ETF недели #2 — цель: «перевёрнутый» индексный фонд, растущий в цене при падении рынка — страховка на случай начала рецессии.
ETF недели #2 — выбор: ProShares UltraPro Short QQQ
Тикер: SQQQ
Биржа: NASDAQ
Альтернативы: QID, PSQ.
Описание
SQQQ построен таким образом, что показывает результаты, соответствующие ставке на падение индекса NASDAQ-100 (за исключением финансовых компаний), сделанной с использованием «плеча» х3. Из-за структуры SQQQ (и многих других «перевёрнутых» индексных фондов) получение точных результатов -3х возможно только внутри торгового дня, а при длительном хранении общие результаты меняются, но суть остаётся прежней: SQQQ может стать хорошей страховкой от рецессии, показывая «утроенные» результаты на каждый пункт падения NASDAQ-100. Важное замечание: SQQQ и подобные инструменты — это «страховка» портфеля, а не его основа. Пока нет однозначного понимания, что на соответствующем рынке начинается полноценная рецессии, я не планирую выделять под перевёрнутые ETF более 10% инвест.портфеля. Пример: падение индекса NASDAQ-100 во второй половине 2018 на 20% привело к росту SQQQ на 90% (что даже больше, чем «3х»). Максимальная просадка портфеля, разделённого 90/10 между QQQ и SQQQ, в той ситуации составила бы ~9% вместо 20%.
Состав, диверсификация и эффективность ETF
По данным ProShares по состоянию на 29 марта 2019:
- Базовый индекс / бенчмарк: NASDAQ-100 Index, 100 акций.
- Количество активов в составе ETF: 103 актива, акции и инструменты денежного рынка.
- Максимальная доля одного сектора: 44.07% (IT)
- Минимальная доля одного сектора: 0.28% (финансовые организации)
- Доля топ-10 активов в составе ETF: 54.04%
- Эффективность отслеживания бенчмарка: 1 (максимум)
Если говорить точно, SQQQ состоит из инструментов, называемых индексными свопами, которые и позволяют получить динамику цен SQQQ, сопоставимую с короткой позицией по QQQ с 3-кратным кредитным «плечом». Но всё же в данном случае правильнее будет оценивать состав QQQ. Уникальность и эффективность SQQQ перекрываются слабой диверсификацией (как по отраслям, так и по отдельным активам) базового для него фонда QQQ. Итог — 0.5 балла по данному критерию.
Прогнозы на макроуровне
SQQQ эквивалентен 3-кратной короткой позиции на биржевой фонд QQQ, который, в свою очередь, является модифицированной версией индекса NASDAQ-100 (не включаются финансовые компании, а топ-10 активам приданы большие веса). QQQ имеет сильный перевес в сторону IT-сектора, а отраслевые аналитики прогнозируют снижение темпов роста технологического сектора в 2019 году до 5.5% после 6.7% в 2018. Также большие веса в QQQ имеют сферы коммуникационных услуг и потребительских товаров не первой необходимости. При этом именно секторы IT и потребительских товаров цикличного спроса сейчас являются одними из самых переоценённых по фундаментальным показателям на макроэкономическом уровне. При начале спада на финансовых рынках у SQQQ есть хорошие шансы проявить себя в качестве удачной страховки для основной части портфеля. 1 балл по критерию перспектив на макроуровне.
Прогнозы по топ-10 активам в составе ETF
Топ-10 активов в составе SQQQ, их доли на 29 марта 2019 по данным ProShares и прогнозы их цен по данным TipRanks:
- Microsoft Corp. — доля 10.24% — рост +3.75%
- Apple Inc. — доля 10.14% — падение -3.89%
- Amazon.com Inc. — доля 9.90% — рост +14.15%
- Alphabet Inc.-Class C (GOOG) — доля 4.67% — нет данных (~= GOOGL)
- Facebook Inc.-Class A — доля 4.54% — рост +9.04%
- Alphabet Inc.-Class A (GOOGL) — доля 4.10% — рост +8.97%
- Intel Corp. — доля 3.03% — падение -5.56%
- Cisco Systems Inc. — доля 2.99% — падение -1.17%
- Comcast Corp.-Class A — доля 2.27% — рост +6.83%
- PepsiCo Inc. — доля 2.16% — падение -0.14%
Учитывая, что мы рассматриваем «перевёрнутый» ETF, обратим внимание на количество негативных прогнозов. У 4 из топ-10 активов текущие цены выше прогнозных. Всё больше аналитиков сходится во мнении, что американский фондовый рынок сейчас переоценён. Осталось понять, как долго может ещё продолжаться этап роста. При этом акции компаний с меньшей капитализацией могут в период кризиса скорректироваться ещё сильнее, так что большая доля топ-10 активов в данном случае, скорее, мешает. SQQQ оцениваю на 0.5 балла по критерию ожиданий от топ-10 активов в базовом индексе.
Динамика ценовых показателей
- Активы под управлением ETF: $1.02 млрд
- Текущая цена пая: $9.09
- Изменение цены пая за последний год: -43.52%
- Максимум за последний год: $21.37
- Минимум за последний год: $8.91
- 60-дневнее скользящее среднее: $11.04
- Сводка по техническим индикаторам: -5 (результаты от -10 до +10)
Из-за встроенного 3х «плеча» цена SQQQ стремительно падает в периода плавного (и тем более быстрого) роста базового индекса, NASDAQ-100. Положительная динамика может сохраниться, а для держателей SQQQ это означает убытки. С другой стороны, не лишним будет начать постепенно покупать SQQQ, усредняя стоимость этой позиции и помня о том, что цена этого ETF может вырасти в несколько раз в случае полноценного финансового кризиса. А пока что 0.5 балла по данному критерию.
Комиссии и надёжность управляющей компании
- Управляющая компания: ProShares (входит в ProFunds)
- Год основания компании: 2006 (ProFunds — 1997)
- Сумма активов под управлением компании: ~$32 млрд
- Комиссия ETF в год: 0.95% от вложений
ProShares является относительно небольшой (по меркам рынка) управляющей компанией, но популярна и узнаваема за счёт своих ETF c уникальными свойствами. Комиссия в 0.95% частично оправдана возможностью хорошо заработать на падении рынка, но всё же довольно высока при владении SQQQ в течение длительного времени. По критерию комиссий и надёжности оцениваю ETF на 0.5 балла.
Результаты — ProShares UltraPro Short QQQ
Состав, диверсификация и эффективность ETF: 0.5 балла
Прогнозы на макроуровне: 1 балл
Прогнозы по отдельным активам в составе ETF: 0.5 балла
Динамика ценовых показателей: 0.5 балла
Комиссии и надёжность управляющей компании: 0.5 балла
Итого: 3 балла из 5
Бонус
Аналог SQQQ в плане встроенного 3-кратного «плеча», но без инверсии (то есть дорожающий при росте цен активов в составе), вы можете найти по тикеру TQQQ. Кроме того, подобными «перевёрнутыми» ETF на модифицированную версию индекса NASDAQ-100 (QQQ ETF) являются биржевые фонды с тикерами QID (-2x) и PSQ (-1x). Возможно, расскажу об этих ETF в следующих статьях данной рубрики. Впрочем, основные отличия заключаются только в размере «плеча» и/или направленности этих ETF.