Рынок DeFi представляет собой децентрализованный рынок кредитования. Зародившись в 2018 году, в 2020 этот рынок стал криптохайпом года – с января общая капитализация DeFi выросла в шесть раз и сейчас составляет 14 млрд. долларов (https://defimarketcap.io)*.
Капитализация некоторых DeFi проектов выросла в десятки раз и вывела их в ТОП 100 криптовалют. Посмотрим, что собой представляет проект Aave, который занимает первую строчку в рейтинге капитализации среди всех DeFi проектов. Перед тем как перейти к нему, несколько слов теории о том, что такое DeFi.
Как работает DeFi
DeFi проекты предоставляют такие финансовые инструменты как автоматизированный обмен, стейкинг, фарминг, пулы ликвидности, лендинг (депонирование/кредитование). Aave – лендинговый проект, поэтому рассмотрим подробнее принцип работы лендинговой площадки.
Инвестор вводит средства (криптовалюту) на площадку, с целью выдать их в кредит и на этом заработать. Заёмщик приходит на площадку и берёт кредит. Для этого он оставляет в залог свою крипту – кредит выдаётся только под залог с дисконтом от его стоимости. DeFi площадка выступает как посредник, связывая кредитора и заёмщика, является гарантом сделки и берёт за это комиссию. Смарт-контракт является механизмом, который регулирует сделку между кредитором и заёмщиком.
Инвестор получает проценты за предоставление своих средств. Заёмщик пользуется средствами, в конце срока кредитования возвращает их с процентами и забирает свой залог. В случае невозврата или превышения кредитного лимита в результате изменения курсов заложенной/занятой крипты его залог полностью или частично «сгорает» – принудительно ликвидируется алгоритмом, чтобы выполнить обязательства перед кредитора и DeFi площадкой.
Пользователь может одновременно выступать как кредитором, так и заёмщиком – депонировать крипту и под её залог брать другую.
В целом рынок DeFi похож на кредитно-банковскую систему, с той разницей, что он молод, децентрализован и не имеет государственного регулирования. И теперь подробнее о лидере рынка – об Aave.
Немного статистики
Aave – это блокчейн проект (он же блокчейн протокол) с открытым исходным кодом. Создан на блокчейне Ethereum в 2017 году под названием EthLend, в 2018 он был переименован в Aave. Штаб-квартира проекта находится в Лондоне.
Официальный сайт https://aave.com. Также существует изначальный сайт https://ethlend.io, но он не активен и перенаправляет на aave.com.
Капитализация
С начала года курс LEND (служебный токен Aave) вырос на 4650 %. Особенно бурный рост пришёлся на июль и август.
Несколько дней назад уровень его капитализации преодолел отметку в 1 млрд долларов. Согласно coinmarketcap.com, на 29 августа уровень капитализации Aave (LEND) составляет 1,025 млрд долларов – это 1 место в рейтинге среди всех DeFi и 21 среди всех криптовалют.
Помимо Aave, есть и другие высоко капитализированные DeFi проекты: Maker (MKR) с капитализацией 630 млн долларов, Synthetix (SNX) – 630 млн, yearn.finance (YFI) – 540 млн, Compound (COMP) – 480 млн, Uniswap (V2) – 220 млн, Balancer (BAL) – 190 млн, Curv (CRV) – 80 млн, и другие.
Объём активов
По данным https://defipulse.com объём всех пользовательских активов заблокированных (находящихся в обороте) в Aave составляет более 1,5 млрд долларов.
Высокий объём свидетельствует о наличии высокой ликвидности в проекте. По этому показателю Aave также занимает первое место среди всех DeFi проектов.
Подробнее о Aave
Aave – это децентрализованная P2P (пиринговая) площадка, на которой пользователи могут участвовать в качестве инвесторов-кредиторов или заёмщиков.
Для инвестора
Инвестор вводит средства на площадку. Aave поддерживает 18 криптовалют, которые можно депонировать.
Средства инвестора, введённые на площадку в качестве депозита, обеспечивают её ликвидность. За свой депозит инвестор получает процентный доход. Размер дохода зависит от рыночного спроса на заимствования – чем выше спрос, тем выше процент. Депозит также можно использовать в качестве залога и брать под него кредит. В этом случае проценты с депозита и проценты за кредит будут взаимозасчитываться.
