Автор: Дмитрий Дорофеев, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
На рынках долларовых облигаций в последний месяц наблюдается преимущественный рост котировок. Наибольший рост демонстрируют рынки Мексики, Бразилии и России.
Мексика наслаждается ростом доверия инвесторов после проведения выборов в начале июля. Консолидация власти в лице нового президента была позитивно воспринята инвесторами, которые ранее опасались левых взглядов Лопеса Обрадора, но тем не менее его последние заявления вселяют в инвесторов энтузиазм и позитив по поводу будущего страны.
В России также наблюдался рост евробондов, особенно в суверенном сегменте, в преддверии встречи Трампа и Путина, которую инвесторы воспринимали как сигнал о том, что ситуация между политиками двух стран может серьезно измениться, и это привело к опережающему росту российских суверенных бумаг, особенно в длинном сегменте.
В целом, мы думаем, что рост был во многом чуть-чуть избыточным, но тем не менее российские еврооблигации также сохраняют свой интерес, особенно в корпоративном сегменте, который в значительной степени отстал от данного ралли в суверенном сегменте.
Наверное, одним из самых неблагоприятных рынков, который несколько отстал от роста остальных, является турецкий рынок еврооблигаций, в нем наблюдалась коррекция в последнее время. Так, инвесторы с обеспокоенностью восприняли укрепление власти и ее централизацию в лице Эрдогана, и опасаются за независимость политики Центрального банка и возможность проведения сдерживающей, фискальной политики государством.
Тем не менее, последние заявления министра финансов страны говорят о том, что власти намерены проводить все-таки независимую политику, которая должна в конечном счете позитивно быть воспринята инвесторами.
Инвесторы ждут конкретных шагов, слова – это хорошо, но необходимы конкретные действия.
Так, следующим очень важным для Турции событием станет заседание Центрального банка страны 24 июля, по итогам которого можно будет сделать вывод о независимости ЦБ. Мы думаем, что в конечном счете все будет хорошо, но, опять же, все зависит от конкретных властей данной страны.
В целом ситуация на рынках за последний месяц значительно улучшилась по сравнению с тем, что наблюдалось в предыдущие полгода.
Мы думаем, что все равно складываются хорошие условия для продолжения роста в сегменте еврооблигаций.