Находкинская база активного морского рыболовства (НБАМР) представила отчетность за 2017 год.
Выручка компании составила 8,1 млрд руб. (-16,2%), снизившись после двух лет двузначных темпов роста. К сожалению, компания не предоставляет производственных показателей на ежеквартальной основе. На наш взгляд, причинами такой динамики могут быть как природные факторы, обусловившие снижение улова, так и задержка денежных поступлений по выполненным контрактам на поставку продукции.
Себестоимость при этом практически не изменилась по сравнению с прошлым годом, составив 4,7 млрд руб. Коммерческие и управленческие расходы снизились на 15,1% до 939,6 млн руб. В итоге операционная прибыль показала падение на 35,8%, составив 2,5 млрд руб.
Дополнительный негатив принес блок финансовых статей. В отчетном периоде долг компании вырос с символических 185 млн руб. до 4,6 млрд руб. Основной причиной роста долговой нагрузки стала необходимость участия в крабовых аукционах, проводившихся государством. Как следствие, процентные расходы выросли с 41,6 млн руб. до 172,7 млн руб. Помимо этого, в составе прочих расходов компания отразила убыток в 888 млн руб., связанный с погашением собственных акций, выкупленных в прошлом году, а также начислила резерв по сомнительным долгам в размере 227 млн руб. (на схожую величину в балансе компании сократилась дебиторская задолженность).
В итоге чистая прибыль компании составила 562 млн руб. против 2,7 млрд руб., полученных годом ранее.
По линии балансовых показателей отметим произведенную переоценку основных средств, итогом которой стало появление добавочного капитала в размере 3,15 млрд руб., увеличившего тем самым собственный капитал компании. Помимо этого, у компании появились нематериальные активы в размере 3,3 млрд руб., к которым отнесены уже упоминавшиеся выше квоты на вылов краба, приобретенные на аукционе.
Вышедшая отчетность оказалась несколько хуже наших ожиданий как в части операционной прибыли, так и единовременных расходов, вследствие чего мы несколько снизили прогноз финансовых результатов на ближайший год. Одновременно с этим было проведено уточнение расчета собственного капитала компании, исходя из фактических балансовых данных.
Мы планируем вернуться к обновлению модели компании после публикации годового отчета за 2017 год, а также появления ясности с дивидендными выплатами. Исходя из текущих котировок на продажу в системе RTS Board, акции НБАМР торгуются с коэффициентами P/E 2018 около 13 и P/BV 2017 –2,3. На данный момент акции эмитента в число наших приоритетов не входят.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»