Ритейл - это большое количество одинаково работающих объектов. У них единая схема получения прибыли и часто одинаковые или близкие показатели выручки, гросс маржи с продаж, операционных затрат и EBITDA маржи. Поэтому можно составить типовой портрет магазина/ресторана. Умножив показатели одной такой точки на количество точек мы, собственно, получим P&L всей сети.
В общем случае у сети есть 2 типа магазинов: старые и новые. Старые существуют уже 6-12 месяцев и их бизнесовый портрет уже сформировался. Новые же ещё на оптимальные показатели не вышли, но через 6-12 месяцев они непременно попадут в "старую" когорту.
Из-за этой специфики в ритейле старые и новые магазины прогнозируют отдельно. Прогноз только по старым называется like-for-like (LFL). Изменение LFL выручки прогнозируется просто - это продажи в предыдущем периоде, умноженные на прирост трафика (количество чеков) и прирост среднего чека. Что касается новых магазинов, то в первый год они генерят какой-то процент выручки такого же существующего магазина (например 50%), а дальше выходят на плановую мощность.
Прогноз затрат в ритейле также предельно прост. Есть затраты на закупку товара (COGS) и операционные затраты (SG&A). SG&A - это обычно расходы на аренду помещений, персонал, главный офис и маркетинг.
(Выручка-COGS)/Выручка - это Гросс маржа, она обычно постоянна и от нее, зная прогнозную выручку, обратным счётом можно спрогнозировать и COGS.
Поскольку SG&A в основном состоит из аренды помещений для магазинов и их персонала, а затраты на маркетинг и главный офис не велики в процентном отношении, эффект масштаба в ритейле слабый. Но все же при росте сети можно предположить небольшое снижение SG&A к Выручке.
EBITDA маржа, как вы уже догадались, тоже практически постоянна. То есть спрогнозировав выручку, мы по сути быстро можем прикинуть прогнозную EBITDA и по ней оценить компанию.
CapEx в ритейле не так важен, как в индустриальных компаниях, это довольно стабильная относительно ебитды статья. У Детского мира, например, она составляет около 20%.
Также важно знать о ритейле то, что большое значение играет оборотный капитал. Соотношение (Дебеторка+Запасы-Кредиторка) / Выручка должно быть, как можно ниже (а лучше вообще отрицательным). Если оно положительное, то с ростом бизнеса Компании приходится инвестировать в оборотный капитал (уменьшается кэш для инвесторов). Если оно отрицательное, то наоборот, с ростом бизнеса компания все больше должна контрагентам и часть этого кэша она сможет использовать для выплаты дивидендов, например, (остальное уйдет на закупку запасов). Хотя отрицательным оно было наверно только у Магнита и то, в лучшие годы (2011-12).
Автор: ИнвестБанк
Подписывайтесь на наши каналы:
Основной канал — InvestHeroes
Трейдинг в лайве — InvestHeroes:Live
Наш MEDIUM — InvestHeroes
VKONTAKTE — InvestHeroes Community
FACEBOOK — InvestHeroes Communit