Заседание ЦБ, на котором было принято решение о снижении ключевой ставки на 0,25% до 7,5%, не принесло неожиданностей. Большинство экспертов, и я в том числе, не ожидали от регулятора более агрессивных действий. Рубль также практически не отреагировал на решение Центробанка, укрепившись на 3 копейки😉
Какая ставка рефинансирования будет способствовать росту экономики? На сколько нужно снизить ещё, чтоб эффект было ощутим?
Расчет прост.
Ответ непрост.
С одной стороны, по-дилетантски (или по-большевистски) можно было бы сказать: ожидания по инфляции 4,7%, значит, если мы хотим роста экономики, реальные ставки (сверх инфляции) должны быть не более 0,5-1%. И точка! Иначе говоря, чтобы по-настоящему простимулировать экономику, ЦБ должен опустить ставку на уровень 5,25-5,75%.
С другой, резкость и быстрота, как известно, необходимы исключительно для ловли блох и пипсов на рынках. В случае, если ЦБ просто намекнет, что вскоре ключевая ставка приблизится к указанным выше значениям, есть высокий шанс, что рубль отреагирует достаточно сильным падением. А ведь ЦБ еще и отвечает за стабильность рубля, и позволить себе одномоментно переметнуться в стан голубей ЦБ при всем желании не может и не имеет права. Таким образом, если исходить из реалий, ждать от ЦБ относительно быстрого снижения ставки на уровень ниже 6,75-7% достаточно наивно.
Не будем забывать: за экономический рост у нас отвечает господин Орешкин, а не Эльвира Сахипзадовна. Богиня наша Артемида, охотница на банки, отвечает за стабильность рубля.
Зачем ЦБ работать «на дядю», ставя под риск то, за что отвечает сам? Вот если бы, как ФРС, ЦБ отвечал и за экономический рост... Об этом можно только мечтать.
Поэтому я прогнозирую, что даже если на ЦБ будет осуществлен нажим со всех сторон под святым флагом «долой удушение экономики» и «даешь дешевый кредит», ставки ниже 6,75% в ближайший год мы не увидим. То есть РЕАЛЬНАЯ процентная ставка ниже 2% не опустится, даже если в мире начнутся валютные войны и вслед за ФРС все мировые центробанки в массовом порядке начнут проводить голубиную политику.
Очевидно, процентная ставка - штука важная. Но даже если она и опустится на ЦЕЛЫЙ 1%, что, малый и средний бизнес вдруг станет получать кредиты под 7,5-8%? Для населения потребкредитование будет не дороже 8-9%? Не смешите мои лохматые пейсы.
Для ощутимого роста экономики одного только, пусть даже и существенного, снижения ставки будет недостаточно.
Стране нужны серьезнейшие реформы:
- Дерегуляция экономики.
- Радикальное снижение доли госсектора.
- Либерализация валютного законодательства.
- Значительное снижение налоговой нагрузки на бизнес с высокой добавленной стоимостью.
И так далее. Бизнес должен захотеть возвращаться в страну. Талантливые и деятельные люди должны вновь, как это было в 2000е годы, захотеть работать здесь, а не убегать в массовом порядке за границу.
Одной лишь ставкой экономику мы не поднимем.
Увы.