Меня просили делать обзоры на компании США, но я рассказываю в основном о тех акциях, которые беру в свой портфель. Сегодня купил Bristol-Myers Squibb. Заметка будет посвящена данной компании и причинам покупки. Но также я решил подробно разобрать ситуацию в Mail.
На будущее просто отмечу, что у меня вызывают интерес многие эмитенты, в том числе из Китая, Индии/Индонезии и Германии. Обзоры буду делать по мере приобретения компаний в портфель.
Mail.Ru Group.
Предыстория: я покупал эту компанию под спекуляцию перед включением в индекс MSCI Russia, о чём рассказывал в этой заметке, затем переосмыслил деятельность и показатели компании, о чём говорил тут, и по итогу застрял в акциях, потому что маркетмейкеры весьма здорово поиграли акциями, о чём поведал здесь.
К слову о маркетмейкрах. Один добрый человек прислал фотографию биржевого стакана, сделанную в начале вечерней торговой сессии сразу после включения в индекс и в момент ребалансировки в пассивных фондах.
Так вот, там была заявка на покупку 2,5 миллионов и 2-3 заявки на 0,5 миллиона акций в каждой. Что и ожидалось, и в перспективе должно было привести к росту. Но, было также много заявок на продажу, в том числе на 495 тысяч акций, две заявки на 1,484 миллиона акций каждая и много заявок от 100 тысяч.
При таком раскладе шансов на рост просто не оставалось. Не знаю, кто удерживает эти акции в боковике, но факт - пока Mail не дают расти и сдерживают рост.
Теперь о том, почему я оставил часть акций Mail в портфеле.
Основная причина весьма проста - я не любитель закрывать позиции в минус, даже спекулятивные. Почти всегда (за редкими исключениями) рынок давал возможность продать активы по цене, не ниже цены покупки (то есть в плюс, или хотя бы в ноль). Вопрос времени и терпения. Исключения - это проблемные эмитенты.
Но, #mail.ru group - это не настолько плохая компания, чтобы терять в стоимости. Более того, в этом году она показала неплохие финансовые результаты и совершила несколько интересных покупок.
Выручка за 12 месяцев выросла на 27% и составила 110,6 миллиардов рублей, в сравнении с аналогичным периодом 2019 (87,1 миллиардов).
38% принесла реклама, 34% онлайн-игры, 19% пользовательские платежи, 9% все остальные сервисы.
Компании принадлежит доля в российском aliexpress, которую она планирует развивать дальше, социальные сети Вконтакте и Одноклассники. Игровое подразделение MyGames.
50% совместного предприятия со Сбербанком, в которое входят Delivery Club, Citymobil, Самокат и Instamart.
В этом году Mail выкупил контрольный пакет акций в Deus Craft (разработчик мобильных игр). И, что важно лично для меня, 25% в Учи.ру (второе место среди самых посещаемых образовательных площадок в мире), с возможностью увеличения доли в последующем. При уже имеющихся проектах Skillbox, GeekBrains и SkillFactory.
Основной вывод, который можно из всего этого сделать: Mail не пытается тягаться с Яндексом и прочими IT-компаниями на их поле деятельности, а ушла в развитие своих направлений, в особенности - игровой бизнес и сферу обучения через интернет.
Мне говорили, что если бы я ещё рассказывал, что сейчас стоит покупать в долгосрок, а чего не стоит - цены моему каналу не было бы. Так вот, говорю: образование - это та сфера, которая будет развиваться.
Причины две, если коротко:
- Первая - на карантинах мир увидел, что обучением можно заниматься дома.
- Вторая - мы вошли в кризис. Чтобы из него выйти, многие развивающиеся страны окажутся вынуждены повышать производительность труда. Чтобы повышать производительность труда, нужно обучать население.
В #Mail уже 4 проекта, которые занимаются темой образования. При этом некоторые из них являются международными, стало быть, можно рассчитывать на рост потребительского спроса со стороны иностранцев.
Неудачная спекуляция и решения.
По итогу я оказался в неопределенной ситуации: с одной стороны, я захотел оставить часть акций в долгосрок, с другой, спекулятивная доля акций составила 20% от стоимости портфеля - это очень много.
Сегодня с утра акции немного отскочили. На отскоке я продал 60% от доли. 40% оставил на долгий срок. Напомню, что для меня долгосрочные инвестиции - это вложения на срок не менее 3-5 лет.
В этом году у меня было несколько удачных спекулятивных сделок, с которых мне придётся уплатить налог на прибыль. Закрытие этой сделки в минус (около 5%), по сути, снизит сумму налога от предыдущих сделок.
Зато я высвободил деньги, на которые купил Bristol-Myers Squibb и продолжил наращивать долю в Polymetal.
Bristol-Myers Squibb.
Это первая покупка американской компании с того момента, как я вернулся в фондовый рынок. И если бы не определённые факторы, о которых расскажу далее - её я отложил бы, как и все прочие зарубежные акции.
