Почему нефть - это не драйвер российской экономики.
Текущая ситуация
Средняя цена нефти в феврале – 65 долларов за баррель.
Среднегодовая цена (а именно эти цены фигурируют в прогнозах ВВП и сценариях) 71 доллар.
Февральские цены на 1% ниже, чем в феврале 2018 года.
Среднегодовые же цены пока существенно, на 24%, выше, чем год назад.
Нефтяной парадокс
Нефть и/или нефтяные цены не являются опережающим индикатором для российской экономики. Более того: они даже не могут объяснить динамику ВВП в России.
Так, динамика нефтяных цен не может объяснить многие эпизоды российской экономической истории:
- Рост цен в 1988-1990, но падение ВВП. И развал СССР на фоне растущих цен на нефть.
- Рост цен в 1994-1996 (три года, рост на 70%!), но падение ВВП.
- Падение цен в 1997, но рост ВВП
- Падение цен в 2001 на 42%, но рост ВВП при этом составил более 5% (сейчас бы такие темпы).
- Падение цен в 2006, но рост ВВП
- Высокие цены в 2011-2014, но замедление ВВП
- Падение цен в 2016 (см. среднегодовые цены), но рост ВВП
(Эпизоды 1, 2, 3, 4, 7 обозначены на рисунке соответствующими цифрами).
Можно назвать это «нефтяным парадоксом» - экономика растёт при падающей цене нефти и падает при растущей.
Объяснение нефтяного парадокса
Моё объяснение «нефтяного парадокса»: российская экономика зависит от реальной денежной массы.
И растущие цены на нефть оказывают положительное воздействие на российскую экономику только в том случае, если ЦБ трансформирует экспортные доходы в рост рублёвой денежной массы.
Но если при растущих ценах ЦБ допускает снижение денежной массы в реальном выражении (например, допуская высокую инфляцию), то эффекта для экономики от роста нефтяных цен нет.
Пример же 2001 года показывает, что ЦБ может наращивать реальную денежную массу и при падении нефтяных доходов. А это означает, что российская экономика может успешно расти не только на "нефтяной" основе.
Рекомендуемые материалы по теме:
"Нефть и деньги - битва титанов"
"Ложный драйвер №1 - цены на нефть" - 10 минут видео, начиная с этого момента.