Мы уже обсудили (здесь), что, если вы держите облигации до погашения (мы еще успеем обсудить проблемы, которые возникают, если вы захотите продать бумаги раньше), вам следует волноваться только о том, сможет ли компания расплатиться с вами. То есть вы несете кредитный риск.
Как его оценить? Кредитные рейтинги - отличный выход. Мы используем свои собственные рейтинги, но и вы вполне можете использовать оценки известных рейтинговых агентств.
Рейтинг может быть присвоен как компании в целом, так и отдельным выпускам ее облигациям. При прочих равных, используйте рейтинги отдельных выпусков - их условия и обеспечение могут сильно различаться.
Кредитные рейтинги отражают вероятность дефолта компаний. Если говорить о самых крупных международных агентствах, таких как Moody's, Fitch и Standard & Poor's, имеющих хорошую историю, то вероятности дефолтов тут следующие (на периодах владения бумагами в 1; 3; 5; 10 лет):
🔷️ ААА - 0%; 0.14%; 0.39%; 0,82%
🔷️ АА - 0.02%; 0.14%; 0.33%; 0.74%
🔷️ А - 0.08%; 0.35%; 0.72%; 1.97%
🔷️ BBB - 0.26%; 1.23%; 2.53%; 5.6%
🔷️ BB - 0.97%; 5.27%; 9.51%; 17.45%
🔷️ B - 4.93%; 15.65%; 22.3%; 30.82%
🔷️ CCC/C - 27.98%; 42.4%; 48.05%; 53.41%
Например, если вы покупаете облигацию с рейтингом BB и держите ее 5 лет, есть 1 шанс из 10 (9.5%), что вам не вернут деньги. Впрочем, для периода в один год это уже всего 1 шанс из 100 (0.97%).
Хотелось бы привести похожие цифры для рейтингов российских агентств (наиболее известны Эксперт РА, НРА, RusRating) и они есть, но пока мало достоверны. Хорошие оценки можно получить, умножив цифры выше на 1.5. Но в целом, российские рейтинги пока не очень качественны, однако, улучшения в последнее время очевидны.
У многих компаний нет кредитных рейтингов. В большинстве случаев это означает, что вы не можете точно узнать на сколько компания надежна. То есть она может быть как относительно надежной, так и в преддефолтном состоянии. В этом случае, вам придется самостоятельно оценивать кредитный риск (обычно это "B" и ниже).
В нашем фонде рискованных облигаций более 30 бумаг и мы точно знаем, что рано или поздно столкнемся с 2-3 дефолтами в год. Мы готовы к этому. Поэтому вес самых рискованных бумаг не превышает пол процента.
Пример того как мы оцениваем кредитный риск для реального эмитента "ГрузовичкоФ-Центр" можно посмотреть здесь.
Ставьте нам лайки, чтобы мы продолжали писать!
