Уже давно ведутся разговоры о том, что рубль полностью отвязался от цен на нефть и черное золото уже никак не влияет на курс национальной валюты. Но это, на мой взгляд, не совсем так. Да корреляция действительно снизилась с практически 1 к 2016 году до 0.4 к текущему моменты, но фундаментально платежный баланс и в частности притоки/оттоки капитала в РФ все еще сильно зависят от нефти.
И сейчас, на мой взгляд, появились определенные предпосылки к тому, чтобы разрыв между нефтью и рублем начала постепенно уменьшаться……
- Банк России в пятницу действительно дал хорошие сигналы для рубля. В частности, покупки валюты приостанавливаются теперь уже до конца года. В случае санкций ожидается дополнительная поддержка для фининститутов. При этом доля нерезидентов в государственном долге страны (ОФЗ) сократилась сразу почти на 10%(с 34,5% до 26,6%), что снижает риски для российской валюты при бегстве иностранных инвесторов.
- В развивающихся странах и в частности Турции благодаря сильному повышению ставки (+6,5%) в ближайшее время может несколько снизиться волатильность национальной валюты, что также снизит риски и по другим развивающимся валютам.
- Сейчас разрыв между рублем и нефть на своих максимальных значениях (зеленая точка на графике текущие значения рубля и нефти)
А уж если смотреть по простой линейной модели, то сейчас доллар/рубль должен и вовсе стоить почти 40 (синяя линяя ниже).
- Также посмотрим картину и с волновой точки зрения….
Нефть в рублях, скорректированная на волатильность, прошла все 5 волн роста (здесь даже классически 5-ая равна 1-ой), что подразумевает определенную коррекцию.
В общем, открыл на этом фоне позицию по схождению с помощью опционов на нефть и пару доллар/рубль. Стратегию использовал простой медвежий спрэд. С учетом волатильности инструментов дельта по опционам на доллар рубль примерно равна -1,8*дельту по опционам на нефть.