В конце статьи небольшой опрос, по результатам которого мы посмотрим сколько людей вообще знают о компании Pfizer
В последние неделю Pfizer удивляет отличными новостями: сначала поступили результаты вакцины от COVID-19 (90% успешных результатов), а потом компания наконец-то объявила о продаже своего проблемного актива Upjohn.
📌 Как будет проходить сделка?
О намерении объединения было объявлено еще в 2019 году, но в связи с Covid-19, сделка была перенесена. Сейчас компании пришли к согласию и 13 ноября Pfizer выделит Upjohn, затем подразделение немедленно объединится с Mylan. Ожидается, что сделка будет завершена через три дня, и объединенная компания будет переименована в Viatris. После слияния Mylan перестанет существовать, а акционеры разделяться в соотношении 57:43 (Pfizer: Mylan)
📌 Что это за подразделения и что будет представлять объединенная компания
1️⃣ Mylan – американская фармацевтическая компания, зарегистрированная в Нидерландах. Специализируется на производстве дженериков (аналогов лекарственных препаратов, на которые закончилось патентное право). Является 3-ей по величине компанией, занимающейся дженериками. Выручка за год 10-11b$.
2️⃣ Upjohn – подразделение Pfizer, которое также занимается дженериками. До 1995 года была самостоятельной фармацевтической компанией. Совокупная выручка составляет 8-9b$. Наиболее известные препараты Lipitor, Celebrex и Viagra.
Слияние двух компаний позволит Viatris выйти на единоличное первое по производству дженериков (сегодня Teva). В портфеле объединенной компании будет более 1400 препаратов, которые будут продаваться в более чем 165 странах. По подсчетам аналитиков, совокупная выручка Viatris составит 19-20b$ в год, FCF 4b$, капитализация примерно 20-25b$.
📌 Как разделяться акции?
После 16-17 ноября на балансе каждого акционера Pfizer появится дополнительное количество акций Viatris. На одну акцию Pfizer будет приходиться 0,1247 акция нового эмитента. В этом случае капитализация и стоимость одной бумаги (Pfizer) упадут ровно на число новых акций.
🔎Предположим на счету инвестора находится 9 акций Pfizer, то умножив количество на 0,1247 получим 1,1223. То есть на руки человек получит ровно 1 акцию, если же в портфеле будет всего 8 акций (0,997), то инвестору ничего не достанется. При этом стоимость акций Pfizer будет на 12,5% ниже чем при цене закрытия 13 ноября.
📌 Как это отразится на компании в перспективе?
1️⃣ Pfizer наконец-таки избавиться от Upjohn и перейдет к планомерному росту. Уже долгие годы подразделение снижало финансовые показатели и существенно уменьшало маржинальность. Так в последнем квартале эмитент показал снижение выручки на 4% г/г, хотя сегмент фармацевтических препаратов вырос на 3%.
Это произошло из-за снижения спроса на дженерики – 18% г/г: Lirica – лечение эпилепсии и нейропатической боли, а также Lipitor – снижение холестерина. За последние 9 месяцев продажи подразделения снизились на 30% г/г.
Благодаря продаже Pfizer рассчитывает обеспечить совокупный годовой темп роста выручки не менее 6% в течение следующих пяти лет. Это гораздо лучше результатов за последние 4 года, когда выручка снижалась на 1-2% в год. Руководство заявляет, что текущий прогноз является минимально возможным, и рассчитывается без новых препаратов в разработке, которые еще не поучили одобрение FDA.
2️⃣ Pfizer продает подразделение за внушительные 12b$ и это оптимальная цена за сегмент у которого снижается выручка и спрос на продукцию. Финансовый директор компании входе пресс-конференции заявил, что средства, вырученные со сделки, пойдут на погашение долга. Отличная новость для инвесторов компании, сегодня заемные средства составляют более 50,5b$, за 5 лет финансовое плечо выросла на 79%.
Сокращение долга позволит снизить процентные платежи. Это также даст Pfizer большую финансовую гибкость для реализации других программ по инвестированию в исследования и разработки и дальнейшие приобретения конкурентов.
3️⃣ Многие считают что текущая сделка снизит дивидендную доходность вложенных средств. Pfizer продают стагнирующее производство, но все же оно приносило средства в размере 1,9b$ в последнем квартале. Поскольку этот денежный поток больше не будет создаваться, Pfizer вероятно снизит дивиденды. Но так ли это?
Не совсем, в ближайшем будущем Viatris начнет выплату собственных дивидендов. Получается, что акционеры Pfizer получат комбинированные дивиденды от Viatris и Pfizer, которые будут соответствует текущим значениям (а в ближайшем будущем они могут быть увеличены благодаря средствам Mylan). Доходность отельной акции Pfizer будет на уровне 3%.
Итоги 📋
🔝Pfizer проводит отличную сделку, которая позитивно отразится на динамике как финансовых показателей, так и рыночных котировок. Слабый сегмент дженериков выходит из структуры компании и благодаря вырученным средствам в долгосрочной перспективе компания значительно улучшит финансовую гибкость и потенциал развития.
Как и обещал небольшой опрос
Результаты обязательно будут опубликованы в одной из следующих статей.
Если понравилась статья ставь 👍 ЛАЙК👍 и подписывайся на канал, так же оставьте свой 👇👇👇КОММЕНТАРИЙ👇👇👇 , что думаете про компанию Pfizer неужели она нас всех спасёт?