Напомню, что я не сторонник стратегии покупать сейчас #акции сша за #доллары по нынешним ценам.
Во-первых, рынок акций США нуждается в чистке и коррекциях, он слишком сильно вырос при всех экономических условиях, а компании стоят слишком дорого относительно своей справедливой цены.
Во-вторых, я не верю, что доллар останется выше 70 рублей в ближайшие годы. Вы можете верить во что угодно, хоть в доллар по 300, но по-моему очевидно, что в новом товарно сырьевом цикле, при росте нефти и возвращении её цены на докризисный уровень (или даже выше) рубль будет укрепляться. Так исторически происходит.
- То есть, если взять фактор назревшей коррекции на рынке США и фактор будущего укрепления рубля мы получим убыток по акциям США. Не сейчас, но в перспективе я ожидаю именно этого.
Но, несмотря на эти риски, я всё же решил купить #Bristol-Myer по нынешним ценам (60$).
Фармацевтическая отрасль входила в мои долгосрочные планы на покупку. Опять же, медицина будет развиваться, хотя не очень понятно с какой скоростью и кто из многочисленных эмитентов станут бенефициарами этого роста.
BMY (Bristol-Myers Squibb) - американская фармацевтическая компания.
Основная деятельность - разработка препаратов для лечения онкологии, ВИЧ-инфекции, сердечно-сосудистых заболеваний, диабета, гепатита B и С, ревматоидного артрита, психических расстройств и прочее.
То есть, BMY разрабатывает, лицензирует, производит, распространяет и продает биофармацевтические продукты по всему миру.
В начале своей истории было две отдельных компании Bristol-Myers и Squibb. Вторая, она же по сути первая, была образована в 1858 году в Бруклине. Компании объединились в 1989 в совместное предприятие.
С точки зрения мультипликаторов компания недооценена рынком даже при стоимости 1 акции 60$ (минимум за 52 недели был на уровне 40$). Дороже всего компания торговалась в 2016-ом, примерно по 75$.
Капитализация: 143 миллиарда $.
Число сотрудников: около 30,000.
- Цена/свободный денежный поток: 11,5.
- Форвардный P/E: 8,13.
- P/E: 11,29.
- Валовая рентабельность: 76%.
- Рост выручки: 10,5%.
- Рост прибыли: 14%.
В последние годы BMY активно поглощала компании из своего сектора, из-за чего образовался долг в соотношении к годовой EBITDA - 3,3. То есть компании потребуется 3,3 года, чтобы с помощью всей чистой прибыли закрыть долги. Но, вместе с тем, компания продала свои непрофильные активы и сформировала денежную подушку, которая примерно на 40% обеспечивает долг.
Кроме расходов на поглощение небольших перспективных компаний, существенную долю в графе расходов фармацевтических компаний составляет производство и испытание препаратов. В дальнейшем, при успешном запуске производства и реализации лекарств, эти расходы окупаются и приносят прибыль.
По расчётам самой компании, свободный денежный поток в ближайшие 3 года составит 15 миллиардов $ в год: после дивидендных выплат, 50% этих денег будет направляться на закрытие долгов, а оставшиеся 50% на buyback (обратный выкуп акций).
- К слову о дивидендах: компания выплачивает дивиденды в $ ежеквартально. Годовая доходность 2,5-3%.
Основная причина покупки сейчас и возможного роста стоимости акций - это препараты в разработке. На данный момент их количество превышает 90, из которых 40 находятся на финальной стадии испытаний и могут быть одобрены в 2020-2021 годах, что безусловно отразится на доходах.
В общем, если и брать сейчас что-то на рынке США, на мой взгляд, лучше ориентироваться на то, что имеет потенциал для роста. Опять же, почти половина долга обеспечена кэшем на счетах - сейчас это важный показатель.
Polymetal.
Золоту и золотодобытчикам, включая разбор #полиметалл я посвятил достаточно много статей на канале. Если интересно - переходите, читайте.
А сейчас я просто хочу отметить, что доля Petropavlovsk после очередной покупки превысила Polymetal примерно на 50%. Учитывая, что Петропавловск пока ещё не платит дивиденды, а по показателям его можно поставить на третье место среди российских золотодобытчиков, я намерен по-крайней мере уравнять доли этих двух компаний в своём портфеле.
Впрочем, для меня и то и другое - ставка не только на бизнес компаний, но и на рост золота и серебра. Опять же, Polymetal выигрывает от роста серебра.
С другой стороны, в виду рисков коррекции золота и снижения стоимости золотодобытчиков, я стараюсь выкупать акции на небольших коррекциях. Так что с утра выставил ордер на покупку по своей цене. К моменту публикации этой заметки - он или отработал, или нет. Если не отработал - буду отлавливать на следующей неделе.
Благодарю, что читаете. Надеюсь, мои мысли и наблюдения оказываются для вас полезны.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.