Продолжаем цикл статей о том, как заработать на облигациях процентный доход, превышающий процент по депозиту в банке. Напомню, что с 2018 года многие выпуски облигаций освобождены от НДФЛ. Это повышает привлекательность облигаций как инструмента инвестирования. Более подробно об этом можно ознакомиться http://smartlife.blog/?p=34. На Московской бирже сейчас можно найти интересные по срокам и доходности выпуски облигаций. Целесообразно составлять портфель из облигаций разных эмитентов, чтобы снизить риск дефолта по конкретному выпуску. Моей задачей является формирование портфеля из облигаций, с датой погашения (или офертой) не превышающих один год и средней доходностью портфеля 10%.
Сегодня представляю вашему вниманию выпуск облигаций АФК Система. Поскольку нас интересуют выпуски облигаций, которые подпадают под освобождение от НДФЛ, то обратим внимание на три выпуска, размещенных в 2017 и 2018 годах, а именно выпуск АФК СИСТЕМА-001Р-06, выпуск АФК СИСТЕМА-001Р-07, выпуск АФК СИСТЕМА-001Р-08.
Об эмитенте
Акционерная финансовая корпорация "Система" основана в 1993 году. Инвестиционный портфель АФК "Система" состоит преимущественно из российских компаний в различных секторах экономики, включая телекоммуникации, энергетику, розничную торговлю, высокие технологии, лесозаготовку и лесопереработку, фармацевтику, медицинские услуги, железнодорожные перевозки, сельское хозяйство, финансы, масс-медиа и туризм и прочие. (http://bonds.finam.ru/issue/details0211E00001/default.asp).
Основным акционером и председателем совета директоров АФК «Система» является Владимир Евтушенков (64,2 % акций). В основном, миноритарные акционеры компании — крупные институциональные российские и иностранные инвесторы.
При участии АФК «Система» создана российская телекоммуникационная отрасль, внесен важный вклад в развитие российских космических технологий и спутниковых систем, микроэлектроники. «Система» реализует проекты государственного значения в медицинской сфере.
Инвестиции АФК «Система» в основной капитал за 2013—2016 гг. составили примерно 1,6 % от всех частных капитальных вложений в РФ. Компании АФК «Система» обеспечили 26 % совокупных инвестиций в развитие телекоммуникаций и 20 % — в производство электронных компонентов и систем радиосвязи.
Совокупный вклад АФК «Система» в ВВП и доля инвестиций в основной капитал Российской Федерации составляют порядка 1 % (http://www.sistema.ru/о-компании/).
Размер активов под управлением "Системы" составляет 1,1 трлн руб., а инвестиции в 2017 году составитли 104 млрд руб.
Основными активами АФК «Система» являются:
1. ПАО «Мобильные ТелеСистемы» – ведущая российская технологическая компания по предоставлению услуг мобильной и фиксированной связи, доступа в интернет, ТВ-вещания, цифровых сервисов и мобильных приложений.
2. Группа компаний «Детский мир» – крупнейший оператор торговли детскими товарами в России и Казахстане, объединяющий магазины под брендами «Детский мир» и ELC и предлагающий детям и их родителям игрушки, товары для беременных и новорожденных, одежду и обувь, канцтовары, продукцию для творчества и активного отдыха.
3. Segezha Group – динамично развивающийся российский лесопромышленный холдинг с вертикально интегрированной структурой и полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. В состав Группы входят российские и европейские предприятия-производители высококачественной небеленой мешочной бумаги, бумажных мешков, березовой фанеры, пиломатериалов и домов из клееного бруса. Производственные активы и представительства Segezha Group расположены в 11 странах мира и 6 регионах РФ.
4. АО Агрохолдинг «СТЕПЬ» является крупным игроком в сельскохозяйственной отрасли России, владеющим диверсифицированным портфелем активов в четырех ключевых направлениях деятельности: растениеводство, молочное животноводство, садоводство и овощеводство. Активы Агрохолдинга расположены в наиболее благоприятных с точки зрения климата, урожайности и логистики южных регионах страны: Краснодарский край, Ставропольский край, Ростовская область, Карачаево-Черкесская Республика. Агрохолдинг «Степь» владеет 50% RZ Agro – одном из крупнейших производителей зерна и масличных культур на юге РФ, совместно контролируемом АФК «Система» и членами семьи Louis Dreyfus. Под управлением компании находятся шесть хозяйств, объединенных в три региональных кластера.
5. АО «Группа компаний «Медси» – вертикально-интегрированная медицинская сеть, предоставляющая полный спектр услуг для детей и взрослых (профилактика, диагностика, лечение заболеваний и реабилитация).
6. ПАО «МТС-Банк» – универсальный финансовый институт, предоставляющий банковские услуги как частным лицам, так и компаниям на территории России. МТС Банк осуществляет свою деятельность в масштабах страны и обслуживает клиентов по всей сети присутствия салонов МТС. Корпоративные клиенты обслуживаются в 7 филиалах и 80 отделениях Банка в 35 наиболее крупных регионах РФ. Стратегия МТС-Банка направлена на построение цифрового банка в сотрудничестве с мобильным оператором МТС и другими компаниями Группы АФК «Система».
7. АО Агрохолдинг «СТЕПЬ» является крупным игроком в сельскохозяйственной отрасли России, владеющим диверсифицированным портфелем активов в четырех ключевых направлениях деятельности: растениеводство, молочное животноводство, садоводство и овощеводство. Активы Агрохолдинга расположены в наиболее благоприятных с точки зрения климата, урожайности и логистики южных регионах страны: Краснодарский край, Ставропольский край, Ростовская область, Карачаево-Черкесская Республика. Агрохолдинг «Степь» владеет 50% RZ Agro – одном из крупнейших производителей зерна и масличных культур на юге РФ, совместно контролируемом АФК «Система» и членами семьи Louis Dreyfus. Под управлением компании находятся шесть хозяйств, объединенных в три региональных кластера.
