМИ и широкая общественность смогут более активно участвовать в этой молодой отрасли ».
«Мы возобновим работу с листинговыми приложениями в соответствующее время в будущем», - продолжил анонс, и, согласно Bloomberg , Биткоин-майнинг уже готовится подать листинговые документы в SEC уже в следующем месяце. Примечательно, что SEC приняла идею IPO, связанной с криптовалютой, в прошлом. «Если вы хотите провести IPO с токеном, приходите к нам», - заявил в прошлом году председатель SEC Джей Клейтон.
Bitmain «рассматривает возможность снижения своей прежней цели по сбору средств из-за возросшей волатильности цен на криптовалюту». Новая цель установлена на гораздо более скромные 300-500$ миллионов , хотя сумма еще не была окончательно определена.
Эксперты связывают предполагаемое возобновление планов IPO Bitmain с растущим рынком, считая, что только Биткоин выросли примерно на 300% с минимумов 2018 года. «Это определенно связано с оживлением рынка», - сказал Cointelegraph генеральный директор Bitpro Consulting Марк Д'Ария. Он продолжил уточнять:
«Их последняя попытка IPO была немного запоздалой, и это выглядит как явная попытка запустить этот шар и прокатиться по волне до того, как он снова достигнет вершины. Их первоначальная цель была слишком оптимистичной в реальности, хотя, если честно, тогда все было более чем оптимистично. Кроме того, учитывая, сколько крипто есть в их балансах (значительную часть которых составлял BCH), это также, вероятно, отражает то, что базовые активы компании просто не такие, какими они были на бумаге ».
Джон Тодаро (John Todaro), директор отдела исследований цифровых валют TradeBlock, подтвердил что валовая рентабельность майнинга Биткоин - и, следовательно, рынок майнинга в целом - "довольно существенно" восстановилась с уровней конца 2018 года. Это, по мнению Todaro, может привести к «возобновлению интереса инвесторов» к IPO Bitmain.
«Кроме того, в последнее время увеличилась доля рынка майнинга Bitcoin (в процентах от общей скорости хэширования в сети), возможно, в ожидании подачи заявки на IPO», - добавил исследователь. В результате, утверждает Тодаро, китайский гигант может ожидать гораздо более реалистичной продажи акций:
«Bitmain, вероятно, будет стремиться предложить меньший капитал в этом раунде, но также, вероятно, будет искать более низкую оценку, чем в прошлом году, учитывая, что выручка Bitmain, как ожидается, продолжит снижаться, поскольку рыночные цены на Биткоин упали до 2018 года и оставались ослабленными в начале 2019 года. Доля Биткоин-майнинга на рынке Биткоин сегодня остается ниже, чем в 2018 году.”
Но зачем Битмейну в первую очередь быть публичной? И Д'Ария, и Тодаро предполагают, что причины весьма прозаичны: горнодобывающая компания может просто стремиться увеличить прибыль. Генеральный директор BitPro сказал Cointelegraph:
«По номинальной стоимости они могли бы использовать средства, собранные для стимулирования R&D и операционной деятельности, поэтому они ничем не отличаются от любой другой технологической компании в этом отношении. Это также дает текущему владельцу и инвесторам возможность заработать или ликвидировать на ликвидном рынке, но опять же, это не будет отличаться от намерений любого другого IPO. Всегда легко демонизировать Bitmain и предположить, что за их поведением стоит какой-то гнусный заговор, но в этом случае все выглядит так, будто они делают то, что делают компании, по тем же причинам, что и другие компании ».
Тодаро несколько повторил точку зрения, но указал, что конечной целью может быть что угодно:
«Если компания станет публичной, они будут стремиться использовать капитал для увеличения доходов с намерением со временем повысить прибыльность. Однако остается неясным, для чего было бы предназначено точное использование капитала ».
Теоретически, собранные средства также могут быть использованы для смягчения некоторых потерь, понесенных Bitmain во время спада на рынке, а именно, горнодобывающего предприятия мощностью 200 000 единиц в Рокдейле, штат Техас . Однако эксперты несколько скептически относятся к вышеупомянутому расширению Bitmain в области АІ. Д'Ария также рассказала о планах диверсификации предприятия:
«Я несколько подозрительно отношусь к тому, что их планы АІ - всего лишь желаемое, чтобы успокоить потенциальных инвесторов, потому что ничто из того, что они делали ранее, не показывает их компетентности в создании чего-либо, кроме майнеров ASIC. Я уверен, что nvidia не трясется в своих сапогах при мысли о выходе Bitmain на рынок искусственного интеллекта. Лично я думаю, что было бы глупо, чтобы Bitmain полностью отвлекался от глаз. Но, как и любая хорошая компания, они всегда стремятся развернуться или выйти на смежные рынки ».
Торадо высказал аналогичную точку зрения, предположив, что подавление крипто-майнинга в Китае с большей вероятностью приведет Bitmain к другим рынкам, а не сосредоточится на альтернативных источниках дохода:
«Bitmain может увеличить свою подверженность искусственному интеллекту, но ее основной бизнес, скорее всего, будет по-прежнему связан с продажами оборудования и собственным майнингом. Что касается недавних событий вокруг Китая, подавляющих деятельность по добыче полезных ископаемых, Bitmain сохраняет глобальное присутствие и может рассчитывать на диверсификацию своих операций по добыче за пределами Китая, в идеале в других регионах с низкими затратами на электроэнергию ».
Тем не менее, похоже, что Bitmain неуклонно восстанавливается на границах майнинга искусственного интеллекта и криптовалюты. Недавно компания сообщила об АІ со своей стороны, объявив, что она подписала соглашения о сотрудничестве с муниципальным правительством провинции Фуцзянь провинции Фуцзянь, Китайским центром исследований и разработок в Ханчжоу и Китайским институтом сетевых технологий Unicom. Кроме того, Bitmain объявил, что «внедряет нейронные процессоры разных поколений, которые быстро находят широкое признание среди признанных технологических компаний, таких как провайдер облачных игр Ubitus».
Тем не менее, похоже, что основное внимание Bitmain остается на своих аппаратных решениях: компания представляет новые, предположительно, более энергоэффективные продукты, такие как Antminer Z11. Более того, согласно сообщениям китайских СМИ, Bitmain надеется, что следующий Биткоин сократится вдвое в 2020 году (что происходит примерно каждые четыре года и когда вознаграждение за майнинг Биткоин будет сокращено вдвое, чтобы ограничить предложение криптовалюты) будет стимулировать спрос на это еще не запущенные 7 чип-майнеры.
