Всех с наступающим новым сезоном!
Рынок будет сейчас постепенно набирать обороты, активность будет возвращаться. Есть много интересных новостей, это будет и предстоящее заседание ФРС, и новости со стороны США, в том числе законодательные инновации, возможно, это и торговые войны, - то есть всего будет очень много.
Но самая интересная, наверное, ситуация складывается на развивающихся рынках. А именно в том плане, что действительно очень много негативных новостей по поводу той же самой Турции, Бразилии, Южной Африки и так далее, - с одной стороны, и много новостей по поводу того, что инвесторы выражают определенное беспокойство, - и это видно по динамике котировок облигаций, - в первую очередь, суверенных.
Но с другой стороны, если смотреть на суверенный валютный долг этих же самых стран, то он находится на очень низких уровнях. То есть фундаментально каких-то серьезных опасений по поводу того, чтобы эти страны не могли расплатиться по внешнему долгу, сейчас, наверное, нет.
Если мы берем общий долг и в локальной валюте, и в иностранной, - да, там есть определенные вопросы в некоторых случаях, но долг в иностранной валюте фактически очень крошечный по отношению ко всему объему. Поэтому этот «идеальный шторм», который может сейчас произойти, - это интересный момент для того, чтобы взять достаточно хорошие активы по привлекательной цене.
Еще раз повторюсь, это не говорит о том, что волатильность сейчас идет на нет. Это не говорит о том, что негативный новостной фон прекратится, но, с другой стороны, если мы говорим про долгосрочные перспективы, про риски, связанные с тем, что эмитент выполнит или не выполнит свои обязательства, в данном случае они для многих развивающихся рынков выглядят крайне привлекательно.
Это касается, в первую очередь, России, Бразилии и даже Турции, потому что с точки зрения ситуации там все выглядит, скажем так, неважно, если читать новостные заголовки, но если идти в глубину и смотреть, сколько Турция должна в объеме валютного долга по отношению к своему ВВП, то это, если смотреть на суверенный долг, довольно крошечные цифры.
Автор: Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»