После введения средств, инвестор получает специальные процентные токены aToken, которые подтверждают внесение депозита и на них начисляются проценты. aToken – это внутренний токен Aave, который является производным от базового актива.
Например, вы внесли на депозит 5 ETH (Ethereum), тогда площадка взамен выдаст вам 5 aETH, на которые будут начисляться проценты за пользование вашими средствами.
Проценты начисляются в реальном времени, их можно направлять и хранить отдельно от предоставляемых в займ активов. aToken можно обменять обратно на актив в любое время в соотношении 1:1. «Любое время» подразумевает, чтобы на площадке была достаточная ликвидность для выдачи средств вкладчикам.
Отсутствие ликвидности на площадке – это один из главных рисков DeFi инвестора.
Для заёмщика
Чтобы взять кредит, заёмщик вносит на площадку криптовалюту, которая будет использоваться в качестве залога. Кредит берётся под фиксированные (стабильные) или переменные процентные ставки. Размер, процентная ставка кредита и залоговый коэффициент актива зависят от закладываемого актива и ликвидности рынка.
К заёмщику применяется показатель health factor – коэффициент надёжности заложенных активов по отношению к занимаемым активам. Чем выше коэффициент, тем стабильнее состояние заёмщика, чем ниже, тем ближе момент, когда площадка принудительно продаст заложенный актив и закроет кредит. Принудительное закрытие произойдёт при коэффициенте = 1. Этот механизм схож с принудительным закрытием сделки биржей при маржинальной торговле.
Например, на момент взятия кредита (в DAI) стоимости залогового актива (KNC) хватало, чтобы обеспечить займ, но в дальнейшем ситуация на рынке изменилась, и например, KNC резко упал в цене. В этом случае, чтобы избежать принудительной продажи площадкой залога, необходимо или увеличить его размер или успеть погасить кредит.
Принудительная продажа актива – это один из главных рисков заёмщика.
Баланс
Aave поддерживает баланс между риском ликвидности, оптимальным вознаграждением для инвесторов и привлекательными ставками для заёмщиков.
Увеличение спроса на заемные средства увеличивает процент доход для инвесторов, в то же время уменьшает доступную ликвидность, потенциально до такой степени, что пользователи могут испытывать задержки при выводе средств.
Когда капитала начинает не хватать, то высокие процентные ставки стимулируют погашение кредитов и привлекают дополнительных инвесторов. Тем самым ликвидность растёт, а процентные ставки падают. В случае же повышенной ликвидности (избытка капитала), процентные ставки снижаются, что стимулируют рост кредитования и отток депозитов.
И Aave как-то балансирует между этими ситуациями 😁 Подробнее о методике расчёта можно прочитать в FAQ на официальном сайте проекта https://docs.aave.com/faq/.
Попробовать на практике
Чтобы принять участие в проекте, необходимо связать свой кошелёк с площадкой.
Кнопочка «or continue without wallet» всё равно ведёт к предложению законнектить свой кошелёк с платформой. Универсального кошелька у меня пока нет, наверное, пришло время его создать 😉 Хочу инвестировать немного средств в DeFi проект (как вариант в Aave) и посмотреть как это работает на практике.
В заключение
По поводу будущего DeFi у экспертов неоднозначное мнение: от сходства с финансовым пузырём ICO 2017 года, до того, что это новый шаг в сфере кредитования.
Конечно, инвестиции в крипторынок это высокорискованное мероприятие. Все проценты доходности рассчитываются и начисляются в криптовалюте. И какими бы высокими они не были, если рыночная цена крипты пойдёт вниз, то можно потерпеть убытки в пересчёте на вложенные фиат.
Но всё же в криптоиндустрии в целом и в DeFi в частности, вижу создание новой финансово-кредитной системы и возможность получать пассивный доход от инвестиций. Продолжаю вникать в блокчейн и понемногу инвестировать 😁
У нас появился Телеграм-канал, где будем публиковать анонсы новых статей выходящих на Дзен-канале и наблюдения, которые показались интересными, но вышли за тему еженедельной статьи.
Подписывайтесь на канал и читайте про криптовалюту.
29.08.2020, с небольшими исправлениями от 18.07.2021
* сайт учитывает капитализацию всех служебных токенов каждого DeFi проекта.
