Сегодня мы поговорим об одном из важных факторов ценообразования акций — снижении долга.
Вы задумывались над тем, что, на самом деле, у компаний есть 2 типа инвесторов — акционеры и кредиторы?
Просто один владеют и претендуют на собственность, а другие скромно требуют свои деньги назад с процентами:)
Так вот, стоит рассказать вам такую концепцию:
- если взять доход компании до уплаты % по долгам и вычета амортизации, а также налогов на прибыль (называется EBITDA), то вы получите меру того, сколько компания заработавает
- с некоторым коэффициентом EBITDA дает стоимость бизнеса (например, бизнес стоит 7x EBITDA), а та в свою очередь распределяется между акционерами и кредиторами
Поясню на простом примере: допустим, вы владеете пиццерией и она приносит 2,400,000 руб в год до налогов и процентов. Но вы должны денег банку — скажем, 7,000,000 под 12% годовых.
Тогда получается, что будь вы без долгов, вы бы продали эту пиццерию за, скажем, 2,400,000 х 6 =14,400,000 рублей (6 годовых доходов собственника). Но поскольку вы должны банку 7,000,000, то реально покупатель заплатит вам 14,400,000–7,000,000 = 7,400,000 руб.
Получается, половина вашей пиццерии вам как бы не принадлежит. А если вы будете гасить долги 3 года, не забирая себе ничего, то получится, что стоимость ваших “акций пиццерии” возрастет: долг снизится до 3,400,000, и гипотетический покупатель даст вам за нее уже 14,400,000–3,400,000 = 11,000,000 (рост на 48% — немного за 3 года, но всё же)
Этот пример явно показывает, что если общая цена бизнеса сопоставима с долгом, то погашение займов кратно увеличивает стоимость его акций
Хороший пример такого движения -МЕЧЕЛ: компания была на грани банкротства — т.е. 100% EBITDA уже не хватало на проценты, но потом доходы ее выросли, а % ставка ЦБ пошла на снижение, они продали часть непрофильных активов.
В итоге вот так выглядел график акций (рост с 20 руб. до 200 руб.):
ВЫВОД: если видите компанию на грани банкротства (у которой EBITDA сравнима с % по долгу), но она выкарабкивается, ждите кратный рост стоимости
Иногда компании просто нужно отогнать от себя призрак банкротства, чтобы взлететь.
THAT’S ALL FOR TODAY
Подписывайтесь на наши каналы:
Основной канал — InvestHeroes
Трейдинг в лайве — InvestHeroes:Live
Наш MEDIUM — InvestHeroes
VKONTAKTE — InvestHeroes Community
FACEBOOK — InvestHeroes Communit
Наши инвест обзоры смотрите здесь