Международный авиационный холдинг International Consolidated Airlines Group раскрыл ключевые финансовые показатели за первые три месяца 2018 года. Отметим, что по итогам трех и девяти месяцев компания раскрывает ограниченный объем финансовой информации, отчего не представляется возможным сделать глубокий сегментный анализ по итогам этих отчетных периодов.
Пассажирооборот компании увеличился на 6.1%. Все авиакомпании холдинга показали положительную динамику; наиболее впечатляющий рост продемонстрировали испанские Iberia (+11.3%) и Vueling (+17.9%). Занятость кресел в целом по холдингу выросла на 1.5 п.п. – до 80.5%, все авиакомпании холдинга также повысили данный показатель.
На этом фоне выручка IAG увеличилась на 2.1% - до 5 млрд евро.
Операционные расходы компании сократились на 14.1% - до 4.1 млрд евро. Это произошло из-за разового сокращения расходов на персонал, в которых был отражен положительный эффект в размере 644 млн евро от перехода British Airways на новую гибкую пенсионную схему с установленными взносами. По приведенным компанией скорректированным данным, можно сделать вывод о том, что расходы на персонал остались на уровне 2017 года.
Скромный рост показали затраты на топливо, питание и обслуживание пассажиров на фоне сокращения расходов на лизинг и обслуживание судов.
В итоге операционная прибыль компании выросла в 6.5 раз – до 919 млн евро. Скорректированная операционная прибыль увеличилась на 75% - до 280 млн евро.
Финансовые расходы компании сократились, что также положительно сказалось на чистой прибыли, продемонстрировавшей рост до 794 млн евро.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании, так как раскрытые операционные показатели оказались в целом в рамках наших прогнозов. Стоит напомнить и о сезонном характере бизнеса компании – как показывают данные прошлых лет, львиная доля операционной прибыли IAG приходится на 3 квартал.
Акции компании обращаются с P/E 2018 около 7.5 и P/BV 2018 около 1.7 и входят в число наших приоритетов в секторе транспорт.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»