В период турбулентности на фондовых рынках есть ряд защитных инструментов, которые помогут защитить ваш капитал от повышенной волатильности.
Как правило, в кризисное время цены на активы стремительно снижаются и облигации с повышенной дюрацией падают более активными темпами. Инвестор, который прогнозирует коррекцию на рынке, может покупать короткие бумаги до 1 года или «защитные» инструменты, которые позволяют самортизировать падение рынка. Хорошим примером «защитных» инструментов являются ОФЗ привязанные к ставке денежного рынка ROUNIA O/N (флоутеры) и к индексу инфляции (линкеры). В ситуации высокой волатильности растут как ставки денежного рынка, так и инфляционные ожидания, поэтому имеет смысл не привязываться к фиксированному купону, а использовать инструменты с плавающим купоном.
В этом посте мы рассмотрим флоутеры и их ценообразование.
Флоутеры:
Серия ОФЗ 290ХХ — ОФЗ с плавающим купоном привязанным к индексу ROUNIA O/N, как среднеарифметическое значение этого индекса накопленное за последние 6 месяцев до даты публикации нового купона +маржа (отличается от выпуска к выпуску).
RUONIA — это ставка, по которой крупнейшие российские банки выдают друг другу кредиты на срок 1 день (ставка overnight).
Как связаны RUONIA и ключевая ставка?
С помощью объявления ключевой ставки и кредитования под неё банков ЦБ влияет на стоимость межбанковских кредитов. Если ЦБ будет двигать ставку, то и RUONIA будет двигаться вслед за бэнчмарком. С середины 2017 года банковский сектор перешел в состояние профицита ликвидности, поэтому ставки денежного рынка находятся ниже ключевой. Среднее значение спреда «RUONIA- KEY RATE» с июня 2017 года составляет около минус 0,3%-0,4% и нарастающий профицит ликвидности будет продолжать давить на расширение этого спреда.
Этот инструмент удобен для банков, у которых фондирование привязано к денежному рынку RUONIA и банкам комфортно получать маржу по таким инструментам, не принимая на себя дополнительные кредитные риски эмитента (риск ОФЗ=безрисковая ставка для российских банков).
Есть несколько способов оценки флоутера:
- Оценка среда над RUONIA
- Текущая доходность
В таблице ниже представлены расчеты по всем флоутерам, которые есть на текущий момент на рынке:
- Для начала оцениваем спред на RUONIA по следующей формуле:
Более подробную информацию можно почитать здесь.
2. Другой вариант оценки — текущая доходность=текущий купон/текущую цену
Который позволяет оценить, какую текущую доходность принесет бумага до ближайшего купона из предположения, что цена не будет меняться.
Сейчас риск таких бумаг состоит в том, что купоны снижаются и цены вынуждены корректироваться вслед за купонами!
По совокупности факторов мы отдаем предпочтение флоутеру 29010!
Мы считаем эту облигацию наиболее оптимальным инструментом в ситуации коррекции на рынке!
В следующих постах мы расскажем про линкеры! Остаемся на связи!
Подписывайтесь на наши каналы:
Основной канал — InvestHeroes
Трейдинг в лайве — InvestHeroes:Live
Наш MEDIUM — InvestHeroes
VKONTAKTE — InvestHeroes Community
FACEBOOK — InvestHeroes Communit
Наши инвест обзоры смотрите здесь