Рассмотрим финансовые показатели группы. За первый квартал 2018 года консолидированная выручка АФК Система выросла на 6,2% по сравнению с 1 как. 2017 г. до 170,9 млрд. руб. Рост выручки обеспечили такие активы как МТС, Детский мир, Segezha Group, Медси, агрохолдинг "Степь"(рост выручки аж на 110%, за счёт роста цен на пшеницу и ослабления курса рубля).
В 2018 году АФК Система исполнила обязательства по мировому соглашению с Роснефтью и Башнефтью. Это увеличило долговую нагрузку на компанию, но зато добавило определенности в перспективы развития, так как прекращено судебное разбирательство. В результате, чистый операционный денежный поток в 1К18 стал отрицательным, на уровне -54.6 млрд руб. Для финансирования дефицита средств АФК «Система» привлекла новый долг: на конец 1К18 совокупный долг АФК «Система» вырос к началу 2018 г. на 96.7 млрд руб. до 617.7 млрд руб., чистый долг — на 90.1 млрд руб. до 523 млрд руб. (https://news.rambler.ru/business/40024409-afk-sistema-umerennyy-rost-dolgovoy-nagruzki/).
В июне 2018 года по компании прошел новый негатив. Двое американских конгрессменов направили главам Государственного департамента и Минфина США письмо, в котором призывают выяснить, должен ли быть включен в американский санкционный список глава АФК «Система» Владимир Евтушенков и подконтрольные ему компании. Также конгрессмены обращают внимание на обвинения МТС в том, что компания причастна к коррупционной деятельности в Узбекистане. В связи с этим авторы письма призывают американские ведомства рассмотреть вопрос о наличии оснований для проведения расследования, направленного на выявление возможных нарушений закона США о коррупции за рубежом со стороны главы Системы и подконтрольных ему компаний.
В свою очередь, представитель компании, комментируя данную ситуацию, заявил, что Система не инвестирует в Крыму и не получала запросов от американских властей. «Группа АФК «Система» не ведет инвестиционной деятельности на территории Севастополя и Республики Крым», – заявил «Интерфаксу» официальный представитель Системы Сергей Копытов. «Мы не получали никаких официальных запросов по этому поводу», – сообщил он.
На этой новости акции Системы усилили снижение и теряют сейчас более 7%, обновив полугодовой минимум. Под давлением находятся и облигации компании. Также на 7% сейчас падают акции МТС. (https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/kongessmeny-ssha-prizvali-nachat-rassledovanie-protiv-evtushenkova-i-sistemy ).
Характеристики выпусков облигаций
В данном материале рассмотрим три выпуска облигаций АФК СИСТЕМА-001Р-06, АФК СИСТЕМА-001Р-07, АФК СИСТЕМА-001Р-08, так как они выпущены в период с 2017 года и позднее и освобождены от НДФЛ.
АФК СИСТЕМА-001Р-06
Выпуск был размещен 7.04.2017 г. Средства, полученные в результате размещения облигаций, эмитент планирует направить на общекорпоративные цели, финансирование инвестиционных программ и рефинансирование кредитов. Дата погашения облигаций 26.03.2027 г., однако предусмотрена возможность оферты 06.04.2022 г. Ставка купона по облигациям 8,9 % с выплатой два раз в год. На 9.07.2018 облигации торговались с дисконтом к номиналу по 98,51.
АФК СИСТЕМА-001Р-07
Выпуск был размещен 2.02.2018 г. Средства, полученные в результате размещения облигаций, эмитент планирует также направить на финансирование инвестиционных текущей деятельности и рефинансирование кредитов. Дата погашения облигаций 21.01.2028 г., однако предусмотрена возможность оферты 06.02.2019 г. Ставка купона по облигациям 9,8 % с выплатой два раз в год. На 9.07.2018 облигации торговались чуть выше номинала по 100,18.
АФК СИСТЕМА-001Р-08
Выпуск был размещен 07.03.2018 г. Дата погашения облигаций 23.02.2028 г., однако предусмотрена возможность оферты 09.09.2019 г. Ставка купона по облигациям 9,25 % с выплатой два раз в год. На 9.07.2018 облигации торговались чуть выше номинала по 99,55.
Итоги
Что мы имеем в итоге. Стабильная инвестиционная компания с продолжительной историей, понятным вектором развития и качественными активами на балансе. Компании в портфеле группы АФК "Система" являются лидерами в своих сегментах и генерируют стабильный денежный поток.
В последнее время в результате череды негативных событий (судебное разбирательство с Роснефтью и Башнефтью, а потом обсуждение санкций в отношении Евтушенкова в Минфине США) компания испытала давление и вынуждена предлагать рынку более высокие ставки по облигациям. Несмотря на возросшую долговую нагрузку, компания уверенно прошла испытания и остается на плаву. Поэтому, если у вас есть эмоциональный иммунитет к новостным рискам, связанным с компанией, можно воспользоваться ситуацией и размечтить часть средств под повышенный процент. Наиболее интересными считаю выпуск АФК СИСТЕМА-001Р-07 и выпуск АФК СИСТЕМА-001Р-08. Так как по ним предполагается достаточно высокий процент (9,8 % и 9,25% соответственно) и предусмотрена возможность погашения по оферте уже в 2019 году.
Если материал вам понравился, подписывайтесь на мое сообщество ВКонтакте и заходите на мой персональный сайт.
